根据瑞银最新发布的全球科技与 AI 大会纪要，一线企业认为，AI 产业正处于一个十年超级周期的第二年，需求呈现出 “贪得无厌且持续增长” 的态势，供给侧的瓶颈是当前主要矛盾，而非需求不足。
据追风交易台，12 月 4 日，瑞银发布的会议纪要指出，对于投资者而言，这意味着 AI 领域的强劲增长远未结束，从芯片设计、云计算基础设施到数据中心建设的整个产业链，正迎来持续数年的高景气度。一线厂商普遍认为市场不存在 “泡沫”，而是正在努力满足已锁定的长期订单。
本次会议的重点公司 AMD、CoreWeave 和 Nebius 的观点尤其印证了这一趋势，它们展示了惊人的增长预期、数十亿乃至百亿美元级别的合作订单，以及对未来几年需求持续爆发的坚定信心。
新兴云服务商（Neocloud）和基础设施专家指出，由于模型规模的不断扩大、训练后应用的普及以及推理任务对计算资源更密集的消耗，AI 需求正在急剧攀升。
数据中心连接性需求的可见度已从传统的 1 个季度延长至 1-3 年，凸显了整个行业正在为长期增长进行布局。传统服务器需求也因 AI 代理工作负载的兴起而加速。总体而言，市场共识是，当前的挑战并非寻找需求，而是如何解决从电力、劳动力到先进组件的供应限制，以更快地交付算力。
<h2>AMD：我们正处在十年超级周期的第二年</h2>
AMD 首席执行官苏姿丰（Lisa Su）在会议上表达了对 AI 周期的极度乐观。她明确表示，公司不认为当前存在 “泡沫”，而是将 AI 视为一个 “为期十年的计算超级周期的第二年”。
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增长目标雄心勃勃：AMD 近期将其复合年增长率（CAGR）预期从过去几年的 50%+ 上调至 60%+。公司预计到 2030 年，其目标市场总规模（TAM）将达到 1 万亿美元，并计划占据 10% 以上的市场份额。除了 AI GPU，其在服务器 CPU 市场的收入份额也已提升至 40% 并持续增长。
OpenAI 合作的巨大验证：AMD 与 OpenAI 达成的 6GW 多代际合作协议，是其产品竞争力的强力证明。苏姿丰解释称，每个 GW 的算力合作都相当于 “数百亿美元的销售额”，这一合作不仅为 AMD 带来了巨大规模的订单，也让 OpenAI 深度投入到 AMD 技术的成功中，从而为其他 AI 原生客户和超大规模云服务商提供了强大的信心背`书。
全栈解决方案的推进：通过收购 ZT 公司，AMD 正在构建完整的系统级解决方案。公司计划在 2026 年推出 MI450 机架，提供从芯片到系统的全栈能力，并致力于构建一个开放的生态系统。
供应充满信心：AMD 强调，公司与台积电（TSMC）、内存和封装合作伙伴建立了深厚的合作关系，有信心满足强劲的需求并实现增长目标。
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<h2>CoreWeave：需求 “贪得无厌”，挑战在于更快交付</h2>
作为新兴 AI 云服务商的代表，CoreWeave 用 “贪得无厌” 和 “持续不断” 来形容当前的市场需求。
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<li>需求增长势不可挡：公司认为需求飙升源于三大驱动力：1）模型扩展定律持续有效；2）计算密集型的训练后应用激增；3) 更消耗算力的推理模型成为主流。CoreWeave 目前积压的订单合同金额已高达 550 亿美元。</li>
<li>坚决否认 “过度建设”：CoreWeave 明确反驳了市场对 AI 基础设施过度建设的担忧。公司强调，他们是为客户已承诺使用五年的容量进行建设，本质上是 “按订单生产”，并且仍在努力追赶需求。一个有力的证据是，其一个拥有超过 10,000 个 H100 GPU 的集群在合同到期后，客户以仅比几年前低 5% 的价格续签了更长的合同，证明优质算力的保值性和持续回报。</li>
<li>英伟达生态的主导地位：尽管市场期待多元化，但 CoreWeave 坦言，其平台上的需求 “压倒性地指向英伟达 GPU”。如果客户需求发生变化，公司会考虑其他选项，但目前所有信号仍指向对更多英伟达 GPU 的需求。</li>
<li>稳健的融资模式：CoreWeave 通过资产级定期贷款为其扩张提供资金，目前其客户订单中 60% 来自投资级对手方，极大地增强了其财务的稳健性。</li>
</ul>
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<h2>Nebius：我们不是 GPU 租赁商，而是 AI 时代的 “超大规模云服务商”</h2>
从 Yandex 剥离出来的 Nebius，展现了成为全栈 AI“超大规模云服务商” 的雄心，而不仅仅是提供 GPU 即服务。
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惊人的需求增长速度：Nebius 观察到部分客户的需求每 6 到 8 周就翻一番。其 2025 年第三季度的业务管道环比加速增长了 70%，创造了 40 亿美元的新业务。这强有力地表明行业并未过度建设，推理需求的增长速度甚至超过了资本支出的增长。
与微软的巨额合作：Nebius 与微软签订了一份为期 5 年、总额高达 190 亿美元的协议。这笔交易主要用于支持微软的 CoPilot 业务和新模型开发，而非与 Azure 核心云业务竞争，为 Nebius 的规模和技术实力提供了顶级背书。
清晰的盈利路径：Nebius 不仅关注增长，更注重利润。公司预计长期 EBIT 利润率将达到 20-30%。其实现路径包括：通过自研机架等全栈优化实现 20% 成本节省、提供高溢价的云服务，以及利用其工程师团队实现运营杠杆。在会计处理上，公司对 Hopper GPU 采用 4 年折旧，比同行的 6 年更为保守。
灵活的产能扩张：Nebius 已融资 85 亿美元用于扩大数据中心规模。其优势在于灵活的项目管理能力，能够并行推进多个数据中心项目，有效解决交付 AI 算力的瓶颈问题。
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OpenAI

CRWV

微软

据瑞银会议纪要，AI 产业正处于一个十年超级周期的第二年，市场需求 “贪得无厌且持续增长”，核心矛盾在于供给瓶颈而非需求不足。以 AMD、CoreWeave 等为代表的一线厂商凭借数百亿美元订单和深度合作（如 AMD 与 OpenAI、Nebius 与微软），以满足未来需求大力扩张。这表明，产业链的高景气度将持续数年。

- 瑞银会议纪要指出，AI 产业正处于十年超级周期的第二年。  
- 一线企业普遍认为市场需求强劲，供给侧瓶颈是主要矛盾。  
- AMD、CoreWeave 和 Nebius 展示了对未来需求的坚定信心。  

瑞银全球科技和 AI 大会：AI 需求 “贪得无厌”！AMD 高呼现在只是 “十年超级周期” 的第二年