为什么微软与 OpenAI 的有争议合作实际上是该股票的安全网

作者：Christine Ji

根据一位分析师的说法，微软在承担 OpenAI 风险的同时保留了收益，使其成为最佳的大型科技 AI 投资。

D.A. Davidson 估计，微软大约占据了 OpenAI 在 Azure AI 上的 75% 支出。

微软与 OpenAI 的紧密关系可能看起来像一个红旗，但根据一位分析师的说法，这实际上可能是帮助公司超越其他"七大巨头"的关键。

对人工智能泡沫和 OpenAI 财务可持续性的担忧加重了微软（MSFT）股票的压力，过去一个月股价下跌了 7%。不过，D.A. Davidson 的分析师 Gil Luria 认为，持怀疑态度的投资者错过了一个明确的赢家。

Luria 在周四给客户的报告中写道，微软通过与 OpenAI 的合作关系，限制了其下行风险，同时保留了最有利可图的回报，使其股票成为"最佳 AI 投资，无论泡沫与否"。

在 OpenAI 重组为公共利益公司后，微软在这个营利性业务中拥有 27% 的股份。微软还保留了对 OpenAI 知识产权的短期访问权。最近的重组还使 OpenAI 在追求微软以外的云服务提供商时拥有更多灵活性。

因此，像 Oracle（ORCL）和 CoreWeave（CRWV）这样的公司运行了大部分 OpenAI 的"不稳定且不可预测"的训练工作负载，Luria 写道。微软则控制着更有利可图的推理计算，即在大型语言模型中实时处理数据。

阅读：微软的股票上涨，因为新的 OpenAI 合作关系让投资者松了一口气。

Luria 估计，微软大约占据了 OpenAI 总 Azure AI 支出的 75%。即使在 OpenAI 缩减到仅专注于其研究实验室和 ChatGPT 的下行情景中，微软也拥有该收入来源的"更安全部分"，Luria 表示。

与主要构建自己模型的 Alphabet（GOOGL）（GOOG）或 Meta Platforms（META）不同，微软专注于托管第三方模型，并从其平台上的计算流量中收取收入，Luria 补充道。这种与模型无关的方法意味着，即使 OpenAI 落后，微软也不会在 AI 竞赛中失利。

Luria 认为，Alphabet 最近在其 Gemini 模型和定制芯片上获得了动力，实际上在前瞻市盈率基础上变得被高估。

微软的整个 Azure 业务增长迅速，超越了 Google Cloud 和亚马逊（AMZN）的 AWS，上个季度增长了 40%。尽管昨天的一份报告显示，微软降低了 AI 销售配额，导致股价下跌了多达 3%，但 D.A. Davidson 的专有 Azure 开发者数据表明该业务活动强劲。

Luria 重申了对该股票的买入评级和 650 美元的目标价，称其为他"最喜欢的巨头股票"。

-Christine Ji

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（完）道琼斯新闻通讯

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