日本债市风暴正愈演愈烈，令全球金融市场陷入紧张氛围。
随着市场对日本央行 12 月加息的预期急剧升温，日本国债收益率全线飙升至数十年来的高点。今日最新行情显示，日本 30 年期国债收益率上行 2.5 个基点，至 3.445%，创下历史新高。
20 年期国债收益率上行 3 个基点至 2.94%，为 1999 年 6 月以来的最高水平。作为关键基准的 10 年期国债收益率也上升 1.5 个基点至 1.905%，是 2007 年以来首次触及该水平。
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市场的紧张情绪即将迎来直接考验。日本财务省计划于今日出售约 7000 亿日元的 30 年期国债。瑞穗证券首席策略师 Shoki Omori 表示，预计此次拍卖的需求将 “略显疲软”，这无疑为本已脆弱的市场增添了新的不确定性。
此轮债市剧震的根源，直指市场对日本央行货币政策即将转向的强烈预期。行长植田和男的最新表态，已将 12 月加息的可能性从十天前的 20% 推高至 80%。市场担忧，在圣诞假期前流动性枯竭的背景下，任何政策意外都可能被放大，其冲击波或将迅速传导至全球，对美股等风险资产构成潜在威胁。
<h2>鹰派信号引爆加息预期</h2>
引爆市场预期的催化剂是日本央行行长植田和男在 12 月 1 日的讲话。他罕见地直接提及即将于 12 月 18 日至 19 日召开的货币政策会议，并表示届时将 “酌情做出决定”。据摩根士丹利分析，央行行长在常规讲话中直接点名下一次会议并暗示决策，是 “极不寻常的” 强烈信号。
植田和男为加息提供了多方面论据。他表示，实现经济展望的 “信念正逐渐增强”，支持政策正常化的条件正在改善。他认为，尽管近期 GDP 数据出现负增长，但这只是 “暂时性的” 技术回调，经济仍在温和复苏。同时，他强调围绕美国经济的不确定性已经下降，为日本央行采取行动减少了外部阻力。
在作为加息关键前提的薪资增长方面，植田和男判断明春薪资谈判的 “初步势头” 正在改善。他指出，薪资向销售价格的传导仍在继续，这暗示潜在通胀趋势可能正发生持久性转变，为结束负利率政策铺平了道路。
<h2>野村分析：日本央行正 “测试市场韧性”，警惕 FOMC 时间差风险</h2>
针对近日日债市场的动荡，野村证券首席日本宏观策略师 Naka Matsuzawa 在最新研报中指出，市场实际上已经得出结论：日本央行将在 12 月加息。
野村证券认为，植田和男的讲话被市场解读为明确的加息信号，这正在逆转此前由全球流动性驱动的市场走势。Matsuzawa 指出，日本央行此次采取 “提前预告” 的策略，意在 “测试市场的韧性”。央行希望通过提前释放信号，避免重蹈 2024 年 7 月突然加息导致市场剧烈波动的覆辙。只要市场不出现崩盘式的混乱，央行很可能按计划在下次会议上行动。
然而，野村同时也发出了新的预警：市场对 “中性利率” 和 “终端利率” 的预测正在失控。
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中性利率预期飙升：随着加息预期升温，作为终端利率和中性利率代理指标的 2 年期和 5 年期远期 OIS 利率分别飙升至 1.37% 和 1.61%，创下同期新高。野村指出，由于中性利率概念本身模糊，市场正在根据股价和汇率自行上调预测，这可能导致债市收益率曲线进一步陡峭化。
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FOMC 的 “时间差” 风险：更关键的风险在于美联储。美联储 FOMC 会议将在日本央行会议之前举行。野村警告称，如果美联储此次降息立场偏鹰派（暗示未来降息放缓），甚至导致 2026 年的降息预期消退，那么即便日本央行在 12 月加息，市场对其 “落后于曲线”（behind the curve）的焦虑也无法消除。在这种情况下，日元可能不仅不会升值，反而面临走弱风险，进而加剧债券市场的动荡。
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<h2>全球市场风险外溢</h2>
市场对日本央行加息的恐惧，不仅源于利率本身，更源于其可能引发的全球连锁反应。
许多交易员对 2022 年圣诞节前的市场动荡记忆犹新。当时，日本央行同样在 12 月会议上意外调整收益率曲线控制（YCC）政策，引发全球市场剧震和 “套息交易惨案”。Deutsche Bank 的 Jim Reid 提醒，历史可能惊人地相似。
风险外溢的迹象已经显现。野村证券指出，随着加息预期的确立，套息交易（Carry Trade）的逆转已经开始。作为风险情绪风向标的比特币价格，在植田和男讲话后迅速大幅下跌。与此同时，欧美债市的收益率曲线也呈现出 “熊市陡峭化” 的特征。
去年 10 月，日本利率异动曾与纳斯达克 100 指数的暴跌同步发生，历史经验为当前市场敲响了警钟。与此同时，黄金等避险资产价格走高，也反映出市场对潜在风险的担忧正在升温。

日本 30 年期国债收益率创下 3.445% 的历史新高，长端收益率集体刷新数十年纪录。市场剧烈反应的背后，是日本央行行长植田和男的鹰派言论，将 12 月加息概率推升至 80% 市场已开始警惕年底 “套息交易屠杀” 重演的风险，其对美股等全球资产的潜在冲击不容小觑。

- 日本债市风暴加剧，国债收益率创数十年新高。  
- 日本央行加息预期升至 80%，市场紧张情绪加剧。  
- 预计今日拍卖需求疲软，可能引发全球市场波动。  

日债风暴升级，长债收益率集体飙升至数十年新高，市场押注央行 12 月加息