尽管日本财政担忧依然存在，但高收益率吸引了投资者，日本 30 年期国债拍卖获得了自 2019 年以来最强劲的需求。
周四，日本 30 年期长债的标售结果显示，投标倍数达到 4.04 倍，远高于 11 月的 3.125 倍以及过去 12 个月 3.35 倍的平均水平。
此外另一个需求强劲信号是尾差收窄至 0.09，低于上月的 0.27。尾差是指国债平均价格与最低中标价格之间的差距，该指标越小表明投资者出价越集中，需求越稳定。
周四的日债拍卖延续了本周二 10 年期日债标售的良好表现，当时收益率达到诱人水平，买家纷纷涌入。10 年期基准国债收益率已触及 1.91%，为 2007 年以来的最高水平。
华尔街见闻提及，随着市场对日本央行 12 月加息的预期急剧升温，日本国债收益率全线飙升至数十年来的高点。今日最新行情显示，日本 30 年期国债收益率上行 2.5 个基点，至 3.445%，创下自 1999 年该期限国债推出以来的最高水平。
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日本央行行长植田和男本周稍早发表的偏鹰派言论推动市场加息预期显著升温。掉期市场目前显示，12 月 19 日政策会议加息的概率约为 80%，1 月加息的概率超过 90%，而一周前 12 月加息的概率仅为 56%。
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强劲的债券需求还受到政府可能削减超长期债券发行规模预期的支撑，投资者正等待日本财务省就下一财年预算的具体安排作出表态。
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<h2 id="79af9dc9">债券发行计划受关注</h2>
投资者正密切关注政府下一财年的预算细节，特别是进一步削减超长期债券发行的计划。
据彭博报道，日本主要交易商上周在会议上已要求财务省削减此类债券的发行规模。
日本财务省已宣布计划增加短期债券发行，以资助首相高市早苗的经济刺激计划。
该计划将为 2 年期和 5 年期债券拍卖增加 3000 亿日元（19.3 亿美元）的发行额，并将国库券供应增加 6.3 万亿日元。短期债券供应增加可能为超长期债券发行规模的削减创造空间。
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<h2>鹰派信号引爆加息预期</h2>
引爆市场预期的催化剂是日本央行行长植田和男在 12 月 1 日的讲话。
他罕见地直接提及即将于 12 月 18 日至 19 日召开的货币政策会议，并表示届时将 “酌情做出决定”。据摩根士丹利分析，央行行长在常规讲话中直接点名下一次会议并暗示决策，是 “极不寻常的” 强烈信号。
植田和男表示，实现经济展望的 “信念正逐渐增强”，支持政策正常化的条件正在改善。
他认为，尽管近期 GDP 数据出现负增长，但这只是 “暂时性的” 技术回调，经济仍在温和复苏。同时，他强调围绕美国经济的不确定性已经下降，为日本央行采取行动减少了外部阻力。
在作为加息关键前提的薪资增长方面，植田和男判断明春薪资谈判的 “初步势头” 正在改善。
他指出，薪资向销售价格的传导仍在继续，这暗示潜在通胀趋势可能正发生持久性转变，为结束负利率政策铺平了道路。

摩根士丹利

日本 30 年期国债投标倍数达 4.04 倍，远超去年 3.35 倍的均值，收益率升至 1999 年来最高的 3.445%。强劲需求源于高收益率吸引力和政府可能削减超长债发行的预期。

- 日本 30 年期国债拍卖需求强劲，投标倍数达 4.04 倍。  
- 市场对日本央行加息预期升温，12 月加息概率约 80%。  
- 政府可能削减超长期债券发行规模，投资者关注预算细节。  

日本 30 年期国债标售需求创 2019 年以来新高，加息预期持续升温