摩根士丹利最新发布的研报指出，2026 年将成为自动驾驶行业的关键 “拐点”。
据追风交易台，12 月 7 日，摩根士丹利认为，对于投资者而言，这意味着从概念炒作到商业化落地的残酷转换。以下是这一变革对资本市场的核心影响：
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市场爆发性增长： 预计从 2025 年到 2032 年，美国自动驾驶里程将增长140 倍，达到 160 亿英里。
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双寡头格局确立： Waymo 和特斯拉（Tesla）将在 2032 年合计占据美国自动驾驶里程约 70%的市场份额。这是一场关于 “成本” 与 “安全” 的终极对决。
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<li>
优步/Lyft 的至暗时刻？ 随着自动驾驶技术商的崛起，传统网约车平台的护城河面临严峻挑战。摩根士丹利预测 Uber 和 Lyft 在自动驾驶领域的市场份额将大幅缩水，并因此下调了对这两家公司的估值倍数约 10%。
</li>
<li>
估值逻辑重塑： 即使 Waymo 估值达到 2000 亿美元，仅占谷歌（Alphabet）企业价值的约 5%，短期内难以显著拉动谷歌股价；而特斯拉的低成本优势将成为其核心护城河。
</li>
</ul>
</blockquote>
<h2 style="text-align: left">2026 年：自动驾驶的 “奇点” 时刻</h2>
市场即将告别漫长的测试期，进入爆发期。摩根士丹利预测，2026 年将有33 个美国城市推出自动驾驶服务（其中 17 个已宣布，9 个极大可能推出）。
从数据模型来看，增长曲线极其陡峭：
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<li>
2025 年全美自动驾驶里程预计仅为 1.16 亿英里。
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基准情形下，预计 2025-2032 年的年复合增长率（CAGR）将高达103%。
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到 2032 年，自动驾驶里程将达到160 亿英里。
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</blockquote>
尽管这一数字惊人，但也仅占美国汽车总行驶里程的0.5%，却能占据美国网约车行业里程的30%。这意味着自动驾驶将首先颠覆网约车市场，而非个人拥车市场。
<h2 style="text-align: left">Waymo vs 特斯拉：安全与成本的博弈</h2>
未来的自动驾驶市场将由 Waymo 和特斯拉主导，两者的竞争逻辑截然不同：Waymo 依靠安全建立壁垒，特斯拉依靠成本击穿底线。
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1.安全数据：Waymo 遥遥领先
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<li>
据 NHTSA 数据估算，Waymo 目前的平均无事故里程约为36 万英里。
</li>
<li>
特斯拉 Robotaxi 在奥斯汀的数据显示，平均无事故里程约为5 万英里。
</li>
<li>
结论： 目前 Waymo 的安全性约为特斯拉的7 倍。特斯拉需要大幅提升 FSD 的安全性以缩小差距。
</li>
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2.成本数据：特斯拉拥有压倒性优势
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<li>
Waymo： 目前第 5 代车型的每英里成本高达1.36-1.43 美元。即使是预计 2026 年推出、2027 年规模化的第 6 代车型，成本也仅降至0.99-1.08 美元。
</li>
<li>
特斯拉： 目前估算的每英里成本仅为0.81 美元。
</li>
<li>
对比： 特斯拉目前的成本已经比 Waymo 现有车型低约40%-43%，且接近美国私人拥车成本（约 0.70 美元/英里）。
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<li>
关键点： 谁能更快补齐短板（Waymo 降本 vs 特斯拉提升安全），谁就是最终赢家。<img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6281ce20-e4f2-4c54-b02b-9a27b8a1fc21.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="833" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6281ce20-e4f2-4c54-b02b-9a27b8a1fc21.png"/>
</li>
</ul>
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<h2 style="text-align: left">优步（Uber）与 Lyft：面临 “蚕食” 风险，估值承压</h2>
对于网约车平台 Uber 和 Lyft 来说，自动驾驶即是机遇也是巨大的生存威胁。关键变量在于 “增量”——自动驾驶是带来了新的出行需求，还是仅仅抢走了现有人类司机的生意？
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<li>
份额剧减预警：
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<li>
目前 Uber 和 Lyft 占据网约车市场约 70% 和 30% 的份额。
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<li>
但在摩根士丹利的模型中，到 2032 年，Uber 和 Lyft 预计仅能捕获美国自动驾驶行程的22% 和 7%（假设 Waymo 等通过自家 APP 运营部分行程，且特斯拉不与它们合作）。
</li>
</ul>
</li>
<li>
盈利冲击：
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<li>
如果自动驾驶完全是对现有业务的 “蚕食”，预计将导致 Uber 2030 年的 EBITDA 下降4%，Lyft 下降16%。
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<li>
只有在自动驾驶带来完全 “增量” 的情况下，才能对 EBITDA 产生正向贡献（Uber +1%，Lyft +3%）。
</li>
</ul>
</li>
<li>
估值下调：
<ul>
<li>
鉴于自动驾驶带来的长期不确定性悬顶，摩根士丹利将 Uber 和 Lyft 的目标估值倍数下调了约 10%。Uber 目标价从 115 美元下调至 110 美元。
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</ul>
</li>
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</blockquote>
<h2 style="text-align: left">谷歌（Alphabet）：Waymo 虽好，但仅是九牛一毛</h2>
尽管 Waymo 在技术和落地城市上领先，并在 2024 年底的融资中获得了超过450 亿美元的估值，但对母公司 Alphabet 的整体市值影响有限。
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<ul>
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估值测算： 即使在假设情境下将 Waymo 估值提升至2000 亿美元（相当于 Uber 全球网约车和外卖业务的总和），这也仅占 Alphabet 当前企业价值的约 5%。
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</ul>
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<li>
投资启示：Waymo 的成功更多是谷歌长期技术储备的体现，短期内难以成为谷歌股价上涨的核心驱动力。
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</ul>
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<h2 style="text-align: left">AI Agents（智能体）：被忽视的加速器</h2>
摩根士丹利提出了一个被市场忽视的催化剂：AI 代理整合。
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<ul>
<li>
未来的 AI 代理可以访问用户的日历、邮件和旅行计划，自动、无缝地调度自动驾驶车辆。
</li>
<li>
谷歌的优势：拥有搜索、G-suite、谷歌日历和 Waymo 的垂直整合能力，谷歌最有潜力提供这种 “主动式” 的出行服务体验，从而降低用户门槛，加速自动驾驶的普及。这将是谷歌在自动驾驶战争中除了 Waymo 之外的另一张王牌。
</li>
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</blockquote>

特斯拉

摩根士丹利预测 2026 年为自动驾驶商业化关键拐点，届时美国将有 33 个城市推出服务，市场进入爆发期。报告认为未来将由 Waymo 和特斯拉主导，形成安全与成本的双寡头格局，并警告这一趋势将直接冲击 Uber 和 Lyft 的网约车业务与估值。

- 摩根士丹利预测 2026 年将是自动驾驶行业的关键拐点。  
- 预计到 2032 年，Waymo 和特斯拉将占据 70% 市场份额。  
- 自动驾驶将颠覆网约车市场，Uber 和 Lyft 面临生存威胁。  

特斯拉成本低 40%，Waymo 安全高 7 倍，美国 Robotaxi 市场将迎来双巨头大战！