<p>人工智能军备竞赛正在加剧，其影响开始在投资者真正关心的地方显现——在 大型科技公司 的资产负债表上。</p>
<p>根据 瑞银 的预测，全球人工智能资本支出预计在 2025 年将达到 4230 亿美元，2026 年将达到 5710 亿美元。到 2030 年，瑞银预计支出将达到 1.3 万亿美元，意味着 25% 的年复合增长率。</p>
<p>这些数字不再是抽象的概念。它们正在转化为债务发行、租赁义务，以及悄然上升的金融风险。用多余现金资助人工智能基础设施的时代已经结束。</p>
<p><strong>Alphabet</strong> (NASDAQ: GOOGL)、<strong>Microsoft</strong> (NASDAQ: MSFT)、<strong>Meta</strong> (NASDAQ: META) 和 <strong>Oracle</strong> (NYSE: ORCL) 都在积极支出——但它们并没有平等地承担这些成本。</p>
<h3>现金流领头羊</h3>
<p>Alphabet 的财务状况无疑是最为清晰的。截至其最近的 财报，该公司持有近 1000 亿美元的现金和可交易证券，而债务略超过 200 亿美元。此外，它在一个季度内产生了约 480 亿美元的运营现金流。</p>
<p>尽管进行了大量的人工智能投资，资本支出仍远低于运营现金流。换句话说，Alphabet 可以在不扭曲其资产负债表的情况下内部资助人工智能增长。在计算需求加速增长而收入清晰度不足的世界中，这种灵活性至关重要。</p>
<p>Microsoft 在资产负债表的强度上仅次于 Alphabet。它拥有净现金头寸、强劲的自由现金流，以及来自云计算、软件和企业服务的多元化收入来源。人工智能资本支出正在上升，但仍然可以轻松由现金生成覆盖。Microsoft 正在积极支出，但并不绝望。</p>
<h3>资产负债表工程师</h3>
<p>Meta 的现金流依然强劲，但该公司通过财务工程采取了不同的方法。为了在路易斯安那州建设其巨大的 270 亿美元 Hyperion 人工智能数据中心，Meta 并没有直接承担债务。相反，它与 <strong>Blue Owl Capital</strong> (NYSE: OWL) 合作，创建了一个特殊目的实体来发行债券。Meta 仅拥有该实体 20% 的股份，租用 100% 的计算能力，并将债务从其资产负债表中剔除。</p>
<p>合法性上是没问题的，但经济上并不干净。由于有后盾担保，投资者仍然将这些债券视为 Meta 的债务。几天后，Meta 又发行了 300 亿美元的传统债券。该公司正在大举支出，尽管它并不希望杠杆看起来过于庞大。</p>
<p>然后是 Oracle，其股票自人工智能乐观情绪高峰以来下跌了近 50%。</p>
<p>信用市场对该公司的警告信号闪烁，因为其五年期信用违约掉期最近飙升至 139 个基点。这是自 2008 年以来的最高水平之一，表明市场对该公司的杠杆非常担忧。</p>
<p>Oracle 在人工智能基础设施上重注，但与 Alphabet 或 Microsoft 不同的是，它没有足够的现金缓冲来吸收错误。</p>
<p>根据 彭博社 的报道，最新的 10-Q 报告显示，Oracle 计划租用其数据中心而不是拥有它们。这种做法将锁定 2480 亿美元的长期租赁义务，而这些在今天的资产负债表上几乎没有体现。这些租赁期限为 15 到 19 年，而许多人工智能客户合同仅持续几年。</p>
<p>Oracle 实际上是在对尚不存在的需求可见性进行数十年的押注。此外，该公司预计在五年内将在 GPU 和相关设备上支出约 3000 亿美元。资本支出预计将在本财年翻倍，达到 500 亿美元，约占预计收入的四分之三。</p>
<p>这就是人工智能分化变得明显的地方。拥有大量自由现金流的公司可以将人工智能资本支出视为一种选择。依赖债务的公司则将其变成了一种赌注，市场理所当然地对此进行定价。</p>
<p><strong>下一步阅读：</strong></p>
<ul>
<li>Nvidia 与 Alphabet：哪家公司可能在 2026 年底成为全球最大公司？</li>
</ul>
<p><em>图片来源：Shutterstock</em></p>

甲骨文

谷歌-A

微软

1 倍做空谷歌 ETF - Direxion

2 倍做多谷歌 ETF - Direxion

<p>人工智能军备竞赛正在影响大型科技公司的财务战略。Alphabet 和 Microsoft 利用强劲的现金流来资助人工智能投资，保持资产负债表的稳健。Meta 通过财务工程来管理债务透明度，而 Oracle 则面临高杠杆和长期租赁义务带来的财务风险。预计人工智能资本支出将显著增长，这突显了拥有现金储备的公司与依赖债务的公司之间的差距</p>

<p>The AI arms race is heating up, and its effects are starting to show up where investors actually care – on the Big Tech balance sheets.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能军备竞赛正在加剧，其影响开始在投资者真正关心的地方显现——在 大型科技公司 的资产负债表上。</p>
</div><p>According to UBS, global AI capex is now expected to hit $423 billion in 2025, and $571 billion in 2026. By 2030, UBS expects spending to reach $1.3 trillion, implying a 25% compound annual growth rate.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 瑞银 的预测，全球人工智能资本支出预计在 2025 年将达到 4230 亿美元，2026 年将达到 5710 亿美元。到 2030 年，瑞银预计支出将达到 1.3 万亿美元，意味着 25% 的年复合增长率。</p>
</div><p>Those numbers aren't abstract anymore. They're turning into debt issuance, lease obligations, and quietly rising financial risk. The era of funding AI infrastructure with excess cash is over.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些数字不再是抽象的概念。它们正在转化为债务发行、租赁义务，以及悄然上升的金融风险。用多余现金资助人工智能基础设施的时代已经结束。</p>
</div><p><strong>Alphabet</strong> (NASDAQ: GOOGL), <strong>Microsoft</strong> (NASDAQ: MSFT), <strong>Meta</strong> (NASDAQ: META), and <strong>Oracle</strong> (NYSE: ORCL)  are all spending aggressively — but they are not absorbing the costs equally.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Alphabet</strong> (NASDAQ: GOOGL)、<strong>Microsoft</strong> (NASDAQ: MSFT)、<strong>Meta</strong> (NASDAQ: META) 和 <strong>Oracle</strong> (NYSE: ORCL) 都在积极支出——但它们并没有平等地承担这些成本。</p>
</div><h3>Cash Flow Leaders</h3>
<div class="lb-trans"><h3>现金流领头羊</h3>
</div><p>Alphabet is in the cleanest position by far. As of its most recent earnings, the company held nearly $100 billion in cash and marketable securities against just over $20 billion in debt. Furthermore, it generated around $48 billion in operating cash flow in a single quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alphabet 的财务状况无疑是最为清晰的。截至其最近的 财报，该公司持有近 1000 亿美元的现金和可交易证券，而债务略超过 200 亿美元。此外，它在一个季度内产生了约 480 亿美元的运营现金流。</p>
</div><p>Capex remains well below operating cash flow, even with heavy AI investment. In other words, Alphabet can fund AI growth internally without distorting its balance sheet. That flexibility matters in a world where compute demand is accelerating faster than revenue clarity.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管进行了大量的人工智能投资，资本支出仍远低于运营现金流。换句话说，Alphabet 可以在不扭曲其资产负债表的情况下内部资助人工智能增长。在计算需求加速增长而收入清晰度不足的世界中，这种灵活性至关重要。</p>
</div><p>Microsoft sits just behind Alphabet in balance-sheet strength. It has a net cash position, strong free cash flow, and diversified revenue streams across cloud, software, and enterprise services. AI capex is rising, but it's still comfortably covered by cash generation. Microsoft is spending aggressively, but not desperately.</p>
<div class="lb-trans"><p>Microsoft 在资产负债表的强度上仅次于 Alphabet。它拥有净现金头寸、强劲的自由现金流，以及来自云计算、软件和企业服务的多元化收入来源。人工智能资本支出正在上升，但仍然可以轻松由现金生成覆盖。Microsoft 正在积极支出，但并不绝望。</p>
</div><h3>Balance Sheet Engineers</h3>
<div class="lb-trans"><h3>资产负债表工程师</h3>
</div><p>Meta's cash flow remains strong, but the company is taking a different approach through financial engineering. To build its massive $27 billion Hyperion AI data center in Louisiana, Meta didn't take the debt directly. Instead, it partnered with <strong>Blue Owl Capital</strong> (NYSE: OWL), which created a special-purpose vehicle that issued the bonds. Meta owns just 20% of the entity, rents 100% of the compute, and keeps the debt off its balance sheet.</p>
<div class="lb-trans"><p>Meta 的现金流依然强劲，但该公司通过财务工程采取了不同的方法。为了在路易斯安那州建设其巨大的 270 亿美元 Hyperion 人工智能数据中心，Meta 并没有直接承担债务。相反，它与 <strong>Blue Owl Capital</strong> (NYSE: OWL) 合作，创建了一个特殊目的实体来发行债券。Meta 仅拥有该实体 20% 的股份，租用 100% 的计算能力，并将债务从其资产负债表中剔除。</p>
</div><p>Legally sound, yes. Economically clean? Not really. Investors treated the bonds like Meta's anyway, thanks to backstop guarantees. Days later, Meta issued another $30 billion in traditional bonds. The firm is spending big, although it doesn't want the leverage to look big.</p>
<div class="lb-trans"><p>合法性上是没问题的，但经济上并不干净。由于有后盾担保，投资者仍然将这些债券视为 Meta 的债务。几天后，Meta 又发行了 300 亿美元的传统债券。该公司正在大举支出，尽管它并不希望杠杆看起来过于庞大。</p>
</div><p>Then, there is Oracle, whose stock lost nearly 50% since the peak of AI optimism.</p>
<div class="lb-trans"><p>然后是 Oracle，其股票自人工智能乐观情绪高峰以来下跌了近 50%。</p>
</div><p>The credit market is flashing warning signs on the firm as its five-year credit default swap recently surged to 139 basis points. It is one of the highest readings since 2008, and a sign that the market is highly concerned about the firm's leverage.</p>
<div class="lb-trans"><p>信用市场对该公司的警告信号闪烁，因为其五年期信用违约掉期最近飙升至 139 个基点。这是自 2008 年以来的最高水平之一，表明市场对该公司的杠杆非常担忧。</p>
</div><p>Oracle is betting heavily on AI infrastructure, but unlike Alphabet or Microsoft, it doesn't have the cash cushion to absorb mistakes.</p>
<div class="lb-trans"><p>Oracle 在人工智能基础设施上重注，但与 Alphabet 或 Microsoft 不同的是，它没有足够的现金缓冲来吸收错误。</p>
</div><p>According to Bloomberg, the latest 10-Q report shows that Oracle plans to rent its data centers rather than own them. This approach would lock in $248 billion in long-term lease obligations that barely register on the balance sheet today. Those leases run 15 to 19 years, while many AI customer contracts last only a few years.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 彭博社 的报道，最新的 10-Q 报告显示，Oracle 计划租用其数据中心而不是拥有它们。这种做法将锁定 2480 亿美元的长期租赁义务，而这些在今天的资产负债表上几乎没有体现。这些租赁期限为 15 到 19 年，而许多人工智能客户合同仅持续几年。</p>
</div><p>Oracle is effectively making decades-long bets on demand visibility that doesn't yet exist. On top of that, the company is expected to spend roughly $300 billion over five years on GPUs and related equipment. Capex is set to more than double to $50 billion this fiscal year, roughly three-quarters of projected revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>Oracle 实际上是在对尚不存在的需求可见性进行数十年的押注。此外，该公司预计在五年内将在 GPU 和相关设备上支出约 3000 亿美元。资本支出预计将在本财年翻倍，达到 500 亿美元，约占预计收入的四分之三。</p>
</div><p>This is where the AI divide becomes obvious. Companies with massive free cash flow can treat AI capex as an option. Companies relying on debt are turning it into a wager, and the market is rightfully pricing that in.</p>
<div class="lb-trans"><p>这就是人工智能分化变得明显的地方。拥有大量自由现金流的公司可以将人工智能资本支出视为一种选择。依赖债务的公司则将其变成了一种赌注，市场理所当然地对此进行定价。</p>
</div><p><strong>Read Next:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>下一步阅读：</strong></p>
</div><ul>
<li>Nvidia Vs. Alphabet: Which Could Be The World’s Biggest Company By End-2026?</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>Nvidia 与 Alphabet：哪家公司可能在 2026 年底成为全球最大公司？</li>
</ul>
</div><p><em>Image: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片来源：Shutterstock</em></p>
</div>

Alphabet's $100 Billion War Chest Vs. Oracle's Debt Spiral: The AI Arms Race Hits Wall Street

- 全球 AI 资本支出预计到 2026 年达到 5710 亿美元，2030 年将达到 1.3 万亿美元。  
- 谷歌和微软的资金实力允许他们内部融资 AI 增长，而甲骨文则面临市场警告。  
- AI 设施投资的风险在于，依赖债务的公司不得不冒险押注不确定的需求。

谷歌-A 拥有 1000 亿美元的资金储备，而甲骨文则陷入债务螺旋：人工智能军备竞赛正在冲击华尔街