高预期之下收入增速放缓，软件巨头 Snowflake 股价大跌

云数据管理公司 Snowflake 营业利润率未能满足华尔街预期，引发市场对其 AI 工具盈利能力的担忧。

Snowflake 周三公布的财报显示，第三财季调整后营业利润率约为 7%，低于彭博汇编的分析师平均预期 8.5%。产品收入约为 12 亿美元，高于市场预期的 11.9 亿美元。

利润率未及市场预期触发投资者抛售，盘后股价暴跌 8.25%，但今年迄今仍累计上涨 72%。尽管公司随后宣布与 Anthropic 达成 2 亿美元合作协议，股价仍未能完全收复失地。

该公司第三财季产品收入同比增长 29% 至 11.6 亿美元，增速较此前有所放缓。产品收入占公司总收入约 95%，其增长放缓被视为业务扩张动能减弱的信号。尽管剩余履约义务这一关键指标同比增长 37% 至 78.8 亿美元，超出分析师预期的 72.3 亿美元，但市场更关注的是盈利能力而非订单储备。

Snowflake 给出的营业利润率预期成为股价下跌的直接导火索。7% 的调整后营业利润率目标不仅低于分析师共识，更凸显了公司在 AI 转型过程中面临的成本压力。

自 2024 年初新任首席执行官 Sridhar Ramaswamy 上任以来，公司今年已完成四笔收购，主要用于强化 AI 相关能力。这些投资短期内对利润率形成明显拖累。

公司周三还宣布与 Anthropic 达成 2 亿美元合作协议，将后者的 Claude AI 模型整合到 Snowflake 平台。这一消息公布后，股价跌幅有所收窄，但投资者对 AI 业务投资回报的担忧并未完全消散。

Snowflake 第三财季产品收入为 11.6 亿美元，调整后每股收益 35 美分，优于分析师预期的 31 美分和产品收入 11.4 亿美元，但投资者更担忧的是未来增长空间。

市场对 Snowflake 估值的质疑部分源于竞争环境的恶化。据 the Information 11 月报道，其主要竞争对手、非上市公司 Databricks 正在洽谈以超过 1300 亿美元估值融资，这一估值将显著高于 Snowflake 的公开市场估值。

Bernstein 分析师 Firoz Valliji 在业绩公布前写道："从长期来看，我们对新任 CEO 领导下的创新和执行力感到鼓舞。然而，我们仍担心其核心市场的竞争正在加剧。"Snowflake 帮助企业在云端组织、分析和存储数据，但这一核心业务正面临越来越多的挑战者。

BNP Paribas 分析师 Stefan Slowinski 表示，Snowflake 股价今年已上涨超过 70%，远超同行表现，"标准已经设得很高"，因此对财报后股价下跌并不意外。截至周三收盘，公司市值为 897 亿美元。

尽管全年仍保持可观涨幅，但利润率压力和竞争加剧的双重挑战，正在考验投资者对这家云数据巨头的信心。