美国企业财务主管们普遍预计明年物价将出现显著上涨，且对关税的担忧依然挥之不去，这一悲观预期直接挑战了美联储关于通胀将迅速回落至 2% 目标的判断。
17 日，由里士满联储、亚特兰大联储与杜克大学福库商学院（Duke University's Fuqua School of Business）联合开展的最新调查显示，受访 CFO 平均预计 2026 年物价将上涨 4.2%。与此同时，企业对自身发展及美国整体经济的信心在第四季度双双下滑。
尽管与今年早些时候创纪录的水平相比，企业对贸易风险的恐慌情绪略有缓解，但关税问题仍被财务主管们视为这必须面对的首要风险。调查数据表明，在关税压力与成本上升的驱动下，通胀压力可能比央行政策制定者预期的更为顽固和持久。
这也意味着，当前已高出美联储目标近 1 个百分点的通胀水平，可能难以在短期内像美联储官员预测的那样顺利放缓，市场需警惕高通胀环境在 2026 年的延续风险。
<h2>通胀预期高企与政策背离</h2>
这项针对 548 位首席财务官的调查于 11 月 11 日至 12 月 1 日期间进行。调查结果显示，受访者平均预计 2026 年价格涨幅约为 4%，具体数值为 4.2%。杜克大学福库商学院金融学教授兼该调查学术负责人 John Graham 表示，调查发现了价格将持续高增长的证据，半数受访公司预计价格涨幅将在 3.5% 或以上。
这一数据与美联储决策层的预期存在显著温差。在上周发布的经济预测中，美联储政策制定者的预测中值显示，通胀率有望在 2026 年放缓至距离目标水平不到 0.5 个百分点的范围内。
然而，企业端的反馈令部分央行官员感到担忧。作为美联储参考的重要指标之一，CFO 们的预期暗示目前的通胀压力具备粘性，企业并未准备好结束涨价周期。
<h2>关税压力与成本传导</h2>
关税和贸易政策仍是企业财务主管们最关心的问题。调查指出，尽管这一风险较今年第二季度创纪录的水平有所减弱——当时近 40% 的受访者将其列为最紧迫的问题——但它依然高居担忧榜首。
John Graham 指出，此前的调查已经显示 CFO 们预计关税对价格的上行压力将持续到 2026 年，而本季度的调查进一步证实了这一趋势。
在成本方面，受访者预计明年单位成本的涨幅将略高于价格涨幅，这意味着企业提价 4.2% 仍仅是勉强覆盖成本上升。不过，企业对营收增长仍抱有一定期望，平均预计明年营收增长接近 8%，略高于今年的预期增幅。
<h2>商业信心回落与温和增长</h2>
在宏观经济层面，调查显示商业乐观情绪正在降温。美国经济乐观指数（满分 100）从第三季度的 62.9 降至本季度的 60.2，同时也低于 2024 年底唐纳德·特朗普当选总统后创下的 66 这一近期高点。
对于 2026 年的经济前景，企业普遍持谨慎态度，预计将呈现温和的就业及经济增长。受访公司的预测中值显示，2026 年就业人数将增加 1.7%，这与近期的调查结果相似；美国经济年增长率预计约为 1.9%。
在招聘计划方面，不到一半（40%）的公司表示正在招聘新职位，略低于 20% 的公司表示完全没有招聘计划，另有约 9% 的公司预计将会裁员。

最新调查显示，美国 CFO 预计 2026 年物价上涨 4.2%，明显高于美联储对通胀回落至接近 2% 的判断。关税与成本上升被视为主要推手，企业端通胀预期更具粘性。与此同时，商业信心回落，企业对经济仅持温和增长预期，高通胀延续风险上升。

- 企业 CFO 预计 2026 年物价将上涨 4.2%，对通胀保持悲观。  
- 调查显示关税问题仍为首要风险，企业信心下滑。  
- 预计经济增长约 1.9%，招聘计划较低，裁员风险存在。

美联储最新调查：企业 CFO 们预计明年美国物价上涨 4.2%，关税仍是最担心的问题