<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/12/chris-li-6Y6OnwBKk-o-unsplash2-scaled.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/12/chris-li-6Y6OnwBKk-o-unsplash2-scaled.jpg"/></p>
<p>根据 Lazard 的首席市场策略师 Ron Temple 的说法，全球投资者可能正在见证世界对美国金融资产看法的历史性转折点。</p>
<p>在最近的一次_CNBC_采访中，Temple 认为 2025 年标志着 “美国市场例外主义的开始结束”，因为外国投资者重新评估美国资产的整体安全性、稳定性和相对吸引力。</p>
<p>他表示，全球收益率的变化、对美国财政管理信心的减弱以及货币动态的变化，正在重塑长期以来认为美国资产是最安全投资的假设。</p>
<p>以下是关于这种思维方式为何在 2026 年即将到来之际开始改变的全面解释。</p>
<h2>国债不再被视为无风险资产</h2>
<p>Temple 强调了一个显著的发展：美国国债开始表现得像普通信用资产，而不是世界上最终的避风港。</p>
<p>他指出，今年早些时候，当负面经济消息出现时，投资者选择出售国债而不是购买国债以寻求保护。</p>
<p>“在许多人一生中第一次，我们看到美国国债被视为信用资产而非无风险资产，” 他说。</p>
<p>这种转变削弱了全球金融中的一个基础信念——即美国政府债务是在不确定时期最安全的避风港。</p>
<h2>美元走弱正在改变全球投资行为</h2>
<p>Temple 分析中的一个主要主题是对美元走弱的日益预期。</p>
<p>他指出，许多外国投资者现在正在积极增加他们的货币对冲比例，以减少对美元的敞口。</p>
<p>“我从全球投资者那里听到的是，他们正在寻找机会来增加他们的对冲比例，以减少对美元的敞口，” 他说。</p>
<p>推动这一转变的担忧包括不可持续的财政赤字、法治问题以及对美联储独立性的疑虑。</p>
<p>美元走弱将侵蚀未对冲的外国持有者对美国资产的回报，使其吸引力下降。</p>
<h2>日本的正常化威胁美国资产需求</h2>
<p>日本的货币紧缩正在成为美国市场的一个主要压力点。</p>
<p>随着日本银行预计到明年年底将隔夜利率提高至 1%，以及 10 年期日本国债收益率接近 2%，考虑到货币对冲后，日本投资者可能会发现国内债券比美国国债更具吸引力。</p>
<p>Temple 在接受_CNBC_采访时警告称，日本——一个拥有 3.7 万亿美元海外投资的净债权国——可能会开始将资本回流。</p>
<p>“有风险的是，你可能会看到日本将部分资金回流到国内市场，” 他说，这一举动可能会使美国收益率曲线陡峭化并收紧信贷条件。</p>
<h2>大规模外国持有成为脆弱性</h2>
<p>外国投资者共同持有 8.6 万亿美元的美国国债，以及在美国股票和企业信用中更大的头寸。</p>
<p>Temple 警告称，这种外国持有的集中度正成为一种结构性风险。</p>
<p>虽然他不预计会立即出现大规模抛售，但他认为首次转变将发生在货币对冲行为上——这是更大规模重新配置的前兆。</p>
<p>“一个风险是这些投资者决定出售他们的美国资产，” 他说，并指出即使是外国需求的微小变化也会对收益率、流动性和市场稳定性产生巨大影响。</p>
<h2>美国宏观经济组合不再独特吸引人</h2>
<p>Temple 认为，美国经济正在失去曾经使其与众不同的宏观经济优势。</p>
<p>他预计失业率将在 2026 年 “逐渐上升”，而由于关税驱动的价格压力，通货膨胀将在年初再次上升。</p>
<p>与此同时，财政赤字仍然很大，长期收益率的表现也不稳定。“我不清楚收益率曲线的末端会持续多久，” 他说，并指出 10 年期收益率最近的上升。</p>
<p>随着其他市场——从日本到欧洲——提供更好的风险回报特征，Temple 敦促投资者在 2026 年到来之际更多地配置到美国以外的市场。</p>
<p>该文章《美国资产最安全的思维方式即将结束：市场专家警告》最初发表于 Invezz 上。</p>

<p>拉扎德的首席市场策略师 Ron Temple 警告称，美国资产作为最安全投资的认知正在发生变化。全球收益率的变化、美国财政管理的减弱以及美元的贬值等因素正在影响这一转变。日本的货币政策和对美国资产的大量外资持有也增加了脆弱性。Temple 建议将投资重新配置到美国以外的市场，因为其他市场提供了更好的风险回报比</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/12/chris-li-6Y6OnwBKk-o-unsplash2-scaled.jpg" alt="" original-src="https://invezz.com/wp-content/uploads/2025/12/chris-li-6Y6OnwBKk-o-unsplash2-scaled.jpg"/></p>
<p>Global investors may be witnessing a historic turning point in how the world views US financial assets, according to Ron Temple, chief market strategist at Lazard.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 Lazard 的首席市场策略师 Ron Temple 的说法，全球投资者可能正在见证世界对美国金融资产看法的历史性转折点。</p>
</div><p>In a recent <em>CNBC</em> interview, Temple argued that 2025 marks “the beginning of the end of American exceptionalism in markets,” as foreign investors reassess the overall safety, stability, and relative attractiveness of US assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>在最近的一次_CNBC_采访中，Temple 认为 2025 年标志着 “美国市场例外主义的开始结束”，因为外国投资者重新评估美国资产的整体安全性、稳定性和相对吸引力。</p>
</div><p>According to him, a combination of shifting global yields, weakening confidence in the US fiscal management, and changing currency dynamics is reshaping a long-held assumption that American assets are the safest for investment.</p>
<div class="lb-trans"><p>他表示，全球收益率的变化、对美国财政管理信心的减弱以及货币动态的变化，正在重塑长期以来认为美国资产是最安全投资的假设。</p>
</div><p>Here’s a comprehensive explanation of why that mindset is beginning to change heading into 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>以下是关于这种思维方式为何在 2026 年即将到来之际开始改变的全面解释。</p>
</div><h2>Treasuries are no longer treated as risk-free</h2>
<div class="lb-trans"><h2>国债不再被视为无风险资产</h2>
</div><p>Temple highlighted a striking development: US treasuries are beginning to behave like ordinary credit assets rather than the world’s ultimate safe haven.</p>
<div class="lb-trans"><p>Temple 强调了一个显著的发展：美国国债开始表现得像普通信用资产，而不是世界上最终的避风港。</p>
</div><p>He pointed to market behaviour earlier this year when negative economic news led investors to sell treasuries instead of buying them for protection.</p>
<div class="lb-trans"><p>他指出，今年早些时候，当负面经济消息出现时，投资者选择出售国债而不是购买国债以寻求保护。</p>
</div><p>“For the first time in many people’s lifetimes, we saw US Treasuries viewed as a credit asset more than a risk‑free asset,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在许多人一生中第一次，我们看到美国国债被视为信用资产而非无风险资产，” 他说。</p>
</div><p>This shift undermines a foundational belief in global finance – that the US government debt is the safest place to hide during uncertainty.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种转变削弱了全球金融中的一个基础信念——即美国政府债务是在不确定时期最安全的避风港。</p>
</div><h2>Weakening dollar is changing global investment behaviour</h2>
<div class="lb-trans"><h2>美元走弱正在改变全球投资行为</h2>
</div><p>A major theme in Temple’s analysis is the growing expectation of a weaker US dollar.</p>
<div class="lb-trans"><p>Temple 分析中的一个主要主题是对美元走弱的日益预期。</p>
</div><p>He noted that many foreign investors are now actively increasing their currency hedge ratios to reduce exposure to the greenback.</p>
<div class="lb-trans"><p>他指出，许多外国投资者现在正在积极增加他们的货币对冲比例，以减少对美元的敞口。</p>
</div><p>“What I’m hearing from investors globally is that they’re looking for opportunities to increase their hedge ratios, to reduce their exposure to the US dollar,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我从全球投资者那里听到的是，他们正在寻找机会来增加他们的对冲比例，以减少对美元的敞口，” 他说。</p>
</div><p>Concerns driving this shift include unsustainable fiscal deficits, questions around the rule of law, and uncertainty about the Federal Reserve’s independence.</p>
<div class="lb-trans"><p>推动这一转变的担忧包括不可持续的财政赤字、法治问题以及对美联储独立性的疑虑。</p>
</div><p>A weaker dollar would erode returns for unhedged foreign holders of US assets, making them less appealing.</p>
<div class="lb-trans"><p>美元走弱将侵蚀未对冲的外国持有者对美国资产的回报，使其吸引力下降。</p>
</div><h2>Japan’s normalization threatens US assets demand</h2>
<div class="lb-trans"><h2>日本的正常化威胁美国资产需求</h2>
</div><p>Japan’s monetary tightening is emerging as a major pressure point for US markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本的货币紧缩正在成为美国市场的一个主要压力点。</p>
</div><p>With the Bank of Japan expected to lift overnight rates toward 1% by late next year and 10‑year Japanese government bond yields nearing 2%, Japanese investors may find domestic bonds more attractive than US Treasuries once currency hedging is factored in.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着日本银行预计到明年年底将隔夜利率提高至 1%，以及 10 年期日本国债收益率接近 2%，考虑到货币对冲后，日本投资者可能会发现国内债券比美国国债更具吸引力。</p>
</div><p>Speaking with CNBC, Temple warned that Japan – a net creditor with $3.7 trillion invested abroad – could begin repatriating capital.</p>
<div class="lb-trans"><p>Temple 在接受_CNBC_采访时警告称，日本——一个拥有 3.7 万亿美元海外投资的净债权国——可能会开始将资本回流。</p>
</div><p>“There’s a risk that you could see Japan repatriating some of that money back to their domestic market,” he said, a move that could steepen the US yield curve and tighten credit conditions.</p>
<div class="lb-trans"><p>“有风险的是，你可能会看到日本将部分资金回流到国内市场，” 他说，这一举动可能会使美国收益率曲线陡峭化并收紧信贷条件。</p>
</div><h2>Massive foreign ownership becomes a vulnerability</h2>
<div class="lb-trans"><h2>大规模外国持有成为脆弱性</h2>
</div><p>Foreign investors collectively hold $8.6 trillion in US Treasuries, along with even larger positions in American equities and corporate credit.</p>
<div class="lb-trans"><p>外国投资者共同持有 8.6 万亿美元的美国国债，以及在美国股票和企业信用中更大的头寸。</p>
</div><p>Temple cautioned that this concentration of foreign ownership is becoming a structural risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>Temple 警告称，这种外国持有的集中度正成为一种结构性风险。</p>
</div><p>While he does not expect immediate large‑scale selling, he believes the first shift will occur in currency hedging behavior – a precursor to more significant reallocations.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然他不预计会立即出现大规模抛售，但他认为首次转变将发生在货币对冲行为上——这是更大规模重新配置的前兆。</p>
</div><p>“One risk is that those investors decide to sell their US assets,” he said, noting that even modest changes in foreign demand can have outsized effects on yields, liquidity, and market stability.</p>
<div class="lb-trans"><p>“一个风险是这些投资者决定出售他们的美国资产，” 他说，并指出即使是外国需求的微小变化也会对收益率、流动性和市场稳定性产生巨大影响。</p>
</div><h2>US macro mix is no longer uniquely attractive</h2>
<div class="lb-trans"><h2>美国宏观经济组合不再独特吸引人</h2>
</div><p>Temple argued that the US economy is losing the macroeconomic advantage that once set it apart.</p>
<div class="lb-trans"><p>Temple 认为，美国经济正在失去曾经使其与众不同的宏观经济优势。</p>
</div><p>He expects unemployment to “grind higher” through 2026, while inflation rises again in the first half of the year due to tariff‑driven price pressures.</p>
<div class="lb-trans"><p>他预计失业率将在 2026 年 “逐渐上升”，而由于关税驱动的价格压力，通货膨胀将在年初再次上升。</p>
</div><p>At the same time, fiscal deficits remain large, and long‑term yields are behaving unpredictably. “It’s not clear to me how long the end of the curve will respond,” he said, pointing to recent increases in 10‑year yields.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，财政赤字仍然很大，长期收益率的表现也不稳定。“我不清楚收益率曲线的末端会持续多久，” 他说，并指出 10 年期收益率最近的上升。</p>
</div><p>With other markets – from Japan to Europe – offering improved risk‑reward profiles, Temple is urging investors to allocate more outside the US heading into 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着其他市场——从日本到欧洲——提供更好的风险回报特征，Temple 敦促投资者在 2026 年到来之际更多地配置到美国以外的市场。</p>
</div><p>The post The era of US assets are safest mindset is coming to an end: market expert warns appeared first on Invezz</p>
<div class="lb-trans"><p>该文章《美国资产最安全的思维方式即将结束：市场专家警告》最初发表于 Invezz 上。</p>
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市场专家警告称，美国资产最安全的时代即将结束