星展：新加坡处关键时刻 明年经济增长料减速但有缓冲 | 联合早报网

新加坡正处于关键时刻，成功走过独立 60 年后，经济增长韧性将在 2026 年经受考验。

届时，它将面对 “两大挑战”——关税和科技周期。星展预测，新加坡明年实际国内生产总值增速为 1.8%，接近潜在增速，但远低于今年预测的 4.0％增长。

星展银行星期二（12 月 2 日）在一份报告中指出，这一预测考虑了关税挑战和不确定性带来的贸易相关增速放缓，但现代服务业和建筑业的强劲表现，将起到一定缓冲作用。

地缘经济碎片化、科技快速迭代和气候变化等全球趋势的影响，将在 2026 年及以后持续存在。

星展预计，受多种因素影响，2026 年新加坡的贸易相关活动将受抑制，与全球贸易周期疲软的趋势一致。

首先，贸易拖累将源于美国关税的三个负面影响：1）全球关税上调的滞后效应、2）半导体行业额外关税带来的下行风险、3）今年受到冲击后，提前出货贸易活动正在逐步解除。

科技产业上行周期或放缓

除此以外，此前强劲支撑电子产品出货量的科技产业上行周期可能放缓。

世界贸易组织预测，2026 年全球商品贸易量增速将降至 0.5％，低于 2024 年和 2025 年 2％以上的强劲增长势头。电子产品上升周期自 2024 年中期以来一直持续，直至 2025 年 10 月。

在星展看来，这个周期近结束。它说，如果人工智能（AI）热潮带来的支持减弱，而美国威胁要对半导体征收的关税得到执行，那么新加坡的电子产品周期将恢复正常，而下行影响将取决于最终的形势。

星展说：“涵盖金融保险、资讯通信科技和专业服务的现代服务业，未来几季可为新加坡整体经济提供缓冲。”

过去五到十年，与制造业和贸易相关的服务业相比，现代服务业实现了更高的实际增长率和更低的波动性，星展预计 “这一趋势将在 2026 年持续”。

它认为，尽管现代服务企业仍面对一些持续的外部挑战，但宽松的金融环境、强劲的人工智能数码化发展，以及对新加坡作为值得信赖的商业中心的持续关注等诸多利好因素，将支撑现代服务行业在 2026 年的增长前景。

本地建筑业未来几年或表现亮眼

新加坡建筑业是国内最大产业板块，预计在 2026 年及未来几年将表现亮眼。星展预计，大型多年期交通基础设施投资项目（例如樟宜机场第五搭客大厦、大士港、南北走廊）、酒店项目扩建（滨海湾金沙第四大楼和圣淘沙名胜世界），以及住宅项目的推出，将提振建筑业的活跃度。

2026 年建筑需求中值预计为 425 亿元，远高于冠病疫情后建筑业追赶时期（2022 年至 2024 年）和疫情前（2015 年至 2019 年）的需求。

它认为，2026 年新加坡经济增长面对的下行风险主要来自外部因素。

首先是来自关税紧张局势的任何再次升级，这是鉴于中美贸易关系紧张，以及半导体等产品面对高额行业关税威胁。另外，金融市场估值过高，可能出现无序且突然的逆转，这是另一个重大的下行风险，可能会严重打击投资者和企业的信心，以及投资承诺。