<p>要点：</p>
<ul>
<li>欧洲央行预计将在周四维持利率不变</li>
<li>可能会重申其处于 “良好状态”</li>
<li>交易员们现在押注于 2026 年欧洲央行加息</li>
</ul>
<p>作者：Yoruk Bahceli 和 Stefano Rebaudo</p>
<p>欧洲央行将在周四召开会议，交易员们突然猜测 2026 年可能会加息。</p>
<p>自从政策制定者在十月上次会议以来，有更多证据支持他们的口号，即政策仍然处于 “良好状态”。在进一步降息的可能性被排除后，投资者将关注欧洲央行是否会给他们理由继续押注加息。</p>
<p>以下是市场的五个关键问题：</p>
<p>1/ 欧洲央行周四将采取什么行动？</p>
<p>将关键利率维持在 2%，连续第四次会议不变。</p>
<p>最近的数据表明，经济在第三季度增长了 0.3%，远快于欧洲央行在九月份的预测，且通胀证明比预期更顽固。</p>
<p>欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德本周已设定基调，重申了她的 “良好状态” 信息。</p>
<p>Thomson Reuters 欧洲央行预计将连续第四次会议维持利率不变</p>
<p>2/ 2028 年的通胀预测将显示什么？</p>
<p>经济学家预计通胀将回归 2% 的目标或略高于此。</p>
<p>这是欧洲央行首次对 2028 年进行预测。回归目标应加强政策制定者的论点，即预计在未来两年内的通胀下滑将是暂时的。</p>
<p>部分原因是欧盟的新排放交易系统将从 2027 年推迟到 2028 年，这也意味着经济学家表示，2027 年的通胀可能会进一步修正至低于目标。</p>
<p>对于今年和明年，一些人预计通胀将被上调。而拉加德已经指出了向上修正增长的可能性。</p>
<p>“预测将提供更多鹰派信号，” 施罗德经济学家艾琳·劳罗表示。</p>
<p>Thomson Reuters 市场将密切关注欧洲央行的新预测</p>
<p>3/ 明年欧洲央行的政策将是什么样？</p>
<p>交易员们认为欧洲央行将保持利率稳定，但现在预计到 2026 年底加息的可能性约为 30%。在 12 月初，降息是尾部风险。</p>
<p>鹰派政策制定者伊莎贝尔·施纳贝尔表示，下一步可能是加息，这推动了周一预期的变化，尽管她表示这不会很快发生。</p>
<p>无论是鸽派还是鹰派，政策制定者似乎都一致认为，利率在可预见的未来可能会保持不变，路透社调查的经济学家也持相同观点。</p>
<p>这在很大程度上取决于德国财政刺激对增长的推动程度，欧元今年上涨了 13% 是否会进一步升值，以及能源价格和廉价中国商品对通胀的影响有多大。</p>
<p>“德国财政刺激和欧盟范围内的国防支出几乎将被更高的美国关税所抵消，” 先锋集团高级经济学家沙恩·雷塔萨表示，他指出风险仍然是进一步降息。</p>
<p>Thomson Reuters 欧洲央行关键利率在正常化周期后远高于零</p>
<p>4/ 乌克兰谈判对欧洲央行意味着什么？</p>
<p>美国总统唐纳德·特朗普的特使在谈判中看到进展，如果达成和平协议，这应支持欧洲增长并降低能源价格。但经济学家表示，短期内的经济影响不会改变欧洲央行的思路。</p>
<p>“我们应该记住，欧洲已经明确表示不再想要俄罗斯天然气，” 施罗德的劳罗表示。</p>
<p>欧盟计划利用被冻结的俄罗斯资产为乌克兰提供贷款，如果这损害了欧元的地位，可能会对欧洲央行构成担忧，因为政策制定者希望提升其作为储备货币的地位。该集团周五同意无限期冻结这些资产，消除了使用现金的一个重大障碍。</p>
<p>目前，金融市场上没有迹象表明欧元受到困扰。</p>
<p>拉加德此前称使用这些资产在法律和财务上是 “牵强的”，但此后表示最新计划是最接近符合国际法的。</p>
<p>Thomson Reuters 自 2024 年 3 月以来，天然气价格上涨，但仍远低于 2022 年的高点</p>
<p>5/ 我们对欧洲央行董事会重组了解多少？</p>
<p>欧洲央行已启动为期两年的过程，将更换大部分执行董事会成员，首先是副行长路易斯·德·金多斯，预计在明年初进行。</p>
<p>一些较小的国家已参与竞争，表明可能首次来自东部的小国有机会。</p>
<p>但接下来的三个席位更为重要，包括行长职位。较大经济体可能会继续主导董事会。</p>
<p>这一过程预计不会对欧洲央行政策产生实质性影响，市场更关注美国联邦储备的变化。</p>
<p>摩根士丹利首席欧洲经济学家延斯·艾森施密特表示，拉加德赋予欧洲央行决策委员会比以往更强的发言权，在同事中扮演了更多的调解角色。</p>
<p>任何新任行长可能会继续这种做法，尽管程度可能会有所不同，他补充道。</p>

<p>欧洲中央银行（ECB）预计将在连续第四次会议上将其关键利率维持在 2%。交易员们正在猜测 2026 年可能会加息。欧洲央行还将提供 2028 年的首次通胀预测，预计通胀将回归 2% 的目标。预计欧洲央行的政策明年将保持稳定，2026 年可能会加息。欧洲央行的董事会将进行改组，副行长路易斯·德·金多斯将在明年初被替换</p>

<p>Key points:</p>
<div class="lb-trans"><p>要点：</p>
</div><ul>
<li>ECB set to hold rates again on Thursday</li>
<li>Likely to reiterate it's in a &#34;good place&#34;</li>
<li>Traders now betting on an ECB rate hike in 2026</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>欧洲央行预计将在周四维持利率不变</li>
<li>可能会重申其处于 “良好状态”</li>
<li>交易员们现在押注于 2026 年欧洲央行加息</li>
</ul>
</div><p>By Yoruk Bahceli and Stefano Rebaudo</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Yoruk Bahceli 和 Stefano Rebaudo</p>
</div><p>The European Central Bank meets on Thursday, with traders suddenly speculating a rate hike could be on the cards in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>欧洲央行将在周四召开会议，交易员们突然猜测 2026 年可能会加息。</p>
</div><p>Since policymakers last met in October, there has been more evidence to back up their mantra that policy remains in a &#34;good place&#34;. Having taken further cuts off the table, investors will watch whether the ECB gives them reason to stick with rate hike bets.</p>
<div class="lb-trans"><p>自从政策制定者在十月上次会议以来，有更多证据支持他们的口号，即政策仍然处于 “良好状态”。在进一步降息的可能性被排除后，投资者将关注欧洲央行是否会给他们理由继续押注加息。</p>
</div><p>Here are five key questions for markets:</p>
<div class="lb-trans"><p>以下是市场的五个关键问题：</p>
</div><p>1/ What will the ECB do on Thursday?</p>
<div class="lb-trans"><p>1/ 欧洲央行周四将采取什么行动？</p>
</div><p>Hold its key rate at 2% for a fourth straight meeting.</p>
<div class="lb-trans"><p>将关键利率维持在 2%，连续第四次会议不变。</p>
</div><p>Recent data shows the economy grew 0.3% in the third quarter, much faster than the ECB had forecast in September, and that inflation is proving stickier than expected.</p>
<div class="lb-trans"><p>最近的数据表明，经济在第三季度增长了 0.3%，远快于欧洲央行在九月份的预测，且通胀证明比预期更顽固。</p>
</div><p>ECB chief Christine Lagarde has already set the tone, repeating her &#34;good place&#34; message this week.</p>
<div class="lb-trans"><p>欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德本周已设定基调，重申了她的 “良好状态” 信息。</p>
</div><p>Thomson ReutersECB set to leave rates unchanged for fourth straight meeting</p>
<div class="lb-trans"><p>Thomson Reuters 欧洲央行预计将连续第四次会议维持利率不变</p>
</div><p>2/ What will the 2028 inflation forecast show?</p>
<div class="lb-trans"><p>2/ 2028 年的通胀预测将显示什么？</p>
</div><p>Inflation returning to the 2% target or a little higher, economists expect.</p>
<div class="lb-trans"><p>经济学家预计通胀将回归 2% 的目标或略高于此。</p>
</div><p>It's the first time the ECB will forecast for 2028. A return to target should strengthen policymakers' argument that an inflation slump expected over the next two years will be temporary.</p>
<div class="lb-trans"><p>这是欧洲央行首次对 2028 年进行预测。回归目标应加强政策制定者的论点，即预计在未来两年内的通胀下滑将是暂时的。</p>
</div><p>Part of the reason is the postponement of the EU's new emissions trading system to 2028 from 2027, which also means inflation may be revised further below target in 2027, economists said.</p>
<div class="lb-trans"><p>部分原因是欧盟的新排放交易系统将从 2027 年推迟到 2028 年，这也意味着经济学家表示，2027 年的通胀可能会进一步修正至低于目标。</p>
</div><p>For this year and next, some expect inflation to be revised higher. And Lagarde has already pointed to an upward growth revision.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于今年和明年，一些人预计通胀将被上调。而拉加德已经指出了向上修正增长的可能性。</p>
</div><p>&#34;The forecasts will provide more hawkish signals,&#34; said Schroders economist Irene Lauro.</p>
<div class="lb-trans"><p>“预测将提供更多鹰派信号，” 施罗德经济学家艾琳·劳罗表示。</p>
</div><p>Thomson ReutersMarkets will closely watch ECB’s fresh projections</p>
<div class="lb-trans"><p>Thomson Reuters 市场将密切关注欧洲央行的新预测</p>
</div><p>3/ What will ECB policy look like next year?</p>
<div class="lb-trans"><p>3/ 明年欧洲央行的政策将是什么样？</p>
</div><p>Traders reckon the ECB will keep rates steady, but are now pricing in a roughly 30% chance that it will hike rates by the end of 2026. Earlier in December a cut was the tail risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>交易员们认为欧洲央行将保持利率稳定，但现在预计到 2026 年底加息的可能性约为 30%。在 12 月初，降息是尾部风险。</p>
</div><p>Hawkish policymaker Isabel Schnabel saying the next move could be a hike fuelled the shift in expectations on Monday, though she said it wouldn't come soon.</p>
<div class="lb-trans"><p>鹰派政策制定者伊莎贝尔·施纳贝尔表示，下一步可能是加息，这推动了周一预期的变化，尽管她表示这不会很快发生。</p>
</div><p>What policymakers, dovish or hawkish, seem to agree on is that rates are likely to stay on hold in the foreseeable future - as do economists polled by Reuters.</p>
<div class="lb-trans"><p>无论是鸽派还是鹰派，政策制定者似乎都一致认为，利率在可预见的未来可能会保持不变，路透社调查的经济学家也持相同观点。</p>
</div><p>Much depends on how much German fiscal stimulus boosts growth, whether the euro - up 13% this year - appreciates further, and how much lower energy prices and cheap Chinese goods weigh on inflation.</p>
<div class="lb-trans"><p>这在很大程度上取决于德国财政刺激对增长的推动程度，欧元今年上涨了 13% 是否会进一步升值，以及能源价格和廉价中国商品对通胀的影响有多大。</p>
</div><p>&#34;German fiscal stimulus and the EU-wide defence spending will be almost fully offset by the drag from higher U.S. tariffs,&#34; said Vanguard senior economist Shaan Raithatha, who said the risk is still further rate cuts.</p>
<div class="lb-trans"><p>“德国财政刺激和欧盟范围内的国防支出几乎将被更高的美国关税所抵消，” 先锋集团高级经济学家沙恩·雷塔萨表示，他指出风险仍然是进一步降息。</p>
</div><p>Thomson ReutersECB key rate well above zero after the normalisation cycle</p>
<div class="lb-trans"><p>Thomson Reuters 欧洲央行关键利率在正常化周期后远高于零</p>
</div><p>4/ What do Ukraine talks mean for the ECB?</p>
<div class="lb-trans"><p>4/ 乌克兰谈判对欧洲央行意味着什么？</p>
</div><p>U.S. President Donald Trump's envoy sees progress in the talks and if a peace deal emerges, it should support European growth and lower energy prices. But the immediate economic impact won't change the ECB's thinking, economists said.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国总统唐纳德·特朗普的特使在谈判中看到进展，如果达成和平协议，这应支持欧洲增长并降低能源价格。但经济学家表示，短期内的经济影响不会改变欧洲央行的思路。</p>
</div><p>&#34;We should remember Europe has made it clear it doesn't want Russian gas again,&#34; said Schroders' Lauro.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们应该记住，欧洲已经明确表示不再想要俄罗斯天然气，” 施罗德的劳罗表示。</p>
</div><p>An EU plan to use frozen Russian assets to fund a loan to Ukraine is a concern for the ECB if it damages the euro's standing when policymakers want to boost its status as a reserve currency. The bloc agreed on Friday to indefinitely freeze the assets, removing a big obstacle to using the cash.</p>
<div class="lb-trans"><p>欧盟计划利用被冻结的俄罗斯资产为乌克兰提供贷款，如果这损害了欧元的地位，可能会对欧洲央行构成担忧，因为政策制定者希望提升其作为储备货币的地位。该集团周五同意无限期冻结这些资产，消除了使用现金的一个重大障碍。</p>
</div><p>For now, there's no sign in financial markets that the euro is bothered.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，金融市场上没有迹象表明欧元受到困扰。</p>
</div><p>Lagarde previously called the use of the assets legally and financially &#34;stretched&#34;, but has since said the latest plan is the closest to complying with international law.</p>
<div class="lb-trans"><p>拉加德此前称使用这些资产在法律和财务上是 “牵强的”，但此后表示最新计划是最接近符合国际法的。</p>
</div><p>Thomson ReutersGas prices up since March 2024 but well below 2022 highs</p>
<div class="lb-trans"><p>Thomson Reuters 自 2024 年 3 月以来，天然气价格上涨，但仍远低于 2022 年的高点</p>
</div><p>5/ What do we know about ECB's board revamp?</p>
<div class="lb-trans"><p>5/ 我们对欧洲央行董事会重组了解多少？</p>
</div><p>The ECB has kicked off a two-year process that will replace most of its executive board, starting with Vice President Luis de Guindos early next year.</p>
<div class="lb-trans"><p>欧洲央行已启动为期两年的过程，将更换大部分执行董事会成员，首先是副行长路易斯·德·金多斯，预计在明年初进行。</p>
</div><p>A number of smaller countries have thrown their hats into the race, suggesting that a smaller nation, possibly for the first time from the east, may get a chance.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些较小的国家已参与竞争，表明可能首次来自东部的小国有机会。</p>
</div><p>But the next three seats are more important and include the presidency. Bigger economies are likely to continue dominating the board.</p>
<div class="lb-trans"><p>但接下来的三个席位更为重要，包括行长职位。较大经济体可能会继续主导董事会。</p>
</div><p>The process is not expected to have a material impact on ECB policy, with markets more focused on changes at the U.S. Federal Reserve.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一过程预计不会对欧洲央行政策产生实质性影响，市场更关注美国联邦储备的变化。</p>
</div><p>Morgan Stanley's chief Europe economist Jens Eisenschmidt said Lagarde had given the ECB Governing Council a stronger voice than in the past, taking on more of a moderating role among her peers.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利首席欧洲经济学家延斯·艾森施密特表示，拉加德赋予欧洲央行决策委员会比以往更强的发言权，在同事中扮演了更多的调解角色。</p>
</div><p>Any new president is likely to continue that approach, although the degree will probably differ, he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>任何新任行长可能会继续这种做法，尽管程度可能会有所不同，他补充道。</p>
</div>

明年是否会加息？关于欧洲央行的五个问题