惠誉评级 - 巴黎-2025 年 12 月 5 日：
惠誉评级已确认安联保险股份公司的保险财务实力（IFS）评级为 ‘AA’（非常强）和长期发行人违约评级（IDR）为 ‘AA-’。惠誉还确认了该公司主要子公司的 IFS 评级为 ‘AA’。展望为稳定。评级行动的完整列表如下。
此次确认反映了安联非常强的公司形象、资本充足性和杠杆水平。它还反映了该集团非常强的财务表现，得益于稳定和多元化的收益来源。
关键评级驱动因素
非常强的公司形象： 安联非常强的公司形象反映了其在核心市场的领先地位、大规模的运营和广泛的地理及业务线多元化。安联是德国市场份额最大的保险公司，也是欧洲领先的保险公司之一，在全球主要市场中具有强大的存在感。通过 Pimco 和安联全球投资者，它还是全球最大的资产管理公司之一。
非常强的资本充足性和杠杆水平： 安联的偿付能力 II（S2）在 2025 年第三季度末保持在 209%（目标：超过 180%），资本生成超过了股息和股票回购，其 Prism 全球模型评分在 2024 年末保持在 ‘非常强’，尽管略微下降至接近 ‘强’ 类别。我们估计其财务杠杆比率（FLR）在 2025 年 9 月末约为 19%，与 2024 年和 2023 年基本持平。
我们预计安联将在中期内保持其资本实力，财务杠杆基本保持不变，得益于持续的运营资本生成，假设重大天气相关损失处于正常水平。
多元化、非常强的收益： 安联非常强的盈利记录得益于多元化的收益来源，在市场周期中提供稳定性。惠誉计算的净收入股本回报率（ROE）在 2024 年上升至 16.7%（2023 年：15.1%），是欧洲保险行业中最强的之一。
在 2025 年前三季度，其营业利润同比增长 10.4%，达到 131 亿欧元，所有业务线均有所推动，尤其是财产与意外险。综合费用率改善至 91.6%（2024 年 9 月：93%，2024 年：93.4%），得益于持续的价格上涨、较小的自然灾害损失和改善的费用比率。我们预计营业表现将在 2025 年进一步改善，并在 2026 年保持非常强劲，支持我们对 2025 年和 2026 年 ROE 超过 16% 的预期。
适度的投资风险： 该保险公司的投资风险适中，尽管与评级和同行相比相对较高。这反映在惠誉计算的风险资产/资本比率在 2024 年末为 94%（2022 年末：93%），主要受大型股票和未评级的替代信贷敞口的驱动。
非常强的准备金充足性： 安联的准备金管理做法谨慎，并支持其评级。这反映在过去五年中准备金的有利前期发展。在 2024 年，这些准备金占财产与意外险收入的 2.1%（2023 年：3.2%）。
非常强的资产负债管理： 安联的资产负债表在很大程度上免受利率波动的影响，因为该集团的资产与负债之间的久期差距接近零。现金流和流动资产足以维持强劲的流动性，因为集团层面的退保风险仍可控。
评级敏感性 可能单独或共同导致负面评级行动/降级的因素
- 安联资本状况恶化，偿付能力 2 比率在 180% 以下持续一段时间
- 盈利能力持续下降，净 ROE 低于 10%
- FLR 超过 28%
可能单独或共同导致正面评级行动/升级的因素
- 资本充足性、杠杆和财务表现指标持续增强，超过 ‘AA’ 评级同行，表现为以下方面：
- 偿付能力 2 比率超过 230%
- FLR 低于 10%
- ROE 超过 15%
评级的主要驱动因素的实质性重要来源参考 分析中使用的主要信息来源在适用标准中进行了描述。ESG 考量
ESG 信用相关性的最高水平为 ‘3’，除非在本节中另有披露。‘3’ 的评分意味着 ESG 问题对实体的信用影响中性或仅有微小影响，无论是由于其性质还是实体的管理方式。惠誉的 ESG 相关性评分不是评级过程中的输入；它们是对 ESG 因素在评级决策中相关性和重要性的观察。有关惠誉的 ESG 相关性评分的更多信息，请访问 https://www.fitchratings.com/topics/esg/products#esg-relevance-scores。
安联保险股份公司；长期发行人违约评级；确认；AA-；评级展望稳定
；长期保险财务实力；确认；AA；评级展望稳定
----次级；长期评级；确认；A
安联 IARD S.A.；长期保险财务实力；确认；AA；评级展望稳定
Euler Hermes SA；长期保险财务实力；确认；AA；评级展望稳定
安联人寿；长期保险财务实力；确认；AA；评级展望稳定
Euler Hermes 北美保险公司；长期保险财务实力；确认；AA；评级展望稳定
安联私人健康保险股份公司；长期保险财务实力；确认；AA；评级展望稳定
安联 Elementar 保险股份公司；长期保险财务实力；确认；AA；评级展望稳定
安联保险有限公司；长期保险财务实力；确认；AA；评级展望稳定
安联人寿保险股份公司；长期保险财务实力；确认；AA；评级展望稳定
安联保险股份公司；长期保险财务实力；确认；AA；评级展望稳定
安联金融 II B.V.（安联保险股份公司）
----高级无担保；长期评级；确认；AA-
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Allianz Versicherungs-AG
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Prism Global (ex-U.S.) Model, v1.8.2 (1)
附加披露
多德 - 弗兰克评级信息披露表
征求状态
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安联集团(ADR)

安联保险集团

惠誉评级已确认安联保险集团的保险财务实力评级为 “AA”，长期发行人违约评级为 “AA-”，展望稳定。此次确认反映了安联强大的公司形象、资本充足性、杠杆水平和财务表现。安联的偿付能力 II 比率保持在 209% 的强劲水平，财务杠杆比率约为 19%。公司的多元化收益和强大的资产负债管理支持其评级。潜在的评级变动取决于资本状况、盈利能力和财务杠杆

惠誉确认安联保险集团的保险公司财务实力评级为'AA'/稳定