<div id="readability-page-1">国金证券： 本周五（2025-12-12）以甲骨文、博通为代表的美股 AI 科技股出现了明显的下跌，与当期业绩是否超预期已经关联不大，因为虽然甲骨文财报不及预期，但博通却明显超预期。 我们认为问题核心仍在于市场对于它们未来业绩兑现的担忧：包括完成订单的可能性、增长持续性、利润率维持以及客户的集中度等等。与此同时，虽然美国光模块、PCB 相关的股票在本周续创新高，不过在周五也出现了大幅回落。类似 2025 年 10 月底三季报部分 AI 股票业绩不及预期之后，当时 AI 的行情阶段性见顶回落，市场风格出现了再均衡，与此同时广泛受益于 AI 投资的 “泛 AI” 领域迎来了更多关注。 我们认为未来 AI 投资与 AI 股票表现之间的背离将会是常态，类似 2021 年之后的新能源投资与新能源股票的表现一样，投资者不应该再拘泥于 AI 泡沫的讨论和关注，而是应该转向受益于 AI 投资趋势下的宏观效应的领域。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ac332395-f4e2-4de1-bb8c-e6f1ecd0bbd5.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1080" height="625" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ac332395-f4e2-4de1-bb8c-e6f1ecd0bbd5.jpeg"/></div>

甲骨文

博通

国金证券认为，未来 AI 投资与 AI 股票表现之间的背离将成为常态，类似 2021 年后的新能源投资与股票表现。尽管本周五甲骨文和博通等美股 AI 科技股下跌，但市场对其未来业绩兑现的担忧是核心问题。投资者应关注受益于 AI 投资趋势的宏观效应领域，而非纠结于 AI 泡沫。

- 美股 AI 科技股本周五出现明显下跌，主要受市场担忧影响。  
- 尽管博通业绩超预期，甲骨文财报不及预期，市场仍对未来业绩存疑。  
- 投资者应关注 AI 投资趋势下的宏观效应，而非仅限于 AI 股票表现。  

AI 投资与 AI 股票背离会是常态，类似 2021 年后的新能源？