尽管 10 月市场剧烈波动，但全球央行购金热情不减，为金价提供了坚实支撑，而新兴的 “代币化黄金” 尚未成为市场的主要驱动力。
根据追风交易台消息，高盛于 12 月 12 日发布的最新报告显示，其 “即时预测”（nowcast）模型估算，全球央行在 10 月份净买入了 49 吨黄金。这一数字远高于 2022 年之前 17 吨的月均水平，显示出官方部门强劲且持续的需求。
其中，其中卡塔尔 10 月购买 20 吨和中国购买 15 吨。高盛分析师 Lina Thomas 和 Daan Struyven 认为，央行在金价高波动时期依然坚挺的购买行为，表明其决策并非高度价格敏感，而是出于对冲地缘政治和金融风险的长期战略考量。
基于这一强劲的官方需求，叠加对美联储未来政策转向宽松的预期，高盛维持其对金价的乐观预测，预计到 2026 年底金价将升至 4900 美元/盎司。该行同时指出，私人投资者需求的增长将是金价的另一大潜在上行动力。
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<h2 style="text-align: left">央行购金：对冲风险的 “多年趋势”</h2>
高盛在报告中强调，其继续将央行大规模增持黄金视为一个 “多年趋势”。报告数据显示，10 月份 49 吨的净购买量，以及 66 吨的 12 个月移动平均购买量，均显著高于 2022 年以前 17 吨的月度平均水平。
高盛分析师认为，这一趋势的根本驱动力在于，各国央行正积极推动储备资产多元化，以对冲日益加剧的地缘政治和金融风险。这种战略性配置需求，使得央行的购买行为在很大程度上独立于短期价格波动。
展望未来，高盛维持其对 2026 年全球央行平均每月购买 70 吨黄金的假设，这表明官方部门的需求将继续为黄金市场提供稳固的基本面支撑。
<h2 style="text-align: left">私人投资者入场或成金价 “放大器”</h2>
除了官方部门的强劲需求，私人投资者的行为被高盛视为影响未来金价的关键变量。报告指出，如果私人投资者对黄金的配置兴趣增加，可能会对金价产生显著的 “放大效应”。
高盛的模型测算显示，在美国私人金融投资组合（定义为股票和债券）中，黄金的持有份额每增加 1 个基点（0.01%），金价将因此上涨约 1.4%。目前，作为美国投资者持有黄金最常见工具的黄金 ETF，仅占该投资组合的 0.17%，显示仓位仍处低位，未来增长空间巨大。
高盛预计，随着美联储未来可能转向宽松的货币政策，私人投资者对黄金的兴趣将会回升，其资金流入将与央行购金形成合力，共同推高金价。
<h2 style="text-align: left">“代币化黄金”：值得关注但影响尚微</h2>
针对客户关心的 Tether Gold 等 “代币化黄金” 在近期黄金涨势中的作用，高盛认为其迄今为止的影响力 “似乎有限”。
报告通过数据对比指出，在 2025 年第三季度，Tether Gold 的持有量增加了约 26 吨，而同期西方黄金 ETF 的资金流入量约为 197 吨，央行购买量也达到了约 134 吨。显然，代币化黄金的增量需求与传统渠道相比仍然较小。
高盛分析称，代币化黄金在本质上与黄金 ETF 相似，两者都由实物黄金支持，为投资者提供价格敞口。其区别在于所有权记录在区块链上，这一特性虽然可能降低某些投资者的准入门槛，但未必能增加显著的内在价值。因此，高盛认为，代币化黄金更有可能成为黄金 ETF 的部分替代品，而非一个巨大的新增需求来源，但这一趋势仍值得市场持续监控。
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高盛

南方两倍看多黄金

黄金 ETF - SPDR

高盛估计，全球央行在 10 月市场剧烈波动中仍净买入 49 吨黄金，远超此前 17 吨的月均水平，并被视为对冲风险的长期战略。该行维持央行 2026 年平均月购 70 吨的假设，并预计 2026 年底金价升至 4900 美元。此外，尽管 “代币化黄金” 值得关注，但其目前对金价影响有限，更多是作为黄金 ETF 的替代品。

- 全球央行在 10 月净买入 49 吨黄金，显示强劲需求。  
- 高盛预计 2026 年金价将升至 4900 美元/盎司。  
- 代币化黄金影响有限，传统渠道需求仍占主导。  

10 月净买入 49 吨！央行购金依然强劲，高盛：“代币化黄金” 目前还非金价主力