黄金之后谁接棒？花旗 2026 展望看好铂族金属，工业替代与估值修复双轮驱动

2026 年，花旗研究团队对全球贵金属股票持偏积极态度，明确看好铂族金属（PGMs）优于黄金。

据追风交易台，花旗银行在最新研究报告中表示，相比黄金，2026 年铂族金属具备更优的风险回报特征。该投行认为，黄金价格已在每盎司 4000 美元附近企稳，风险回报相对均衡，而铂金和钯金则具备向上倾斜的潜力。

花旗指出，铂族金属在过去三年中明显落后于黄金价格表现，铂金相对黄金交易价格大幅折价，这在历史上并不常见。该行分析师认为，工业需求中黄金向铂金的边际替代可能进一步支撑铂金和钯金价格。

报告预测，当前黄金股票价格反映约 3200 美元/盎司的金价预期，较现货价格折价超过 25%，而铂族金属股票价格反映约 1220 美元/盎司的一篮子价格，较现货折价超过 20%。

铂族金属估值优势明显

据花旗研究，铂族金属在过去三年显著跑输黄金，铂金目前较黄金存在罕见的历史性折价。报告认为，随着工业需求边际替代黄金为铂金，铂金及钯金价格有望获得额外支撑。

与此同时，铂族金属股票当前按 1220 美元/盎司篮子价格计价，较现货价格折价超过 20%，估值吸引力明显。历史数据显示，贵金属股票价格与基础商品表现密切相关，黄金股票在过去 5 年中与金价的拟合优度（R²）超过 82%。

分析师指出，如果现货价格保持当前水平，股票价格有望出现重估驱动的上涨空间。这为投资者在当前折价水平进入市场提供了机会。

投资者情绪分化明显，铂族金属板块潜在反转空间加大

花旗的拥挤度评分显示，投资者对不同贵金属子板块态度存在分化。黄金股如 AngloGold 和 Fresnillo 被归类为"共识做多"，而铂族金属股票 Sibanye 和 Impala 则被边际性地归类为"共识做空"。

这种情绪分化为铂族金属板块提供了额外的上涨空间，特别是在基本面改善的背景下。花旗认为，随着铂族金属价格回升和投资者重新评估该板块价值，相关股票有望获得更多关注。