<p style="text-align: left">美联储 12 月议息会议如期降息 25 个基点后，华尔街主要投行维持了对未来降息的预期，认为尽管决议带有一定鹰派色彩，但整体基调并非市场此前担忧的强硬立场。</p>
<p style="text-align: left">华尔街主要投行在决议后维持对后续降息的预期。<strong>摩根系与花旗预测，明年 1 月将再次降息，他们判断宽松周期尚未结束。高盛与巴克莱分析称，政策声明中的鹰派措辞旨在 “平衡” 本次降息，避免释放过度宽松信号。</strong></p>
<p style="text-align: left">此次决议也反映出美联储内部的显著分歧。联邦公开市场委员会的投票结果为 9 比 3，反对票数为 2019 年以来最多，凸显货币政策路径仍存争议。政策声明中恢复了 “将考虑未来调整的程度与时机” 的措辞，主席鲍威尔亦多次强调 “处于可以等待下一步行动的有利位置”，均表明美联储已转向更为审慎的 “数据依赖” 模式。</p>
<h2 style="text-align: left">明年降息成主流预测</h2>
<p style="text-align: left">市场对美联储 2025 年降息路径仍存在显著分歧，但多数机构维持明年 1 月降息的预期。</p>
<p style="text-align: left"><strong>花旗、摩根士丹利及摩根大通均将首次降息时点指向明年 1 月，其中花旗预计 3 月将再次降息，摩根士丹利判断 4 月跟进第二次降息，而摩根大通则认为此后政策将进入观察期。</strong></p>
<p style="text-align: left"><strong>高盛、富国银行与巴克莱则认为，预计降息窗口将在 3 月开启，并可能在 6 月进行第二次降息。而渣打银行维持 2025 年全年不会降息的判断</strong>，该行同时指出，美联储近期的政策沟通更多是提振了市场的风险情绪，并未传递出政策路径发生根本性转变的信号。</p>
<h2 style="text-align: left">投票分歧创新高 经济预期上调</h2>
<p style="text-align: left">本次会议最显著特征是 FOMC 内部分歧扩大。除了主张维持利率不变的 Schmid 和 Goolsbee 外，Miran 则主张更大幅度地降息 50 个基点。在点阵图预测中，2026 年出现了 6 个&#34;软性反对&#34;意见，略微偏向鹰派。</p>
<p style="text-align: left">美联储同时上调了对未来几年的经济增长预期。2026 年的 GDP 增长预期从此前的 1.8% 上调至 2.3%，2027 年从 1.9% 上调至 2.0%。据高盛分析，这部分反映了消费者支出的韧性、AI 资本支出的增加以及政府停摆影响消退后的反弹。</p>
<p style="text-align: left">通胀预期方面，核心 PCE 通胀率在 2026 年被小幅下调至 2.4%，失业率预计将在 2025 年见顶。尽管点阵图中值维持不变，显示 2026 年和 2027 年将各降息一次，但委员会内部对政策路径仍存争议。</p>
<h2 style="text-align: left">鲍威尔强调&#34;没有预设路径&#34;</h2>
<p style="text-align: left">在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔重申了双重使命，并强调由于缺乏增量数据，就业和通胀预期变化不大。他明确表示，关于 1 月份的会议&#34;尚未做出任何决定&#34;，目前没有任何人将加息作为基准情景。</p>
<p style="text-align: left">鲍威尔指出，未来的政策选择并非是降息与加息的双向风险，而是在&#34;维持利率不变&#34;与&#34;降息幅度大小&#34;之间的权衡。对于劳动力市场，他提到就业增长可能被高估了约 6 万，暗示自 4 月以来月均就业人数实际可能减少了 2 万。</p>
<p style="text-align: left">高盛解读认为，在自 9 月以来累计降息 75 个基点后，FOMC 目前认为有从容的空间来观察形势发展，这暗示未来在该利率水平上的停留时间可能延长。鲍威尔强调，在通胀与就业目标之间，&#34;政策没有无风险的路径&#34;。</p>
<h2 style="text-align: left">重启购债维护流动性</h2>
<p style="text-align: left">除利率决议外，美联储还宣布了重要的资产负债表操作。委员会判定银行储备余额已下降至&#34;充裕水平&#34;，因此将从 12 月 12 日开始购买短期国债，以维持这一水平。</p>
<p style="text-align: left">据高盛引用纽约联储的信息，这些购买规模约为每月 400 亿美元。结合每月 200 亿美元的抵押贷款支持证券再投资，美联储在未来几个月内每月购买的国债总额将达到约 600 亿美元。</p>
<p style="text-align: left">纽约联储指出，随着财政部一般账户余额的下降，购买步伐可能会在 4 月后放缓。这一举措旨在确保流动性充裕，避免货币市场出现动荡，也为市场提供了额外的政策支撑信号。</p>

摩根士丹利

花旗

摩根大通

<p>华尔街普遍认为，美联储 12 月会议虽流露鹰派信号，如内部罕见分歧、强调数据依赖，但并未动摇其宽松基调。市场主流预期仍指向明年初继续降息，摩根大通、摩根士丹利与花旗一致预测明年 1 月将再次降息。</p>

- 美联储 12 月降息 25 个基点，华尔街投行维持未来降息预期。  
- 投票结果显示内部分歧加大，经济增长预期上调。  
- 美联储将从 12 月 12 日起购买短期国债以维护流动性。  

美联储鹰气不足，降息交易卷土重来，摩根系与花旗一致预期 1 月再降息