<p>根据美银证券的说法，全球投资者应将关注点从亚洲主导的人工智能硬件 “巨头” 转向一个不断增长的中型 “战场” 行业群体，这些行业在竞争加剧的情况下提供了更强的增长潜力。\n 在一份报告中，美银投资银行部门的分析师对人工智能技术层的 22 个子行业中的 330 多只亚洲股票进行了分析，代表了近 6 万亿美元的市场资本化。美银表示，该地区最具吸引力的机会在于一个不断增长的被低估的 “战场” 行业群体，这些行业拥有更多的中型股票和相对较高的盈利能力。\n 半导体制造和存储芯片是按市场资本化计算的两个最大行业，并形成了 “核心持股”，报告中由美银全球研究的亚太股权策略负责人及中国股权研究共同负责人吴泳铭领导的分析师表示。报告于 12 月 4 日发布。“但我们建议投资者在拥有更多中型股票的 ‘战场行业’ 中寻求阿尔法。”\n 该银行将这些战场行业定义为拥有许多中小型股票的行业，其中新兴明星、被低估的公司和配对交易机会更为丰富。\n 根据该银行的说法，盈利能力相对较高的前五个战场行业是半导体设备、印刷电路板/铜覆层（PCB/CCL）、光模块/共封装光学（CPO）、微处理器单元/系统芯片和外包半导体组装与测试。\n 仅半导体设备在亚洲就包括 50 多只股票，合计市场资本化接近 5000 亿美元，受益于先进芯片制造厂的积极资本支出，报告指出。\n 该银行表示，CPO 是最具盈利性的领域之一，预计 2025-2026 年的股本回报率接近 40%，这得益于对更高带宽、低功耗和降低光互连延迟的强劲人工智能需求。\n 另一个亮点是 PCB/CCL 制造商，他们正在迎合来自人工智能服务器的 “爆炸性需求”。台湾仍然是高端服务器和封装基板的全球领导者，而中国大陆制造商在产能和技术上迅速赶上，该银行补充道。\n“亚太地区已成为推动全球人工智能发展的不可或缺的引擎，拥有一系列高度专业化的国家系统，” 分析师在报告中表示。\n 尽管最近有所回调，中国的人工智能股票仍继续以高于全球同行的溢价交易，根据这家投资银行的说法。\n 中国的人工智能股票在 8 月至 10 月之间大幅上涨，CSI 人工智能指数的市盈率从 6 月的 55 倍跃升至 9 月底的近 80 倍，随后回落至目前的 60 倍。相比之下，全球人工智能与大数据指数的估值从 11 月初的 40 倍降至目前的 38 倍。\n 该银行表示，在整个地区，亚洲的人工智能供应链将在 2025 年至 2027 年之间实现 20% 的复合年收入增长，超过许多全球科技类别，其中中国大陆公司在收入增长方面领先，而台湾企业在区域股本回报率排名中继续表现出色。\n</p>

<p>美银证券建议投资者关注亚洲人工智能市场中的中型 “战场” 行业，而非主导硬件的 “巨头”。这些行业，包括半导体设备和 PCB/CCL，提供了强劲的增长潜力和盈利能力。亚太地区对全球人工智能发展至关重要，中国和台湾公司在增长和股本回报率方面处于领先地位。尽管近期出现回调，中国人工智能股票的估值仍高于全球同行。预计亚洲的人工智能供应链将在 2025 年至 2027 年间以 20% 的年增长率增长</p>

<p>Global investors should shift their focus from Asia’s dominant AI hardware “titans” to a growing group of mid-cap “battleground” sectors that offer stronger growth potential amid intensifying competition, according to BofA Securities.\nIn a report, analysts from the Bank of America investment banking arm mapped more than 330 Asian stocks across 22 subsectors in the artificial intelligence technology layer – representing market capitalisation of nearly US$6 trillion. The most compelling opportunities in the region were in a growing group of under-covered “battleground” sectors that had more mid-cap stocks and relatively high profitability, BofA said.\nSemiconductor fabrication and memory chips were the two largest sectors by market cap and formed “the core holdings”, said analysts led by Winnie Wu, head of Asia-Pacific equity strategy and co-head of China equity research at BofA Global Research, in the report published on December 4. “But we advise investors to seek alpha in the ‘battleground sectors’ with more mid-cap stocks.”\nThe bank defined these battleground sectors as those with many mid and small-cap stocks, where rising stars, under-covered companies and pair-trading opportunities were more abundant.\nThe top five battleground sectors with relatively high profitability were semiconductor equipment, printed circuit board/copper clad laminate (PCB/CCL), optical module/co-packed optics (CPO), microprocessor unit/system on chip and outsourced semiconductor assembly and testing, according to the bank.\nSemiconductor equipment alone included more than 50 stocks in Asia with a combined market cap close to US$500 billion, benefiting from aggressive capital expenditure by advanced chip fabs, according to the report.\nThe bank said CPO was one of the most profitable areas, with expected return on equity near 40 per cent in 2025-2026, driven by the strong AI demand for higher bandwidth, lower power consumption and reduced latency in optical interconnects.\nAnother bright spot was PCB/CCL makers, which were riding “explosive demand” from AI servers. Taiwan remained the global leader in high-end server and packaging substrates, while mainland Chinese manufacturers were rapidly catching up in capacity and technology, the bank added.\n\n“The Asia-Pacific region has emerged as an indispensable engine powering global AI development, with a sum of highly specialised national systems,” the analysts said in the report.\nDespite a recent pullback, Chinese AI stocks continued to trade at a premium to global peers, according to the investment bank.\nChinese AI names surged between August and October, with the trailing price-earnings multiple of the CSI AI Index jumping to nearly 80 times in late September from 55 times in June, before falling back to 60 times currently. By contrast, the valuation of the global AI &amp; Big Data Index eased to 38 times currently from 40 times in early November.\nAcross the region, the bank said, Asia’s AI supply chain would deliver 20 per cent compound annual revenue growth between 2025 and 2027, outpacing many global tech categories, with mainland Chinese companies leading in revenue growth and Taiwanese players continuing to excel in regional return-on-equity rankings.\n</p>
<div class="lb-trans"><p>根据美银证券的说法，全球投资者应将关注点从亚洲主导的人工智能硬件 “巨头” 转向一个不断增长的中型 “战场” 行业群体，这些行业在竞争加剧的情况下提供了更强的增长潜力。\n 在一份报告中，美银投资银行部门的分析师对人工智能技术层的 22 个子行业中的 330 多只亚洲股票进行了分析，代表了近 6 万亿美元的市场资本化。美银表示，该地区最具吸引力的机会在于一个不断增长的被低估的 “战场” 行业群体，这些行业拥有更多的中型股票和相对较高的盈利能力。\n 半导体制造和存储芯片是按市场资本化计算的两个最大行业，并形成了 “核心持股”，报告中由美银全球研究的亚太股权策略负责人及中国股权研究共同负责人吴泳铭领导的分析师表示。报告于 12 月 4 日发布。“但我们建议投资者在拥有更多中型股票的 ‘战场行业’ 中寻求阿尔法。”\n 该银行将这些战场行业定义为拥有许多中小型股票的行业，其中新兴明星、被低估的公司和配对交易机会更为丰富。\n 根据该银行的说法，盈利能力相对较高的前五个战场行业是半导体设备、印刷电路板/铜覆层（PCB/CCL）、光模块/共封装光学（CPO）、微处理器单元/系统芯片和外包半导体组装与测试。\n 仅半导体设备在亚洲就包括 50 多只股票，合计市场资本化接近 5000 亿美元，受益于先进芯片制造厂的积极资本支出，报告指出。\n 该银行表示，CPO 是最具盈利性的领域之一，预计 2025-2026 年的股本回报率接近 40%，这得益于对更高带宽、低功耗和降低光互连延迟的强劲人工智能需求。\n 另一个亮点是 PCB/CCL 制造商，他们正在迎合来自人工智能服务器的 “爆炸性需求”。台湾仍然是高端服务器和封装基板的全球领导者，而中国大陆制造商在产能和技术上迅速赶上，该银行补充道。\n“亚太地区已成为推动全球人工智能发展的不可或缺的引擎，拥有一系列高度专业化的国家系统，” 分析师在报告中表示。\n 尽管最近有所回调，中国的人工智能股票仍继续以高于全球同行的溢价交易，根据这家投资银行的说法。\n 中国的人工智能股票在 8 月至 10 月之间大幅上涨，CSI 人工智能指数的市盈率从 6 月的 55 倍跃升至 9 月底的近 80 倍，随后回落至目前的 60 倍。相比之下，全球人工智能与大数据指数的估值从 11 月初的 40 倍降至目前的 38 倍。\n 该银行表示，在整个地区，亚洲的人工智能供应链将在 2025 年至 2027 年之间实现 20% 的复合年收入增长，超过许多全球科技类别，其中中国大陆公司在收入增长方面领先，而台湾企业在区域股本回报率排名中继续表现出色。\n</p>
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AI stock opportunities lie in ‘battleground’ sectors, not ‘titans’, BofA Securities says

- 投资者应关注亚洲中型 “战场” 行业，因其增长潜力更强。  
- BofA 分析超过 330 只亚洲股票，发现半导体设备等五大高盈利战场行业。  
- 亚洲 AI 供应链预计 2025 至 2027 年将实现 20% 年复合增长。  

BofA Securities 表示，AI 股票的机会在于 ‘战场’ 行业，而非 ‘巨头’