在今年密集披露的金融数据中，最容易被忽略、同时也是最值得关注的是寿险保费的 “大潮汹涌”。
表面上，它属于保险行业的一项业务指标，但更深层的转折是：随着家庭资产的重新配置，定期存款到期潮的临近，低利率环境下的投资偏好迁移。
几股力量共同作用一个 “长线资金池” 的扩大。
当寿险公司核心收入不断走高之时，A 股正迎来一支主动集结的 “长期买家”。
<h2>“寿险头雁” 高调报喜</h2>
根据 12 月 9 日晚间中国人寿披露的一份公告，市场在年末节点看到这家 “寿险头雁” 向外界 “报告” 总保费跨越重要关口。
据公告，截至 2025 年 11 月 30 日，中国人寿全年累计原保险保费已突破人民币 7000 亿元。
这类针对 “年度累计保费规模突破” 而专门发布的公告，在寿险企业的信息披露中并不多见。
华尔街见闻·资事堂梳理发现：上一次中国人寿单独发布保费收入的公告，要追溯至 2025 年 1 月 11 日，而且是月度更新数据。
可见，中国人寿此次以独立公告 “报数”，本身也是一种高调 “报喜”。
<h2>寿险保费 “齐涨”</h2>
从中国人寿的单独披露延伸开去，今年寿险行业的保费走势呈现出一种高度一致的增长节奏。
资事堂观察到：另有两家上市险企在前十个月披露的保费数据，无一例外地指向保费增长的 “稳态”。
根据新华保险此前披露的数据，2025 年 1 月至 10 月累计原保险保费达到人民币 1819.73 亿元，同比增长 17%。作为寿险板块中资产负债管理能力较强、投资端非常灵活的公司，新华保险的规模与增速本就具备代表性。
中国太保此前也披露：旗下寿险子公司在 2025 年前十个月累计实现原保险保费 2413.22 亿元，同比增长 9.9%。
据第三方平台统计，寿险行业的保费拐点已在过去两年逐步显现。（如下图）
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自 2023 年起，四家上市险企（中国人寿、中国人保、新华保险、太平洋保险）的寿险保费增速整体由负转正，并在 2024 年形成更为清晰的上移趋势。
进入 2025 年后，保费增速进一步提升，行业走出此前持续数年的压力周期迹象明显。
<h2>万亿保费增量</h2>
寿险保费一直被视为最典型的保险机构长期资金来源，包括分红险、年金险、增额终身寿等，具有资金期限长、现金流稳定的特点。
今年以来，上市险企的寿险保费出现齐涨，但更关键的是：未来 1 到 2 年的寿险保费增量来源正在变得清晰。
据西部证券最新研报测算：未来 12 个月将有约 113.06 万亿元定期存款陆续到期。其中，相当一部分来自 2 至 3 年前的高息存款。在当前定存利率持续低位，上述存款到期后更有可能重新寻找新的资产方向。
这家卖方机构保守估计：假设 2% 在未来重新流向寿险产品，也意味着行业可能迎来超过万亿元的新增保费规模。
上述研报观点，可以 “翻译” 为以下的通俗解释：
<blockquote>
诸多中国家庭会发现日后到期的定存利率比过去低了不少，而手上的这笔钱需要重新找去处，兼具储蓄和保障功能的寿险产品自然就进入了他们的备选范围。
</blockquote>
<h2>分红险成 “吸金主力”</h2>
分红险在行业中的存在感正不断上升，越来越多机构将其视为未来寿险保费的重要增量来源。
华泰证券研报预判：2026 年保险行业在低利率环境下或将全面转向分红险。与传统险相比，分红险的客户利益与保险公司相对一致，更适合低利率环境。
从政策端来看，这一方向也在强化。
国家金融管理总局在 2025 年发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，明确支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康保险业务。
可见，监管的态度使分红险的未来增长路径更加清晰。
<blockquote>
分红险是一类兼具保障与投资属性的寿险产品，投保人在获得基础风险保障的同时，还可参与分享保险公司的部分经营收益。其常见形态包括分红型年金保险、分红型重大疾病保险、分红型终身寿险等。
</blockquote>
华泰证券的研报亦指出两点：
其一，对保险公司而言，分红险的预定利率或刚性成本较低，有利于减轻利差损压力。（简单说，保险公司不用提前承诺一个很高的固定收益，资金压力更小。）
其二，对客户而言，可以享受权益投资或利率未来上行带来的潜在收益，长期有利于抵御通胀对保险利益的侵蚀。（简单说，客户未来能分到一部分投资赚到的钱，收益更有弹性。）
<h2>每年新增保费的 30% 用于投资 A 股</h2>
每年新增保费能产生多大力量，取决于它被引导向何处。
随着监管政策的密集落地，险资的配置方向正在被进一步明确。
2025 年 1 月，监管部门印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，聚焦公募基金、商业保险、社保基金、养老金等中长期资金入市过程中存在的卡点和堵点。
<blockquote>
此前亦有高层表示，力争大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的 30% 用于投资 A 股。
</blockquote>
2025 年 12 月，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》。
文件明确：保险公司持仓时间超过 3 年的沪深 300 指数成份股、中证红利低波动 100 指数成份股的风险因子从 0.3 下调至 0.27；持仓时间超过 2 年的科创板上市普通股的风险因子从 0.4 下调至 0.36。
<blockquote>
对保险公司而言，风险因子调低意味着一笔股票投资在内部考核中的隐形成本下降，潜在投资空间随之扩大。
</blockquote>
保险资金的 “实际流量”，也已经在发生变化。
可见，险资增配 A 股的通道正在系统化地被打通。随着寿险保费的持续增长，正在逐步成为 A 股市场长线资金的稳定 “供给线”。

新华保险

中国太保

中国险资增配 A 股的通道正在系统化地被打通。随着寿险保费的持续增长，正在逐步成为 A 股市场长线资金的稳定 “供给线”。

- 寿险保费在 2025 年显著增长，突破 7000 亿元。  
- 未来定期存款到期潮将推动资金流向寿险产品。  
- 分红险被视为未来保费增量的主要来源，监管政策支持其发展。

股市 “长期买家” 正在成形