日本债券的上涨开始对全球债券市场造成压力

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日本债券收益率持续上升，达到了十多年来未见的高点。日本在过去几十年里一直是发达经济体中利率最低的国家。以超宽松的货币政策而闻名，实施收益率曲线控制（YCC），将 10 年期利率维持在接近零的水平，日本银行（BoJ）已开始放手，让市场力量决定长期利率。其他相关政策利率的变化标志着日本货币政策在二十多年内的最重大转变。

这些戏剧性发展的背后是什么？

日本银行取消了收益率曲线控制（YCC）。 10 年期国债收益率刚刚达到 1.9%，是自 2007 年以来的最高水平。YCC 是一项故意的政策，旨在将长期利率压制在接近 0% 的水平，而现在日本银行允许市场设定长期利率。

负实际利率的结束。 日本银行将政策利率从 0% 提高到 0.1%，看似是一个小幅度的调整，但这是 17 年来的首次加息。日本银行暗示 12 月可能会加息，指出对什么利率会导致经济稳定存在很大的不确定性。经过数十年的通货紧缩，工资和通货膨胀均有所上升。因此，市场参与者开始采取投机性头寸。然而，投资者通常对这种政策不确定性不感兴趣，尤其是考虑到日本在过去十多年里对其利率结构的严格控制。

政府支出增长。 日本以其发达国家中最高的债务与 GDP 比率而闻名，超过 200%。虽然日本银行长期以来一直是国债的主要买家，但人们担心需要发行更多债券来弥补赤字，最终导致收益率上升。

在全球范围内，我们可以预期债券市场的转变。日本机构可能会出售一些外国债券持有，并将资金汇回国内。这一前景将导致债券价格下跌和海外收益率上升。多年来，投资者参与了 “套利交易”，即以接近零的成本借入日元并购买日本以外的资产。这种交易面临被解除的风险，在这种情况下，海外资产将被抛售，日元升值。总之，日本收益率的上升将对全球债券施加压力，并导致各类利率上升。

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