<p>在市场处于周期性高位之际，投资者应保持谨慎，特别是在小型和中型股领域，关注那些具有盈利能力的公司，而非投机性叙述。这是 ICICI Prudential AMC 的联合首席投资官 Anish Tawakley 的观点。在接受 CNBC TV18 采访时，他分享了自己对 2026 年的投资策略，并警告不要投资于那些故事远超现实的 “虚拟产品” 公司。</p>
<p>Tawakley 表示，他更倾向于在三年内投资大型股，认为它们提供了更合理的风险回报权衡。他指出，投资者必须警惕小型和中型股领域的主要股东和私募股权公司进行的重大抛售。他表示：“我区分硬件公司、软件公司和虚拟产品公司……其中叙述远远超过现实。我认为这些叙述正在被揭露，我预计这种情况将继续。”</p>
<p>在行业特定观点方面，Tawakley 对金融服务领域持积极态度，但有明确的偏好。他偏好大型、规模化的银行，认为银行业是一个由规模和客户基础驱动的行业，而不仅仅是资本。他解释道：“我并不认为资本能解决小型银行的一些问题，因为资本从来不是问题。问题在于分销和客户基础。” 然而，在金融领域，他建议避免无担保消费贷款领域。</p>
<p>关于其他金融投资，Tawakley 认为资产管理公司（AMC）比高度依赖交易的经纪公司更不具周期性。他指出，AMC 的资本需求低于银行或保险公司，这应该使它们能够支付更高比例的收益。在保险行业中，他更偏好人寿保险而非一般保险和健康保险。他认为健康保险是一个特别具有挑战性的行业，因为管理来自医院、患者和医生的欺诈行为非常复杂，他对该领域可持续的商业模式尚不自信。</p>
<p>Tawakley 对电子制造服务（EMS）行业的投资热潮提出了强烈批评，特别是市场根据生产链接激励（PLI）计划对公司进行估值的方式。他认为市场在对 PLI 收益应用估值倍数时犯了错误，因为他认为这些收益是非经常性的。他建议：“看待 EMS 领域时，应将 PLI 收入从利润中排除并进行估值。” 他认为，一家获得₹1,000 亿 PLI 补助的公司，其市值却能增加₹10,000-15,000 亿，这种情况令人难以置信，并质疑为何私营资本在政府干预之前没有看到这一价值创造机会。</p>
<p>在技术领域，Tawakley 区分了传统 IT 服务和新兴科技公司。他目前避免投资成熟的软件服务业务，预计美国经济将出现周期性疲软。关于新兴科技公司，尤其是那些处于亏损状态的公司，他呼吁保持谨慎。他要求在投资之前必须有证明的盈利记录，并质疑这些企业在追求盈利时真正的市场规模。他警告说：“你可能会发现，这些公司必须缩小规模以提高盈利能力，而不是扩大规模以提高盈利能力。”</p>
<p>展望 2026 年，Tawakley 对国内经济的势头持乐观态度。因此，ICICI Prudential AMC 偏好那些有望受益于国内增长的行业，包括金融、工业、资本品、汽车和水泥。</p>

印度工业信贷投资银行

<p>ICICI Prudential AMC 的 Anish Tawakley 在市场周期高峰时建议保持谨慎，偏好大盘股而非小盘股和中盘股。他警告要提防 “虚拟产品” 公司，并强调特定行业的观点，偏向大型银行和人寿保险。Tawakley 批评了基于 PLI 计划的 EMS 行业估值，并对新兴科技公司表示谨慎。他对国内增长持乐观态度，偏好金融、工业和汽车等行业，预计到 2026 年将表现良好</p>

<p>Amid a market at a cyclical high, investors should exercise caution, particularly in the small and mid-cap spaces, and focus on companies with proven profitability rather than speculative narratives. This was the view of Anish Tawakley, Co-CIO (Equity), ICICI Prudential AMC. In an interview with CNBC TV18, he shared his investment strategy for 2026, warning against 'vaporware' companies where the story far exceeds the reality.</p>
<div class="lb-trans"><p>在市场处于周期性高位之际，投资者应保持谨慎，特别是在小型和中型股领域，关注那些具有盈利能力的公司，而非投机性叙述。这是 ICICI Prudential AMC 的联合首席投资官 Anish Tawakley 的观点。在接受 CNBC TV18 采访时，他分享了自己对 2026 年的投资策略，并警告不要投资于那些故事远超现实的 “虚拟产品” 公司。</p>
</div><p>Tawakley expressed a preference for large-cap stocks over a three-year horizon, viewing them as offering a more reasonable risk-return trade-off. He noted that investors must be watchful of significant selling by promoters and private equity firms in the small and mid-cap segments. &#34;I distinguish between hardware companies, software companies, and vaporware companies… where the narrative is way in excess of the reality. And I think those narratives are being exposed and I expect that to continue,&#34; he stated.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tawakley 表示，他更倾向于在三年内投资大型股，认为它们提供了更合理的风险回报权衡。他指出，投资者必须警惕小型和中型股领域的主要股东和私募股权公司进行的重大抛售。他表示：“我区分硬件公司、软件公司和虚拟产品公司……其中叙述远远超过现实。我认为这些叙述正在被揭露，我预计这种情况将继续。”</p>
</div><p>Delving into sector-specific views, Tawakley remains positive on the financial services space but with clear preferences. He favours large, scaled banks, arguing that banking is an industry driven by scale and customer franchise, not just capital. &#34;I'm not of the view that capital will help solve some of the problems of the smaller banks because capital has never been the problem. The problem has been distribution and customer franchise,&#34; he explained. Within financials, however, he advises avoiding the unsecured consumer lending space.</p>
<div class="lb-trans"><p>在行业特定观点方面，Tawakley 对金融服务领域持积极态度，但有明确的偏好。他偏好大型、规模化的银行，认为银行业是一个由规模和客户基础驱动的行业，而不仅仅是资本。他解释道：“我并不认为资本能解决小型银行的一些问题，因为资本从来不是问题。问题在于分销和客户基础。” 然而，在金融领域，他建议避免无担保消费贷款领域。</p>
</div><p>Regarding other financial plays, Tawakley sees asset management companies (AMCs) as less cyclical than brokerages, which are highly transaction-driven. He pointed out that AMCs are less capital-intensive than banks or insurance, which should allow them to pay out a higher proportion of their earnings. On the insurance sector, he prefers life insurance over general and health. He views health insurance as a particularly challenging industry due to the complexities of managing fraud from hospitals, patients, and doctors, and he is not confident about sustainable business models in that space yet.</p>
<div class="lb-trans"><p>关于其他金融投资，Tawakley 认为资产管理公司（AMC）比高度依赖交易的经纪公司更不具周期性。他指出，AMC 的资本需求低于银行或保险公司，这应该使它们能够支付更高比例的收益。在保险行业中，他更偏好人寿保险而非一般保险和健康保险。他认为健康保险是一个特别具有挑战性的行业，因为管理来自医院、患者和医生的欺诈行为非常复杂，他对该领域可持续的商业模式尚不自信。</p>
</div><p>Tawakley issued a strong critique of the investment rush into Electronics Manufacturing Services (EMS) sector, particularly the way the market values companies based on the Production Linked Incentive (PLI) scheme. He argued that the market is making a mistake by applying a valuation multiple to PLI earnings, which he considers non-recurring. &#34;The way you should look at EMS spaces, you should exclude the PLI income from the profits and value it,&#34; he advised. He finds it absurd that a company receiving a ₹1,000 crore PLI grant could see its market capitalisation increase by ₹10,000-15,000 crore, questioning why private capital didn't see this value creation opportunity before government intervention.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tawakley 对电子制造服务（EMS）行业的投资热潮提出了强烈批评，特别是市场根据生产链接激励（PLI）计划对公司进行估值的方式。他认为市场在对 PLI 收益应用估值倍数时犯了错误，因为他认为这些收益是非经常性的。他建议：“看待 EMS 领域时，应将 PLI 收入从利润中排除并进行估值。” 他认为，一家获得₹1,000 亿 PLI 补助的公司，其市值却能增加₹10,000-15,000 亿，这种情况令人难以置信，并质疑为何私营资本在政府干预之前没有看到这一价值创造机会。</p>
</div><p>On the technology front, Tawakley distinguishes between traditional IT services and new-age tech firms. He is currently avoiding mature software services businesses, anticipating a cyclical weakening of the US economy. Regarding new-age tech companies, especially those operating at a loss, he urged caution. He requires a demonstrated track record of profitability before investing and questions the true market size for these businesses once they aim for profitability. &#34;You might find that the companies have to shrink to improve profitability rather than scale up to improve profitability,&#34; he warned.</p>
<div class="lb-trans"><p>在技术领域，Tawakley 区分了传统 IT 服务和新兴科技公司。他目前避免投资成熟的软件服务业务，预计美国经济将出现周期性疲软。关于新兴科技公司，尤其是那些处于亏损状态的公司，他呼吁保持谨慎。他要求在投资之前必须有证明的盈利记录，并质疑这些企业在追求盈利时真正的市场规模。他警告说：“你可能会发现，这些公司必须缩小规模以提高盈利能力，而不是扩大规模以提高盈利能力。”</p>
</div><p>Looking ahead to 2026, Tawakley is optimistic about the domestic economy's momentum. Consequently, ICICI Prudential AMC favours sectors poised to benefit from domestic growth, including financials, industrials, capital goods, automobiles, and cement.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望 2026 年，Tawakley 对国内经济的势头持乐观态度。因此，ICICI Prudential AMC 偏好那些有望受益于国内增长的行业，包括金融、工业、资本品、汽车和水泥。</p>
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更倾向于大盘股而非小盘股，避免 “蒸发软件”；ICICI Pru AMC 的 Anish Tawakley 在市场周期性高峰时建议保持谨慎