周五的活动中，主导情绪是 “痛苦交易”。当然，我们寻求防御；然后是反弹；然后是在潜在的 “军事周末” 前的一些 “防御性减弱”；尽管这并不是影响小时交易的真正因素。
你会看到传统的反对者担心 “去银行化” 或甚至 “信用违约掉期”，加上比特币/加密货币的再次下跌……这些实际上都是影响因素。然而，正是 Oracle 将数据中心项目从 2027 年推迟到 2028 年，进一步引起了人们的关注（我怀疑虽然他们没有澄清）我一直担心的事情：过于关注老牌 GPU 经典计算（以及高功耗需求）增长；与技术的 “正常” 进展相比，后者设想了 “新一代” 量子计算，这要么是更低的功耗（和设施规模）要求，要么甚至是室温可用（或更接近于 Nvidia 等公司所宣传的）。
（附言：这份简报几乎完全是在周五准备的，但考虑到几个问题实在太疲惫而未能完成。我希望一些话题能引发足够的思考，以便它们有用。当然，未来的问题在于，它的历史尚未写成。我们拭目以待:-)
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许多表现火热的公司（如 Oracle、GE Vernova、Broadcom 以及相关公司，实际上或心理上）大幅压低了那些高价股票的价格。其余大部分名单（包括我们对 2026 年持乐观态度的大多数小型股，且远离 2025 年的低点）（除了我刚开始关注的一些最近的公司，它们只是投机性赌注，但很有趣）当然也都是防御性的；而这部分与年末活动有关。
我并不特别关注消费者支出或与整体经济相关的普遍扩张（尽管这会有所帮助，即使考虑到大多数美国人面临一系列更高的成本，如医疗保健，这种情况不太可能）。我们对宏观经济的担忧已经有一段时间了，实际上导致了一年前从大盘股转向小盘股的重大变化。我们早早就开始削减一些（我想起 AMD……回忆起 2019 年在柏林时，我对 Rizen 处理器了解颇多，随后在 16-17 美元左右买入）；后来又削减了其他一些（我想起 AEHR）；去年则准确地提前购买了量子相关股票（如 IONQ、QUBT、RGTI 和 QBTS）。
2019 年简报中的旧图表提醒我们，你永远不知道……当时 AMD 与 Intel 的竞争，我们更倾向于 AMD 而非 Nvidia。可惜吗？并不完全如此，今年 AMD（我仍持有大约三分之一，之前在 100 美元时卖出了一些；大约在 75 美元时买入……记得）表现优于 NVDA。当然，两者都表现出色，但我们对此感到满意……实际上我认为 Lisa Su 比 Jensen Huang 更坦诚（但我在愤怒之后感谢 Jensen；因为我在他对量子的恐慌言论期间正好增加了 D-Wave 的股份）。
我们卖掉了所有的 IONQ（太早了，仅获得 2 到 4 倍的收益，哈哈）；大部分 QUBT（因为我们对那家公司有信任问题）；以及几乎所有的 RGTI。与 D-Wave 截然不同，我们卖掉了 QBTS 认股权证的一半（在高点 30 多美元到 41 美元之间；所以这还不错）；并且保留了另一半，试图不仅实现新的税年收益（大约 10 倍），还考虑 QBTS 是否会在他们 1 月底的博卡拉顿活动中获得一两个新客户。
（始终保留我们的 QBTS 主要普通股持有；由于认股权证的交换，现在持有更多股份。我们并不急于追逐；只是考虑是否以及何时在某种规模上 “切割” 收益。我曾对一位看好量子的人提到过，他认为有一天它会达到数百美元；但让我们面对现实；他才 20 多岁，而我正好相反；所以可能在接下来的 1 到 2 年内会卖出一些……我们拭目以待，因为总是有能力不卖出；利用头寸来产生所需的现金……这并不是免费的，但可能比支付资本利得税便宜……这要看情况。）
我对此进行了过度的探讨；主要是为了让新成员熟悉它；并希望澄清 “其他人” 会推动某些股票上涨，而我们并不追逐。
市场透视：周五早盘反弹的主要压力是 “意外”（对我来说并不意外；只是惊讶他们没有更早看到资本支出的迹象）Oracle/OpenAI 的 “建设” 延迟；如果我没猜错，这可能会更为严重（或者他们现在在思考在结构设施上投入如此多资金以容纳即将推出的系统的荒谬性，这些系统充其量将演变为结合经典与量子计算的混合体，用于人工智能等）。
因此，从经典计算到量子计算的理想演变，将大幅减少建设所需的资本支出，并且是 “亲消费者” 和 “亲美国” 的，因为这将有助于更好的效率，并将量子与人工智能整合，正如我预测的那样，最终将成为现实……我全年都在说这一点，早于其他人现在认识到这一前景……无论如何，这一点重要的不是为了 “我早就告诉过你” 那种时刻；而是为了让新成员理解，现在追逐高价格与早些时候购买它们之间的区别……当媒体评论员（他们仍然这样做）为老牌公司辩护并排斥 “新兴公司” 时。
这种观点是基于在量子恐慌中买入而非卖出的原因，因为我认为 Jensen 当时是在 “为自己的书辩护”（后来他在某种程度上收回了这一说法……所以考虑他是在买入某种股票，还是仅仅支持 META，他当时最大的客户 Blackwell）。我不在乎；也不感到愤怒；相反，我将对 Nvidia 自私观点的瞬间恼怒转化为一个入场机会，而不是现在。
这就是我在这个分化且略显昂贵的市场中的观点。现在回到我们的常规节目……哈哈。
格劳乔·马克斯曾说过——“政治是寻找麻烦的艺术，随处可见，错误诊断，并施加错误的补救措施”——一位童年朋友（前国会议员、内阁成员和著名的电影学院院长）曾提供过这个引用，这听起来像是政府 “可能” 正在做的事情，以及我们看到的今年狂野收官的 “过山车” 般的日常市场波动。我想我们下周也要乘坐 “E 票” 过山车。此外，我们还需要关注 “军事” 行动。
我不会对周五（部分到期，演变为更令人担忧的行为）进行反驳，这主要源于 Oracle；因为很多人开始思考 AI“资本支出” 数据中心的混乱是否来自于一群提前超越计算现实的资金经理；并意识到全球竞争是一个超越国内投机的问题。
分析师们对从美联储任命（总统倾向于两位凯文之一）的前景感到有些困惑；甚至每周而非每月期权的使用增加；你可以在晚间交易中看到很多股票主要向 “整数” 下跌，且有高的未平仓合约。因此，你无法从中推断出下周的情况。
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人工智能是一种提升生产力的工具或系统；而它几乎没有进展。将主导未来的领先公司确实会是革命性的；但在什么时间段内（例如治愈癌症，而一些人能够在 “这一代” 公民中受益；同时医疗费用也很高）。
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让我再说一件事关于紧张不安的投资者（当然，如果无法应对这样的日子，他们不应该交易无人机或 “全球防御” 股票……这同样适用于目前的大型老牌公司）。听听最近 CEO 的访谈。有些是空话；有些则更具体，比如他们是否在填充管道、招聘员工、扩展仓库、增加积压、获得项目的 ID/IQ 状态、合作/收购等。总体而言，我认为美国政府正在为无人机市场和边境/航空安全的大规模国防支出铺路。
如果你投资于这样的股票，听听前景和指导，而不仅仅关注之前的财报电话会议。或许最重要的是对公司的商业前景和实际信息有信心（或没有），而不仅仅是图表视图。
为此，去找找我在 “The Quantum Bull” 上的最后两次 YouTube 访谈，谈论策略以及这些公司试图走向何方。我不知道未来，也没有任何保证。现在我感到疲惫，因为我听说美国海军在不久前扣押了一艘驶往伊朗的中国船只上的制裁货物，但从未被报道（中国或美国都没有？）。为什么我感觉美国承担了英国历史上的全球警察角色？
当然，因为我们确实如此，而且没有其他国家有效地做到这一点。美国和欧洲允许全球事务多年来恶化。这不仅仅是贸易或开放边界导致的问题（在欧洲更为明显），而是普遍存在的过度全球化问题。我一直说适度的全球化是必要的。就像任何事情一样，过度就会适得其反。
底线： 市场的主要部分引发了怀疑。当然，人工智能以及 “过剩” 的数据中心。NVDA 动能的丧失（ORCL 也是）；确实有助于市场中的泡沫有所减少；因此关键在于技术是否真的能承担起向 2026 年迈进的重担。
这正是我们关注 “新时代” 股票的原因，对于我这个年龄的人来说，数量太多（我本该只关注标准普尔；但这已经被玩过，因此除非它崩溃，否则相关性较小……或者我们得到期望的扩展）。这就是我们为什么呼吁它不会有太多动作。现实是：它被少数股票主导；而且如果资金经理调整到其他 “新时代” 参与者，而没有一些人期待的过度兴奋的传染，这一点很重要……在新时代股票中，你很少能获得平静；去年没有，今年也不太可能。
希望下周能为新时代股票带来更高的动荡活动。如果交替行动持续到年底，那就这样吧。
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甲骨文

周五的市场活动受到 “痛苦交易” 情绪的主导，受到对 “去银行化”、“信用违约掉期” 和比特币/加密货币下跌的担忧影响。甲骨文将数据中心项目的推迟至 2028 年，突显了从经典 GPU 计算向量子计算的转变。市场出现了防御性举措，小型股受到关注。简报还讨论了过去的投资决策和量子计算股票的潜力。市场的主要压力来自于甲骨文的推迟，这可能预示着技术投资策略的更广泛转变

12 月 15 日星期一的市场简报