<p>要点：</p>
<ul>
<li>STOXX 600 上涨 0.9%</li>
<li>银行领涨</li>
<li>央行会议备受关注</li>
<li>纳斯达克期货小幅上涨</li>
</ul>
<p>欧盟消费品：摩根士丹利预计 2026 年将面临困难，部分领域有亮点</p>
<p>欧洲消费品预计将在 2025 年以不佳的表现收尾，较 MSCI 欧洲指数低 10%，年末整体持平。明年情况可能不会好太多。</p>
<p>摩根士丹利分析师表示：“我们预计 2026 年将会是类似的情况，” 并指出与美国同行相比，估值差距仍接近历史高位，欧盟消费品的交易价格折扣达到 30%。</p>
<p>他们预计交易环境在上半年将保持困难，因为欧洲明显出现消费者疲软的迹象，通货膨胀继续对家庭预算造成压力。</p>
<p>“总的来说……经过几年的高食品通胀，我们看到消费者篮子仍然有些紧张，这使得 2026 年的定价环境更加困难。”</p>
<p>商品价格压力和对酒精消费的担忧可能会对饮料和食品公司的利润率造成影响，同时资产负债表仍需受到关注。</p>
<p>在这种背景下，摩根士丹利表示，选股仍然是关键，尽管下半年对某些公司来说可能会提供更容易的比较基准。</p>
<p>该行偏好家庭和个人护理以及烟草。Haleon 成为新的家庭和个人护理首选，ABI 在饮料领域领先，达能在食品领域仍然是最受欢迎的选择。联合利华恢复至增持评级，而雷克特被下调至持平评级。</p>

达能(ADR)

联合利华

塔吉特

开市客

克罗格

<p>摩根士丹利分析师预测，2026 年欧洲消费品行业将面临挑战，预计其表现将比 MSCI 欧洲指数低 10%，并保持平稳。与美国同行的估值差距接近历史最高水平，欧盟消费品的交易价格折扣达到 30%。艰难的交易环境归因于消费者需求减弱和通胀压力。选股至关重要，家庭与个人护理以及烟草行业被优先考虑。Haleon 是家庭与个人护理领域的首选，ABI 在饮料领域，达能在食品领域。联合利华被上调至增持评级，而瑞凯特则被下调至持平评级</p>

<p>Key points:</p>
<div class="lb-trans"><p>要点：</p>
</div><ul>
<li>STOXX 600 up 0.9%</li>
<li>Banks lead</li>
<li>Cenbank meetings eyed</li>
<li>Nasdaq futures edge up</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>STOXX 600 上涨 0.9%</li>
<li>银行领涨</li>
<li>央行会议备受关注</li>
<li>纳斯达克期货小幅上涨</li>
</ul>
</div><p>EU STAPLES: MS SEES DIFFICULT 2026, SELECTIVE BRIGHT SPOTS</p>
<div class="lb-trans"><p>欧盟消费品：摩根士丹利预计 2026 年将面临困难，部分领域有亮点</p>
</div><p>European consumer staples are set to close 2025 on a sour note, underperforming MSCI Europe by 10% and ending the year broadly flat. Next year might not look much better.</p>
<div class="lb-trans"><p>欧洲消费品预计将在 2025 年以不佳的表现收尾，较 MSCI 欧洲指数低 10%，年末整体持平。明年情况可能不会好太多。</p>
</div><p>&#34;We expect more of the same in 2026,&#34; write Morgan Stanley analysts, noting the valuation gap versus U.S. peers remains near record levels, with EU staples trading at a 30% discount.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利分析师表示：“我们预计 2026 年将会是类似的情况，” 并指出与美国同行相比，估值差距仍接近历史高位，欧盟消费品的交易价格折扣达到 30%。</p>
</div><p>They expect the trading environment to stay difficult, at least in H1, as Europe shows clear signs of a softening consumer and inflation continues to strain household budgets.</p>
<div class="lb-trans"><p>他们预计交易环境在上半年将保持困难，因为欧洲明显出现消费者疲软的迹象，通货膨胀继续对家庭预算造成压力。</p>
</div><p>&#34;All in… following several years of elevated food inflation, we see the consumer basket still somewhat strained, making for a more difficult pricing environment in 2026.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“总的来说……经过几年的高食品通胀，我们看到消费者篮子仍然有些紧张，这使得 2026 年的定价环境更加困难。”</p>
</div><p>Commodity price pressures and concerns over alcohol consumption could weigh on margins for beverages and food players, while balance sheets stay under scrutiny.</p>
<div class="lb-trans"><p>商品价格压力和对酒精消费的担忧可能会对饮料和食品公司的利润率造成影响，同时资产负债表仍需受到关注。</p>
</div><p>Against this backdrop, MS says stock-picking remains key, though H2 could offer easier comparatives for some.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这种背景下，摩根士丹利表示，选股仍然是关键，尽管下半年对某些公司来说可能会提供更容易的比较基准。</p>
</div><p>The bank prefers Household &amp; Personal Care and Tobacco. Haleon  becomes the new HPC top pick, ABI  leads in beverages, and Danone  remains the favourite in food. Unilever  returns to overweight, while Reckitt  is cut to equal weight.</p>
<div class="lb-trans"><p>该行偏好家庭和个人护理以及烟草。Haleon 成为新的家庭和个人护理首选，ABI 在饮料领域领先，达能在食品领域仍然是最受欢迎的选择。联合利华恢复至增持评级，而雷克特被下调至持平评级。</p>
</div>

欧盟必需品：摩根士丹利认为 2026 年将面临挑战，但某些领域可能会有亮点