奈飞提出收购 HBO Max 对你意味着什么？

作者：Genna ContinoLukas I. Alpert

如果这笔娱乐巨头交易达成，订阅者可能最终会支付更少的费用

流媒体巨头奈飞于 12 月 5 日宣布将以近 830 亿美元收购电影和电视制作公司华纳兄弟探索。这项收购使奈飞能够访问庞大的电影目录以及享有盛誉的流媒体服务 HBO Max。

奈飞在周五宣布计划收购华纳兄弟探索的电影制片厂和流媒体资产，包括 HBO Max，两个流媒体巨头的订阅者现在可能在想，他们的内容和每月账单会发生什么变化。

虽然奈飞（NFLX）预计将在未来 12 到 18 个月内完成这笔价值 827 亿美元的交易，但媒体专家预计消费者在至少两年内不会有任何实质性变化。根据流媒体专家 Dan Rayburn 的说法，这笔交易仍然 “远未完成”，因为公司面临监管障碍、与派拉蒙斯凯丹（PSKY）的竞标战以及整合两个流媒体生态系统的技术复杂性。

“你会看到很多好莱坞的媒体和娱乐人士说，‘嘿，我们不喜欢这笔交易，’” Rayburn 说。“他们认为奈飞已经拥有太多权力。现在他们将拥有更多的权力。这其中有很多变数。”

奈飞的股票在下午交易中下跌了 2.5%，而华纳兄弟探索（WBD）的股票上涨了 5.1%。

目前，会员计划不会发生任何变化，这两个流媒体服务将继续独立运营，奈飞在给 MarketWatch 的电子邮件中表示。华纳兄弟探索没有回应关于 HBO Max 潜在变化的问题。

然而，来自高管的评论以及过去收购的结果可以提供一些关于这两个流媒体巨头如何最终合并的见解。以下是交易可能在未来几年对订阅者产生影响的几种方式。

短期内：折扣的奈飞和 HBO Max 捆绑套餐

奈飞高管在周五早上的投资者电话会议上提出了将奈飞和 HBO Max 捆绑在一起的想法，强调 HBO Max 订阅者与奈飞订阅者之间的强大重叠。奈飞的订阅费用目前从每月 7.99 美元到 24.99 美元不等，而 HBO Max 的计划费用从每月 10.99 美元到 22.99 美元不等。

“我们认为这两项服务非常互补，” 奈飞联合首席执行官 Greg Peters 在电话中表示。“这特别给我们提供了其他思考打包的杠杆，以及我们如何提供这些服务。我们还看到，如果正确构建，这些捆绑和模型具有各种保留和参与的好处。”

晨星分析师 Matthew Dolgin 将奈飞的捆绑想法比作迪士尼（DIS）收购 Hulu。

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“迪士尼 + 和 Hulu 绝对是我想到的第一件事，作为一家公司可能会如何处理两个最知名的流媒体平台和最受欢迎的流媒体平台，” Dolgin 说。“你可以以不比单独订阅 Hulu 多多少的费用同时订阅这两个平台。”

如果奈飞继续推进捆绑交易，已经同时订阅奈飞和 HBO Max 的人可能通过切换到捆绑套餐来降低每月费用，Dolgin 表示。

“如果这些平台是独立的，他们可能根本不需要提高价格，” 他说。“捆绑几乎意味着你为这两项服务一起支付的费用低于单独支付的费用。”

长期来看：HBO Max 完全整合到奈飞中，价格最终上涨

奈飞也可能选择将 HBO Max 的目录完全整合到其流媒体服务中，这正是迪士尼计划在 2026 年对 Hulu 所做的。

然而，将一个完整的流媒体服务整合到另一个中是复杂的，Rayburn 表示，这可能需要至少两年的时间。

“所有内容都必须重新编码、重新索引，如果要转移到奈飞的话，” 他说。“这需要进行大量的后端基础设施处理。”

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分析师预计奈飞最终会提高其流媒体服务的费用，以考虑 WBD 宝贵的电影和电视节目目录，但监管审查可能会阻止立即涨价。

“监管机构将首先关注的一件事是减少市场上的竞争对手。这是否会提高消费者的费用并减少他们的选择？” Rayburn 说。“这是他们在面对监管机构挑战时必须处理的最大问题。”

派拉蒙可能会在监管障碍出现时出手

美国和欧洲的监管机构肯定会密切关注这笔交易将如何影响消费者。

奈飞无疑是最大的流媒体服务，全球拥有超过 3 亿订阅者。华纳兄弟探索目前在全球排名第四，拥有 1.28 亿订阅者。合并后的公司将拥有超过亚马逊（AMZN）Prime 的两倍客户基础，后者是第二大流媒体服务，接近迪士尼 + 的四倍订阅者数量。

根据分析公司 Antenna 的数据显示，截至 10 月，奈飞在美国的总订阅者为 6900 万，而 HBO Max 的订阅者为 2340 万。

Antenna 估计，其中 1060 万订阅者目前同时支付这两项服务的费用，约占 HBO Max 总数的 45% 和奈飞总数的 15%。

但分析师表示，奈飞可能会主张其市场地位不能仅通过订阅流媒体市场的视角来看待，而必须相对于其他娱乐平台进行审视，包括广播网络、有线服务，以及最重要的，像 YouTube 这样的广告支持流媒体平台，后者拥有最大的受众。

“如果你这样定义市场，Netflix 在整体观众中只占有很小的比例，即使加入 HBO Max 也不会从根本上改变这一点，” 咨询公司 AlixPartners 的技术、媒体和电信董事总经理 Jeff Goldstein 表示。

不过，Netflix 可能会面临重大监管障碍，CNBC 报道，拥有 7800 万订阅用户的 Paramount+ 流媒体服务的 Paramount Skydance 在周四晚上提出了以每股 30 美元的全现金报价收购 Warner Bros. Discovery。在周五宣布的交易中，Netflix 同意以现金支付每股 23.25 美元的 Warner Bros. Discovery，并为每股 WBD 支付价值 4.50 美元的 Netflix 股票。

“我们认为，Netflix 为收购 Warner Bros.的流媒体和制片业务所支付的任何现实金额都将是价值破坏性的，” Dolgin 在周四发布的 Morningstar 报告中表示。“另一方面，我们相信 Paramount 将从 HBO Max 为其二线流媒体服务提供的规模中受益。”

-Genna Contino -Lukas I. Alpert

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（完）道琼斯新闻通讯

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