<div id="readability-page-1">高盛集团对铜价飙升至每吨 1.1 万美元以上发出警告，认为这一涨势难以持续，因为全球铜供应仍能充分满足需求，预计 2026 年铜价将在 1 万至 1.1 万美元区间震荡。 据追风交易台，在最新发布的研报中，高盛的 Aurelia Waltham 分析师团队写道，近期铜价上涨主要基于对未来市场紧缺的预期，而非当前基本面支撑。该行预计今年铜供应将比需求多出约 50 万吨，铜短缺要到 2029 年才会出现。 高盛将 2026 年上半年伦敦金属交易所（LME）铜均价预测上调至 10,710 美元，反映美国潜在关税政策推动铜流入的影响，但下半年或有小幅回调。此外，美国以外地区的&#34;极低&#34;库存问题可通过更高的地区升水和更紧的伦敦金属交易所（LME）价差得到缓解。 LME 铜价周三在创下每吨 1.154 万美元的历史新高，主要由于市场担心美国征收关税前金属大量涌入造成全球供应紧张。周四亚太地区矿业股跟随走高，洛阳钼业 A 股一度上涨 6%，Capstone Copper 澳洲股票一度涨 8.2%。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2842ff2a-dfde-4fa1-ab1c-784d14fe990e.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="367" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2842ff2a-dfde-4fa1-ab1c-784d14fe990e.png"/> 铜仍被高盛视为工业金属中的 “首选”，受全球电网与能源基础设施投资拉动，长期供需结构趋紧，但短期内市场仍处于小幅过剩状态。 <h2>供需基本面支撑有限</h2> 今年以来，铜价受美联储降息预期、美元走弱以及中国经济复苏预期提振，叠加供应扰动、政策变化（如美国关税、AI 资本开支热潮）等因素，带动投机资金大举涌入，铜的投机净多头接近历史高位。 据高盛分析，近期铜价突破主要由市场对未来供应紧张的预期推动，而非当前实际需求或库存变化。上周，贸易商 Mercuria Energy Group 警告称可能出现&#34;极端&#34;供应错配，进一步推高了市场情绪。这一警告加剧了市场对美国加征关税前金属抢运的担忧。 高盛预计，2025 年全球铜市场将出现 50 万吨过剩，主要因亚洲部分国家四季度需求疲软，但 2026 年过剩将收窄至 16 万吨，市场逐步趋于平衡，但仍不足以构成真正的供应短缺。 高盛指出，2026 年上半年铜价将获得美国市场的额外支撑。由于美国可能在 2026 年中期宣布至少 25% 的精炼铜进口关税，贸易商已提前锁定全年高溢价采购协议，推动铜流加速流入美国，收紧美国以外市场供应。 近期 LME 铜价格上涨即受库存注销影响，释放金属流向美国。高盛据此将 2026 年上半年 LME 铜均价预测上调至 10,710 美元，但预计关税落地后，下半年价格将出现小幅修正。 值得注意的是，尽管市场普遍担心美国以外地区库存处于&#34;极低&#34;水平，高盛认为这一问题的严重性被过度放大。 该行分析师表示，地区性库存紧张可通过市场机制得到缓解，包括提高地区升水和收紧伦敦金属交易所期货合约价差结构。这些调整将有助于重新平衡全球铜供应分布。 <h2>铜仍是首选</h2> 尽管短期供应充足，但长期看来，全球电网和能源基础设施投资，尤其是 AI 和国防等战略领域，将足以支撑铜的需求持续增长。 因此，高盛维持对铜的 “首选” 评级，建议投资者做多 2027 年 12 月 LME 铜合约。预计 2026 年铜价将在 10,000 至 11,000 美元区间波动，10,000 美元成为坚实价格底部，反映资源约束与结构性需求增长。 短期内，受美国关税预期和库存流动影响，铜价或有阶段性上行，但突破区间后难以持续。长期看，供需缺口将在 2029 年后逐步显现，届时铜价有望进一步上行，高盛预测 2035 年 LME 铜价将达 15,000 美元/吨（以 2025 年美元计为 11,500 美元/吨）。 周四 LME 铜价延续涨势，今年累计涨幅达 31%。铝价也继续走强，有望创下 2022 年以来的最高收盘价。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/87fa4e30-0bbe-43da-8635-30a3dac8eae4.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="892" height="533" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/87fa4e30-0bbe-43da-8635-30a3dac8eae4.png"/> ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 以上精彩内容来自追风交易台。 更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 </div>

高盛

洛阳钼业

高盛警告铜价飙升难以持续，预计今年供应过剩 50 万吨，2026 年铜价将在 1 万至 1.1 万美元区间震荡。近期上涨主要基于未来市场紧缺预期，而非当前基本面。高盛上调 2026 年上半年 LME 铜均价预测至 10,710 美元，受美国关税政策影响。铜长期供需结构趋紧，但短期市场过剩。

- 高盛警告铜价难以持续上涨，预计 2026 年铜价在 1 万至 1.1 万美元区间震荡。  
- 今年铜供应将比需求多出约 50 万吨，短期内市场仍处于小幅过剩状态。  
- 长期看，全球电网与能源基础设施投资将支撑铜需求持续增长。  

11000 新高后，高盛对铜价发出警告：年内供应过剩 50 万吨，明年或区间震荡