商品交易巨头火上浇油：Mercuria 被爆计划从 LME 亚洲仓提取超 4 万吨铜

一则商品交易巨头的消息在给最近大涨的铜价火上浇油。若消息属实，将加剧市场对全球铜供应短缺的担忧，可能进一步推动铜价创下历史新高。

据 4 日周四的媒体报道，瑞士大宗商品交易商 Mercuria 已发出通知，计划从伦敦金属交易所（LME）的亚洲仓库提取超过 4 万吨铜，按近期价格计算价值约 4.6 亿美元。

一些知情人士向该媒体透露，Mercuria 在 12 月 2 日周二取消或标记了超过 4 万吨韩国和中国台湾 LME 仓库交付的铜。此举将提高现货铜合约相对于三个月期铜期货价格的溢价，反映出交易商对实物铜日益增长的需求。Mercuria 拒绝对此置评。

巧的是，最近有分析指出，本周三，LME 亚洲区域仓库的注销仓单达到 50725 吨，创 2013 年以来新高。

传出 Mercuria 消息前一天，本周三，LME 期铜交易价大反弹。当天伦铜收涨 342 美元，涨近 3.08%，收报 1.1488 万美元/吨，盘中一度触及 1.154 万美元的历史高点，史上首次涨破 1.15 万美元。这是该期铜合约最近四个交易日内第三日创收盘最高纪录。

周四伦铜小幅回落，收跌 38 美元、跌逾 0.3%，报 1.145 万美元/吨，今年内的累计涨幅仍保持在 30% 左右。

近来铜价屡创新高的主要推手是市场对铜供应短缺的预期高涨。这部分源于两大铜生产国印尼和智利的铜矿供应中断，以及需求加速增长。同时，大量金属因特朗普政府施加关税的预期涌向美国市场，令全球其他地区库存面临枯竭的风险。分析认为，LME 亚洲仓库的注销仓单激增主要折射出两大驱动：美国关税预期和跨市套利窗口。

铜价今年以来已上涨超过 30%，近期涨势主要由美国关税政策的不确定性驱动。美国总统特朗普今年 2 月首次正式提出对铜征收关税的计划，推动美国铜进口量创下历史新高。7 月下旬，他表示将关税限制在铜加工产品上，并承诺将在 2027 年重新审视是否对商品级铜征税。

这一决定在实物市场产生了巨大影响。随着美国期货价格飙升，交易商再次加速向美国港口运输铜。生产商也宣布，明年将向欧洲和亚洲客户收取创纪录的溢价，买家实际上是在补偿他们向美国销售所能获得的额外利润。

Mercuria 日前警告，这些贸易动态可能在明年第一季度引发全球供应严重短缺，并预测铜价将进一步突破未知领域。

华尔街见闻上周提到，Mercuria 的金属业务主管 Kostas Bintas 将当前局势形容为铜多头的 “一次大好机会”，强调如果当前趋势持续，全球其他地区将面临"无铜可用"的窘境。

TD Securities 高级商品策略师 Dan Ghali 表示:“明年上半年，关税的持续威胁在铜市场最为确定，这为价格上涨提供了极具说服力的催化剂。市场微观结构将确保从全球库存中提取金属的动机持续数月之久，无意中耗尽或转移了全球库存。”

基本面上，从智利到印尼的一系列矿山中断令今年供应趋紧。周三出现了最新的紧张迹象。

Ivanhoe Mines 削减了其在刚果民主共和国 Kamoa-Kakula 大型矿区的产量预期，该矿今年早些时候遭遇洪水，仍在恢复生产过程。嘉能可自 2018 年以来产量下降了 40%，该公司也下调了明年的产量目标，但表示正寻求在未来十年将产量大致翻倍。

LME 仓储网络中的大部分铜来自中国或俄罗斯。中国产铜已受美国进口关税限制，俄罗斯产铜则被禁止进入美国。然而，这些供应仍可服务亚洲客户，因此流入智利或日本等国的铜可被转运至美国。

本周三，LME 交易的所有金属期货普遍收涨，其中，两连跌的伦锡涨超 4% 领涨。LME 期锡收涨 1740 美元，涨幅超过 4.45%，报 4.078 万美元/吨，最近六个交易日内第四日创三年多来新高。

伦锡年底上涨是源于，全球最大和第二大锡生产国缅甸和印尼的供应受到严重限制，而同时电子和新能源行业的需求预期强劲，导致市场处于极度紧张的供需平衡状态。

虽然今年铜价大涨，但市场对前景存在分歧。高盛本周三的报告传递了一些谨慎的情绪，称铜价突破每吨 1.1 万美元的涨势将是短暂的，因为全球金属供应仍足以满足需求。

Aurelia Waltham 等高盛分析师在报告中写道:"最近铜价上涨大部分是基于对未来市场紧张的预期，而非当前基本面。我们预计当前突破 1.1 万美元的涨势不会持续。"

高盛预计，今年铜供应将过剩约 50 万吨，中国的需求近几个月出现 “实质性放缓”，还预测，直到 2029 年之前铜市都不会出现短缺。

高盛上调了明年上半年的铜价预期，表示美国关税交易将支撑价格，但建议可通过更高的区域溢价和更紧的 LME 价差来避免美国以外地区库存降至 “极低” 水平。

高盛预计，2026 年铜价将 “局限” 在每吨 1 万美元至 1.1 万美元之间。

然而，Mercuria 的 Bintas 坚持看涨立场。他指出，虽然中国买家目前对高价犹豫不决，但最终会被迫接受。他表示，今天看起来很高的价格，几周后可能就会显得很低。

Mercuria 预计，2026 年第一季度美国的铜进口速度将与 2025 年第二季度创纪录的水平相当，当时进口量超过 50 万吨。