全球长债遭遇新一轮抛售潮，美国 10 年期国债收益率周二升至 4.17%，30 年期收益率逼近 4.82%，均创 9 月以来新高。与此同时，日本、澳大利亚、加拿大等国长债收益率自 11 月以来大幅攀升，投资者要求的风险溢价显著上升。
周二，市场焦点转向本周美联储利率决议，交易员预计周三降息 25 个基点的概率约为 90%，但分析师认为决议将伴随鹰派基调，暗示明年可能延长暂停降息。掉期市场显示的终端利率已从不到 3% 跳升至 3.2%，为 7 月以来最高水平。
政策不确定性推动长期收益率上行。纽约联储的期限溢价模型显示该指标已回升至约 0.7%，与 9 月初水平相当。特朗普即将提名接替明年任期届满的主席鲍威尔的人选，市场对美联储可能低估通胀风险的担忧升温。
全球层面，各国财政可持续性疑虑和通胀压力令市场押注 2026 年多国将重启加息。日本 30 年期国债收益率自 11 月以来上涨 34 个基点至 3.39%，领跑全球长债抛售潮。
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<h2>降息预期伴随鹰派转向</h2>
美联储两天政策会议将于周三下午结束并公布决议，尽管市场高度确信本周将降息 25 个基点至 3.5%-3.75% 区间，但投资者更关注官员通过点阵图释放的 2026 年政策路径信号。
牛津经济研究院首席分析师 John Canavan 表示，预计本周美联储降息将伴随鹰派基调，以及明年可能的延长暂停。他指出，如果美联储强烈暗示准备延长暂停，可能令投资者失望，因为市场目前为明年 4 月前再次降息定价的概率超过 90%。
先锋集团全球利率主管 Roger Hallam 认为，美联储将会降息，并将这次降息定性为持续的风险管理。他预计美联储停止宽松的终点利率将更接近 3.5% 而非 3%，因明年宏观环境预计将是增长态势，而通胀仍高于目标。
据彭博策略师 Edward Harrison 指出，随着全球收益率上升，美联储官员可能感到有必要采取鹰派点阵图展望，令市场意外并推高收益率。明年 6 月美联储换届和中期选举临近，长端利率仍面临财政支出、美联储独立性担忧等上行风险，收益率曲线大概率继续陡峭化。
<h2>美债收益率曲线全线上涨</h2>
周一美国国债收益率曲线全线上涨 2 至 3 个基点，中期债券表现最弱。市场在美东时间下午 1 点 580 亿美元三年期国债拍卖前收窄跌幅，拍卖结果显示收益率低于预测，需求好于预期。390 亿美元 10 年期和 220 亿美元 30 年期国债拍卖将分别于周二和周四进行。
财政部调整了本周拍卖时间表以配合美联储两天会议安排。10 年期国债收益率自 9 月以来一直受 4.2% 水平压制，该收益率直接影响房贷和企业借贷成本。
Unlimited 首席投资官 Bob Elliott 在报告中写道，2 年期、10 年期和 30 年期收益率基本回到美联储预期暂停降息时的水平。结果是，这些高企的宽松预期产生了反直觉的结果——更高的宽松预期推高而非压低了收益率。
<h2>全球长债抛售潮加剧</h2>
近期全球长期债市再度遭遇猛烈抛售，各国财政可持续性疑虑升温，通胀压力令市场押注 2026 年多国将重启加息。
日本是这轮全球长债抛售潮的暴风眼。在日元贬值和通胀压力下，日本央行下周料将加息 25 个基点。日本 30 年期国债收益率自 11 月以来上涨 34 个基点至 3.39%，领跑主要国家。
澳大利亚 10 月通胀意外升至 3.8%，明年加息定价已经达到 34 个基点，市场关注 12 月 9 日的澳大利亚央行会议可能释放鹰派基调。澳大利亚 30 年期国债收益率上涨 30 个基点至 5.23%。
加拿大在上周五超预期的就业数据公布后——11 月新增 5.4 万个就业岗位，失业率降 0.4% 至 6.5%——2026 年也出现了一次 25 个基点的加息预期。加拿大 30 年期国债收益率上涨 28 个基点至 3.85%。
德国、中国 30 年期国债收益率同期分别上涨 24 个基点至 3.45% 和 11 个基点至 2.25%。

市场焦点转向本周美联储利率决议，分析师认为降息决定将伴随鹰派基调，美债收益率曲线全线上涨。全球层面，各国财政可持续性疑虑和通胀压力令市场押注 2026 年多国将重启加息。日本 30 年期国债收益率自 11 月以来上涨 34 个基点至 3.39%，领跑全球长债抛售潮。

全球长债收益率上行，美债收益率创两个月新高