内在价值的定义、公式及计算器：理性投资者的真实价值指南

照片由 m. 提供于 Unsplash

关键要点

理解如何 找到股票的内在价值 是稳健、长期投资的基石。通过关注基本面并使用经过验证的估值模型，投资者可以穿透市场噪音，做出理性、数据驱动的决策。使用 在线免费内在价值计算器 或 股票内在价值计算器 可以简化这一过程，帮助您自信投资。

引言：什么是内在价值，为什么你应该关心？

“价格是你支付的；价值是你得到的。” 这句永恒的智慧，沃伦·巴菲特曾提到，并被像查克·卡内瓦尔（Mr. Valuation）这样的价值投资者所倡导，正是成功投资的核心。市场每日的价格波动往往受到情绪、投机和短期新闻的驱动。但 企业的内在价值，基于基本面的真实价值，始终扎根于现实之中。

在本文中，我们将揭开内在价值的概念，逐步介绍最可靠的计算模型，并展示如何使用 内在价值计算器。无论您是初学者还是经验丰富的投资者，掌握这些工具将帮助您 找到股票的内在价值，并自信投资。

计算内在价值的模型

在确定一个企业的真实价值时，没有单一的 “正确” 答案。投资者依赖于一套工具模型，每种模型都有其自身的优势。让我们像 Mr. Valuation 一样，清晰、严谨地分解最广泛使用的方法。

折现现金流（DCF）模型

内在价值的黄金标准

折现现金流（DCF）模型是现代估值的基石。它提出了一个简单但深刻的问题：这个企业未来的所有现金流在今天的价值是多少？通过预测公司的自由现金流并使用反映风险的利率将其折现回现在，您可以得出 内在价值 的估算。

DCF 公式（内在价值公式）：

内在价值 = CF₁/(1+r)¹ + CF₂/(1+r)² + … + CFₙ/(1+r)ⁿ

其中：

CFₜ = 第 t 年的现金流

r = 折现率（通常是公司的加权平均资本成本）

n = 预测年份的数量

预测强生（Johnson & Johnson）未来 5-10 年的自由现金流。

1. 自由现金流预测（2026–2030）

年份 每股预测自由现金流：

2026 9.57

2027 10.36

2028 11.21

2029 12.14

2030 13.14

估算预测期后现金流的终值。

将所有现金流和终值折现回现值。

将现值相加以找到每股的内在价值。

逐步示例：强生（Johnson & Johnson）

摘要表

组成部分 价值（十亿美元）总价值百分比

2026–2030 年自由现金流现值 45.77 14.2%

终值现值 277.04 85.8%

总企业价值 322.82 100%

流通股数 2.407

每股内在价值 $134.13

FAST Graphs 利用修改版的 DCF 计算

请注意，使用学术版与 FAST Graphs 的简单点击选项提供非常相似的结果。FAST Graphs 的内在价值数字为$132.61，而$134.13，几乎相同。请记住，内在价值计算是精确的，但并不完美。

(点击图片放大)

为什么使用 DCF？

• 最适合现金流可预测的公司（例如，强生、可口可乐）。
• 允许进行情景分析和敏感性测试。

• 许多投资者使用 股票内在价值计算器 或 内在价值股票网站 来自动化这些计算并减少错误。

专业提示：

始终使用保守的增长和折现率假设，以建立安全边际。

FAST Graphs 修改的股息现金流计算

基本面分析软件工具 FAST Graphs 结合并利用了修改版的学术折现现金流计算。主要调整是 FAST Graphs 折现调整后的经营收益，而不是现金流。此外，FAST Graphs 使用基于本·格雷厄姆的建议的折现率，即大多数公司不应支付超过 15 的市盈率。

股息折现模型（DDM）

专为具有稳定、可预测股息的公司量身定制。它将股票的价值视为所有预期未来股息的现值。

• 一般 DDM 公式：
• 内在价值 = D₁/(1+r)¹ + D₂/(1+r)² + … + Dₙ/(1+r)ⁿ
• 其中：
• Dₜ = 第 t 年的股息
• r = 所需回报率

DDM 的类型：

• 零增长 DDM：股息保持不变。
• 戈登增长模型：股息以固定速率增长。
• 多阶段 DDM：随着时间的推移增长率变化。

为什么使用 DDM？

• 适合成熟的、支付股息的公司（例如，可口可乐、宝洁）。
• 与 股票内在价值计算器 或 内在价值股票网站 配合良好。

戈登增长模型（GGM）

适用于持续支付股息的特殊情况

戈登增长模型（GGM）是 DDM 的简化版本，假设股息永远以固定速率增长。

GGM 公式：

内在价值 = D₁ / (r – g)

其中：

D₁ = 下一年的预期股息

r = 所需回报率

g = 股息增长率

为什么使用 GGM？

• 最适合有长期稳定股息增长记录的公司。
• 对于蓝筹股快速有效。

剩余收益模型

适用于股息不规律或资产重的企业。

内在价值 = 账面价值 + Σ [剩余收益ₜ / (1 + r)ᵗ]

其中：

剩余收益ₜ = 净收入ₜ – (r × 账面价值ₜ₋₁)

r = 权益成本

逐步示例：

计算每股当前账面价值。

预测每个时期的净收入和账面价值。

计算每年的剩余收益。

将剩余收益折现至现值并加到账面价值上。

为什么使用剩余收益模型？

对银行、保险公司和股息不稳定的公司非常有用。

关注超越资本成本的价值创造。

关键发现：

没有单一模型是完美的。最优秀的投资者使用多种方法，比较结果，并始终将分析基于业务的基本面。

为什么使用剩余收益模型？

• 对银行、保险公司和股息不稳定的公司非常有用。
• 关注超越资本成本的价值创造。

内在价值为何重要（包括安全边际）

内在价值是理性投资者的北极星。通过关注企业的真实价值，而不是市场愿意支付的价格，你将获得强大的优势。这就是 安全边际 发挥作用的地方——这一原则由本·格雷厄姆、沃伦·巴菲特和查克·卡内瓦尔倡导。

安全边际定义：

它是股票内在价值与市场价格之间的缓冲。例如，如果一只股票的内在价值为 60 美元，但其交易价格为 40 美元，那么你就有 20 美元的安全边际。

为什么重要：

• 降低永久性资本损失的风险。
• 允许估算中的错误。
• 鼓励有纪律的、无情感的投资。

内在价值的常见衡量标准

虽然折现现金流（DCF）和股息折现模型（DDM）是黄金标准，但投资者通常使用多种相对估值指标来交叉检查他们的分析。以下是最常见的：

如何使用这些衡量标准：

• 从 DCF 或 DDM 开始估算内在价值。
• 使用 P/E、P/B 和 EV/EBITDA 与同行进行比较。
• 使用 股票内在价值计算器 或 股票内在价值网站 检查你的结果，以获得额外的视角。

结论

稳健的投资是关于理解价值，而不是追逐价格。通过掌握 内在价值公式 并使用 免费的在线内在价值计算器，你能够做出理性、纪律的决策。记住：市场在短期内是投票机，但在长期内是称重机。关注股票背后的业务，让内在价值成为你的指引。FAST Graphs 通过提供内在价值与市场价格之间的清晰比较来简化这一过程。

该作者的更多作品：

高收益股息增长投资组合目标 FIRE（财务独立，提前退休）- 第二部分

筛选股息增长：目标 FIRE（财务独立，提前退休）- 第一部分

财务报表的共同规模分析