<div id="readability-page-1"><div>      <h2>导读</h2>  <p>本周（12.4-12.10），国际原油价格整体呈现先扬后抑的走势，周度均价环比小涨。WTI 均价 59.07 美元/桶，较前一周上涨 0.20 美元/桶，或 0.34%。周内，对油价起到支撑的因素有：俄罗斯原油供应的不确定性以及美国原油库存增加对油价起到支撑作用。导致油价承压的因素有：伊拉克快速恢复油田生产以及美国原油产量增加。</p>    <h2>本周原油期货市场回顾</h2>  <p>本周（12.4-12.10），原油整体呈现先扬后抑的走势，周度均价环比涨跌不一。</p> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113027467.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="938" height="602" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113027467.jpg"/></p><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113035764.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="938" height="602" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113035764.jpg"/></p></div> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113302476.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1466" height="204" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113302476.png"/></p><p> 周内前期，俄罗斯原油供应的不确定性对油价起到支撑作用。美俄高层会谈未达成解决乌克兰问题的折中方案，市场预计美国和欧洲针对俄罗斯原油出口的制裁措施短期内无法取消。乌克兰方面也加强了对俄罗斯能源基础设施的袭击，乌方声称袭击了俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区的海港和萨马拉州的炼油厂，捷姆留克海港主要停泊普通船舶、运输液体的船舶以及散货船，港口设施本身遭到袭击后发生火灾，位于俄罗斯萨马拉州的瑟兹兰炼油厂也遭到袭击。此外，消息人士透露，由于严重风暴和近期的无人机袭击扰乱了装载作业，俄罗斯黑海港口 Novorossiysk 港和里海管道联盟终端 11 月的石油出口量较原计划减少约 100 万吨，Novorossiysk 港 11 月乌拉尔原油、西伯利亚轻质原油和 KEBCO 原油的装船计划量约为 320 万吨，但实际出口仅达到约 250 万吨。</p></div>  <p>但另一方面，周内后期，国际油价由涨转跌，由于出口管道发生泄漏，伊拉克一度完全关闭卢克石油公司 West Qurna 2 油田的全部石油生产，约 46 万桶/日的原油生产暂停，但此后，伊拉克快速恢复了该油田的生产，并预计很快全面恢复运营。此外，美国原油产量增加的预期也导致油价承压，美国能源信息署（EIA）将 2025 年美国石油产量上调 2 万桶，目前预期将同比增长 38 万桶至平均 1361 万桶/日，创下纪录高位。2026 年美国石油产量则下调 5 万桶，目前预期将同比下降 8 万桶至 1353 万桶/日。EIA 称，2025 年美国二叠纪盆地石油产量料增加 26 万桶至 654 万桶/日，创下纪录高位。美国 12 月石油产量平均为 1385 万桶/日，低于 11 月的 1386 万桶/日。</p>  <h2>本周原油现货市场回顾</h2> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113049784.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="937" height="601" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113049784.jpg"/></p><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113057860.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="937" height="601" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113057860.jpg"/></p></div> <p>本周，国际原油现货均价环比涨跌不一。中东原油市场方面，沙特阿美将其旗舰产品阿拉伯轻质原油 1 月份面向亚洲的官方售价定为较阿曼/迪拜均价每桶升水 0.60 美元，低于前一个月的每桶升水 1 美元。该价格被视为沙特对地区需求展望的关键指标。其他轻质原油的价格每桶下调了 0.20 美元，而重质原油的价格每桶下调了 0.60 美元。沙特阿美还下调了销往美国客户、西北欧和地中海地区的所有等级原油的价格。受美国对俄罗斯两大石油公司实施新制裁以及当前运费高企影响，印度的终端用户们更愿意购买中东原油，因为相对其他地区的原油来说，中东原油的吸引力更大。此外，阿布扎比国家石油公司（ADNOC）宣布，2026 年 1 月穆尔班原油官方售价为 65.53 美元/桶，低于今年 12 月的官价 65.79 美元/桶。因供需基本面宽松，2026 年 1 月装伊拉克巴士拉重质和巴士拉中质原油价格没有上涨空间。伊拉克基尔库克原油已开始供应地中海地区，削弱了土耳其、埃及等国家对巴士拉重质和巴士拉中质原油的需求。亚太原油现货市场，印度芒格洛尔石化炼制公司通过标书形式购得 100-200 万桶 2 月交付伊拉克巴士拉重质原油船货，卖家为维多公司，具体购价不详。另外，1 月装澳大利亚西北大陆架凝析油的现货价差攀升至每桶对即期布伦特贴水 0.6-0.7 美元，因为需求坚挺。据悉，澳大利亚西北大陆架凝析油的交易价为每桶对即期布伦特贴水 0.65 美元左右。</p>    <h2>供需因素</h2>  <p>本周，供应方面，随着美国对俄罗斯新制裁的实施，部分原油贸易路线已出现重新调整，尤其影响了印度方向的进口结构，大型能源企业也被迫加快资产重整与转手进程。然而，投资者对这些制裁的反应仍然偏向低敏感度，更多将其视为短期扰动而非结构性因素。市场普遍预期俄罗斯的燃料供应仍会通过隐蔽渠道进入国际市场，因此对制裁的价格反应并不强烈。</p>  <p>需求方面，由于美国对俄罗斯石油巨头——俄罗斯石油公司和卢克石油实施了新制裁，以及禁止向欧洲销售俄罗斯原油提炼的石油制品规定，部分印度炼油商已削减俄罗斯石油采购量，特别是私营公司信实工业。在销售选择有限的情况下，俄罗斯正寻求增加对华出口。尽管市场仍期待美国降息或季节性因素能提振需求，但长期前景明显倾向供应过剩。</p>  <h2>美国库存变化情况</h2> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113315934.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1240" height="436" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113315934.png"/></p></div> <p>上周炼油厂开工率继续上升，美国原油库存下降、汽油和馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截止 12 月 5 日当周，原油库存比去年同期高 0.89%；比过去五年同期低 4%；汽油库存比去年同期高 0.51%；比过去五年同期低 1%；馏分油库存比去年同期低 3.75%，比过去五年同期低 7%。上周美国原油进口量平均每天 658.9 万桶，比前一周增长 60.9 万桶，成品油日均进口量 182.4 桶，比前一周增长 6.7 万桶。</p>  <h2>基金持仓情况</h2> <div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113326333.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1244" height="296" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.cmegroup.cn/uploadfile/2025/1211/20251211113326333.png"/></p></div> <p>投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加 64.8%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止 10 月 28 日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量 1891657 手，减少 105992 手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头 65601 手，比前一周增加 25801 手。其中持有多头 271722 手，比前一周减少 955 手；持有空头 206121 手，减少 26756 手。</p>    <h2>下周市场展望</h2>  <p>技术图上，国际原油价格整体延续低位震荡的走势。当周对油价起到支撑的主要因素：一是俄罗斯原油供应的不确定性对油价起到支撑作用；二是美国原油库存减少；三是委内瑞拉地缘局势紧张。当周导致油价承压的主要因素：一是伊拉克快速恢复油田生产；二是美国成品油库存增加；三是美国原油产量预计创历史新高。截至 10 日，WTI 报收 58.46 美元/桶，环比下跌 0.49 美元/桶或-0.83%；截至 10 日当周，WTI 均价 59.07 美元/桶，较前一周上涨 0.20 美元/桶，或 0.34%。从技术形态上来看，标志着油价或将延续低位震荡走势。</p>  <p>经济方面，美国方面，近几周美国经济活动变化不大，但整体消费者支出进一步下滑，高端消费者例外。调查报告显示，就业略有下降，价格温和上涨。由于美国史上最长的政府停摆干扰了关键经济数据的收集和发布，关于企业和消费者状况的非官方报告吸引了更多关注。美联储官员要到 12 月议息会议之后才能获得 10 月和 11 月的大部分劳动力市场和通胀数据。全国层面官方数据的缺失加剧了美联储官员关于 12 月是否降息的分歧。</p>  <p>本周，美国能源信息署（EIA）在月度短期能源展望报告（STEO）中称，美国今年石油产量预计将创下比此前预期更大的纪录，目前对全球供应将过剩的预期升温。EIA 称，2025 年美国石油产量上调 2 万桶/日，目前预期将同比增长 38 万桶/日，至平均 1361 万桶/日，创下纪录高位。2026 年美国石油产量则下调 5 万桶/日，目前预期将同比下降 8 万桶/日，至 1353 万桶/日。EIA 称，2025 年美国二叠纪盆地石油产量料增加 26 万桶/日，至 654 万桶/日，创下纪录高位。美国 12 月石油产量平均为 1385 万桶/日，低于 11 月的 1386 万桶/日。美国 2026 年 1 月石油产量料平均为 1371 万桶/日。</p>  <p>市场调查结果显示，尽管 OPEC 同意提高 11 月份的原油产量，但由于一些成员国停产，OPEC11 月石油产量仍有所下降，使其供应量进一步低于其目标。该调查显示，OPEC11 月份原油产量为 2840 万桶/日，较此前一个月产出减少 30000 桶/日，其中尼日利亚和伊拉克的日产量降幅最大。由于担心供应过剩，OPEC 已经放缓了每月增产步伐。许多成员国的原油产量已接近产能极限，部分成员国需额外减产以弥补此前的超产，这限制了进一步增产的效果。</p>  <p>海关总署公布的数据显示，中国 11 月原油进口量为 5089.1 万吨，1-11 月累计进口量为 52187.0 万吨，同比增加 3.2%。</p>  <p>美国总统特朗普证实，美国在委内瑞拉附近扣押了一艘油轮。稍早前两名美国官员透露，美国在委内瑞拉海岸附近扣押了一艘油轮，此次行动由美国海岸警卫队主导。海外机构表示该油轮名为 Skipper 号，号是一艘圭亚那注册的超大型原油运输船，于 11 月中旬秘密装载了 110 万桶石油。消息人士表示该船似乎正驶往古巴，但自装载货物以来一直停泊在委内瑞拉近海。</p>  <p>金联创预计下周（12.11-12.17），原油市场不断权衡俄乌停火和谈的可能性，以及由此带来的俄罗斯石油供应变化可能对市场造成的影响。美联储如期降息对市场形成短暂利好，但依旧无法抵消基本面的疲软对油市所带来的利空作用。综合来看，下周国际原油价格或先扬后抑。</p>  <h2></h2>  <p>本报告所载的资料、观点及预测均反映了报告作者在最初发布该报告当日的个人判断，是基于作者本人认为可靠且已公开的信息，力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证报告中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，作者可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，报告中所列案例仅供展示参考，作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。</p>  <p>本报告反映作者的个人观点，不代表金联创或芝商所研究判断，金联创或芝商所对报告的准确、完整性不承担保证责任。本报告仅向特定客户传送，版权归金联创所有。未经金联创书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。</p>  <p>市场有风险，投资需谨慎。</p>           </div></div>

<p>本周（12.4-12.10），国际原油价格整体呈现先扬后抑的走势，周度均价环比小涨。WTI 均价 59.07 美元/桶，较前一周上涨 0.20 美元/桶，或 0.34%。俄罗斯原油供应的不确定性和美国原油库存增加对油价起到支撑作用，而伊拉克快速恢复油田生产和美国原油产量增加导致油价承压。</p>

市场消息喜忧参半 国际油价延续震荡走势

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