<p>2025 年 3 月 14 日，黄金悄然突破每盎司 3000 美元。当时，这一里程碑感觉历史意义重大。但在几周内，这种金属的价格已经接近 3500 美元。</p>
<p>到 10 月，黄金——由 <strong>SPDR 黄金信托</strong>（NYSE: GLD）跟踪——首次突破 4000 美元。现在，随着年末的临近，价格徘徊在 4350 美元左右。</p>
<p>在不到一年的时间里，黄金的年初至今涨幅接近 65%——这是自 1979 年以来黄金的最佳年份——这一走势通常会引发疲软的讨论。</p>
<p>然而，华尔街一些最大的银行却持相反观点：这轮上涨可能仍处于中期阶段。</p>
<h2>摩根大通的 5000 美元预测——以及 6000 美元的问题</h2>
<p>摩根大通全球研究预计，明年黄金价格将逼近每盎司 5000 美元，长期的乐观情景可能使价格达到 6000 美元。</p>
<p>这一推测并非基于炒作。根据摩根大通的商品策略师，全球多元化趋势仍在展开。</p>
<p>各国央行继续增加黄金在其储备中的比例，投资者将更多资本配置到无收益的对冲工具中，而矿山供应对高价格的反应仍然缓慢。</p>
<p>“虽然黄金的这轮上涨并不是，也不会是线性的，但我们相信推动黄金价格重新上涨的趋势并未耗尽，” 摩根大通全球商品策略负责人 Natasha Kaneva 表示。</p>
<h2>投资者和央行都在涌向黄金</h2>
<p>仅在 2025 年第三季度，摩根大通估计投资者和央行对黄金的需求达到了约 980 吨，比前四个季度的平均水平高出 50% 以上。</p>
<p>展望 2026 年，该银行预计需求将平均约为每季度 585 吨，分为稳定的央行购买、强劲的金条和金币需求，以及可能在年初前期流入的 ETF 资金。</p>
<p>尽管黄金的交易价格已接近历史高位，摩根大通表示，央行并没有退缩。</p>
<p>在 2025 年第三季度，需求仍然保持高位，这表明仅仅是高价格并不足以减缓积累。</p>
<p>“预计在未来几个月，黄金 ETF 可能会继续吸引资金流入，因市场预期美联储将进入宽松周期，从而支撑价格，” 该银行表示。</p>
<p>此外，还有一个更广泛的持有故事正在展开。摩根大通指出，新的潜在需求来源包括中国保险公司以及来自加密生态系统的新兴非传统参与者——这扩大了买家的范围，超出了过去周期的情况。</p>
<p>这就是为什么该银行坚信黄金需求有足够的动力将价格推向 2026 年的每盎司 5000 美元。</p>
<p>或许更具说明性的是，摩根大通认为这些假设可能是保守的。</p>
<p>“我们提出了一个情景，如果美国外国资产持有的仅 0.5% 转向黄金，这将足以产生新的需求，将价格推至每盎司 6000 美元，” 摩根大通基础和贵金属策略负责人 Gregory Shearer 表示。</p>
<p>“由于黄金矿山供应相对缺乏弹性，且对这些高价格反应缓慢，预计需求将保持强劲，风险继续倾向于比预期更快地达到这一多年度目标，” 他补充道。</p>
<p><strong>接下来阅读：</strong></p>
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<p><em>照片来源：Shutterstock</em></p>

<p>摩根大通预测，黄金价格在 2025 年创下历史新高后，到 2026 年可能达到每盎司 6,000 美元。这一上涨受到全球多元化、中央银行需求和矿山供应反应缓慢的推动。尽管价格高企，需求依然强劲，潜在的新买家不断出现。摩根大通表示，即使是小幅度的黄金多元化也可能显著推高价格，显示出对需求持续增长的强烈信心</p>

<p>On March 14, 2025, gold quietly broke through $3,000 an ounce. At the time, that milestone alone felt historic. But within weeks, the metal was already trading near $3,500.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年 3 月 14 日，黄金悄然突破每盎司 3000 美元。当时，这一里程碑感觉历史意义重大。但在几周内，这种金属的价格已经接近 3500 美元。</p>
</div><p>By October, gold – as tracked by the <strong>SPDR Gold Shares</strong> (NYSE: GLD) – had cleared $4,000 for the first time ever. Now, as the year draws to an end, prices are hovering around $4,350.</p>
<div class="lb-trans"><p>到 10 月，黄金——由 <strong>SPDR 黄金信托</strong>（NYSE: GLD）跟踪——首次突破 4000 美元。现在，随着年末的临近，价格徘徊在 4350 美元左右。</p>
</div><p>In less than a year, gold has rallied nearly 65% year-to-date — the bullion’s best year since 1979 — a move that would typically spark talk of exhaustion.</p>
<div class="lb-trans"><p>在不到一年的时间里，黄金的年初至今涨幅接近 65%——这是自 1979 年以来黄金的最佳年份——这一走势通常会引发疲软的讨论。</p>
</div><p>Instead, some of the biggest banks on Wall Street are arguing the opposite: that this rally may still be in its middle innings.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，华尔街一些最大的银行却持相反观点：这轮上涨可能仍处于中期阶段。</p>
</div><h2>JP Morgan's $5,000 Call — And The $6,000 Question</h2>
<div class="lb-trans"><h2>摩根大通的 5000 美元预测——以及 6000 美元的问题</h2>
</div><p>J.P. Morgan Global Research expects gold prices to push towards $5,000 an ounce next year, with a longer-term upside scenario that could see prices reach $6,000.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通全球研究预计，明年黄金价格将逼近每盎司 5000 美元，长期的乐观情景可能使价格达到 6000 美元。</p>
</div><p>The reasoning isn't rooted in hype. According to JP Morgan's commodity strategists, global diversification trends are still unfolding.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一推测并非基于炒作。根据摩根大通的商品策略师，全球多元化趋势仍在展开。</p>
</div><p>Central banks continue to increase gold's share of their reserves, investors are allocating more capital to non-yielding hedges, and mine supply remains slow to respond to higher prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>各国央行继续增加黄金在其储备中的比例，投资者将更多资本配置到无收益的对冲工具中，而矿山供应对高价格的反应仍然缓慢。</p>
</div><p>&#34;While this rally in gold has not, and will not, be linear, we believe the trends driving this rebasing higher in gold prices are not exhausted,&#34; said Natasha Kaneva, head of global commodities strategy at J.P. Morgan.</p>
<div class="lb-trans"><p>“虽然黄金的这轮上涨并不是，也不会是线性的，但我们相信推动黄金价格重新上涨的趋势并未耗尽，” 摩根大通全球商品策略负责人 Natasha Kaneva 表示。</p>
</div><h2>Investors, Central Banks Are All Rushing To Gold</h2>
<div class="lb-trans"><h2>投资者和央行都在涌向黄金</h2>
</div><p>In the third quarter of 2025 alone, JPMorgan estimates that investor and central bank gold demand reached roughly 980 tonnes, more than 50% above the average of the prior four quarters.</p>
<div class="lb-trans"><p>仅在 2025 年第三季度，摩根大通估计投资者和央行对黄金的需求达到了约 980 吨，比前四个季度的平均水平高出 50% 以上。</p>
</div><p>Looking ahead to 2026, the bank expects demand to average about 585 tonnes per quarter, split between steady central bank buying, resilient bar and coin demand, and ETF inflows that are likely to be front-loaded into the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望 2026 年，该银行预计需求将平均约为每季度 585 吨，分为稳定的央行购买、强劲的金条和金币需求，以及可能在年初前期流入的 ETF 资金。</p>
</div><p>And despite gold already trading near record highs, JPMorgan says central banks haven't blinked.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管黄金的交易价格已接近历史高位，摩根大通表示，央行并没有退缩。</p>
</div><p>Demand remained elevated through the third quarter of 2025, a signal that higher prices alone haven't been enough to slow accumulation.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年第三季度，需求仍然保持高位，这表明仅仅是高价格并不足以减缓积累。</p>
</div><p>“Gold ETFs could continue to attract inflows in the coming months on expectations of a Federal Reserve (Fed) easing cycle, driving support for prices,” the bank stated.</p>
<div class="lb-trans"><p>“预计在未来几个月，黄金 ETF 可能会继续吸引资金流入，因市场预期美联储将进入宽松周期，从而支撑价格，” 该银行表示。</p>
</div><p>There's also a broader ownership story unfolding. JPMorgan points to new potential sources of demand, ranging from Chinese insurance companies to less traditional players emerging from the crypto ecosystem — widening the pool of buyers beyond what past cycles have seen.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，还有一个更广泛的持有故事正在展开。摩根大通指出，新的潜在需求来源包括中国保险公司以及来自加密生态系统的新兴非传统参与者——这扩大了买家的范围，超出了过去周期的情况。</p>
</div><p>That’s why the bank says it has a strong conviction that gold demand has enough firepower to push prices toward $5,000 an ounce in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>这就是为什么该银行坚信黄金需求有足够的动力将价格推向 2026 年的每盎司 5000 美元。</p>
</div><p>And perhaps more tellingly, JPMorgan believes those assumptions may be conservative.</p>
<div class="lb-trans"><p>或许更具说明性的是，摩根大通认为这些假设可能是保守的。</p>
</div><p>“We have laid out a scenario where if diversification of just 0.5% of foreign U.S. asset holdings into gold took place, it would be enough new demand to drive prices to $6,000/oz,” said <strong>Gregory Shearer</strong>, head of base and precious metals strategy at J.P. Morgan.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们提出了一个情景，如果美国外国资产持有的仅 0.5% 转向黄金，这将足以产生新的需求，将价格推至每盎司 6000 美元，” 摩根大通基础和贵金属策略负责人 Gregory Shearer 表示。</p>
</div><p>“With gold mine supply relatively inelastic and slow to respond to these higher prices and demand expected to remain robust, risk continues to skew toward reaching this multi-year target much quicker than expected,&#34; he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>“由于黄金矿山供应相对缺乏弹性，且对这些高价格反应缓慢，预计需求将保持强劲，风险继续倾向于比预期更快地达到这一多年度目标，” 他补充道。</p>
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</div><p><em>Photo: Shutterstock</em></p>
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黄金的下一个目标是 6000 美元？摩根大通表示上涨行情尚未 “耗尽”