PVH (PVH) 2026 年第三季度：利润率压缩和每股收益下降加剧了对盈利能力的担忧

PVH（PVH）刚刚发布了 2026 年第三季度的财报，收入为 23 亿美元，基本每股收益为 0.09 美元，剔除特殊项目后的净收入为 420 万美元，显示出对盈利能力的谨慎态度。该公司的季度收入从 2025 年第三季度的 23 亿美元持平至 2026 年第三季度的 23 亿美元，而在此期间基本每股收益则从 2.36 美元大幅下降至 0.09 美元，突显出尽管销售相对稳定，盈利波动却十分剧烈。随着过去 12 个月的每股收益为 6.70 美元，净利润率面临压力，投资者将密切关注这些数字，以判断近期的利润压缩是暂时的波动还是更持久的挑战。

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在主要数据公布后，下一步是将这些结果与关于 PVH 的增长、盈利能力和发展轨迹的现有叙述进行对比，以查看哪些故事成立，哪些需要接受考验。

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截至 2025 年 12 月的纽约证券交易所：PVH 收益与收入历史

利润率受一次性损失影响

• 过去 12 个月的净利润率为 3.9%，在 88 亿美元的收入基础上，较一年前的 8.1% 下降，结果中包括 5.037 亿美元的一次性损失。
• 批评者指出，依赖 Calvin Klein 和 Tommy Hilfiger 以及运营复杂性可能会使利润率持续承压，而利润率降至 3.9% 与这一担忧相符。
  • 亚太地区计划收入下降中个位数，Calvin Klein 产品模型的近期转型挑战也与较弱的盈利能力相符。
  • 与此同时，持续进行的 PVH+ 效率和供应链举措旨在将利润率提升至分析师预计的 7.5% 水平，预计在未来三年内实现。

PVH 的空头指出利润率缩小和执行风险，但这些数字尚未完全排除复苏的可能性。🐻 PVH 空头案例

缓慢的 2.3% 收入增长

• 在过去一年中，收入在过去 12 个月的基础上增长了 2.3%，达到了 88 亿美元，尽管 2026 年第三季度的季度销售与去年基本持平，约为 23 亿美元。
• 分析师的共识叙述依赖于全球扩张、数字化举措和品牌合作来推动增长，但 2.3% 的收入增速和亚太部分地区计划的中个位数下降显示这些增长杠杆在报告数字中仍然仅有温和反映。
  • 新旗舰店的计划和更高的直接面向消费者销售旨在加速这一增长，超越近期的 2.3% 趋势。
  • 直接面向消费者的收入持平，电子商务的增幅也仅为温和，支持了数字执行落后于更快同行的谨慎观点。

低估值与增长前景

• PVH 的市盈率为 10.9 倍，而同行为 34.5 倍，美国奢侈品行业为 21.3 倍，尽管股价为 77.16 美元，低于分析师的 96.79 美元目标价和 121.84 美元的 DCF 公允价值，预计到 2028 年每年盈利增长约 19.7%，达到约 7.077 亿美元。
• 共识叙述强调品牌实力和效率计划作为长期盈利增长的驱动因素，29.1% 的五年盈利增长与 19.7% 的前瞻性增长预期相结合，符合这一乐观观点。
  • 估值差距，股价大约低于 96.79 美元目标价约 20%，低于 DCF 公允价值约 36.7%，是乐观案例的关键部分，表明市场尚未充分定价这些盈利预期。
  • 然而，较高的债务和最近的 5.037 亿美元一次性损失解释了为什么一些投资者可能会质疑这一增长和利润率扩张至约 7.5% 是否会如预期那样顺利实现。

多头认为，单一数字的盈利倍数和与 DCF 及分析师目标之间的巨大差距为强劲的重新评级留出了空间，如果执行改善。🐂 PVH 多头案例

下一步

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