<p>（这里表达的观点是作者的观点，Zaner Ag Hedge 的首席市场分析师。）</p>
<p>作者：Karen Braun</p>
<p>伦敦，12 月 18 日（路透社）——这一年对于谷物来说是丰收的一年，强劲的玉米、大豆和小麦收成满足了全球日益增长的需求，通常保持了价格的稳定。</p>
<p>由于贸易紧张局势加剧，需求成为了更大的变数，美国在努力平衡贸易赤字的过程中，与世界，尤其是中国，展开了对抗。</p>
<p>这两个主题——全球产量上升和贸易压力——在明年的农业市场中可能仍将持续。但在 2026 年，丰盈的供应最有可能出现在何处呢？</p>
<p>这里有个提示：可能不会出现在牛肉市场。全球谷物繁荣</p>
<p>全球小麦供应通常受到中国庞大库存的影响，但在 2025-26 年并非如此。多年来，全球大多数主要小麦出口国首次获得丰收，生产的小麦数量比 2024-25 年增加了至少 10%。</p>
<p>这使得 2025-26 年中国以外的全球小麦库存大幅增加了 13.5%，是 16 年来最大的年度增幅，尽管包括中国在内的全球增幅仅为 6%。</p>
<p>芝加哥小麦价格在 2025 年底首次跌破每蒲式耳 5 美元，为五年来首次。</p>
<p>玉米的情况也很复杂。美国农业部预计 2025-26 年全球玉米库存将降至 12 年来的最低点，但如果不包括中国，则将变为六年来的最高点。</p>
<p>最终，盈利能力下降可能导致 2026-27 年美国小麦种植面积降至历史最低水平，俄罗斯这一主要出口国的种植面积也可能下降。美国大豆出口份额暴跌</p>
<p>2025 年初，美国与中国的贸易紧张局势重新点燃，导致美国对中国的大豆出口在年中枯竭，开启了为期六个月的运输干旱。</p>
<p>在 2025 年底，随着华盛顿与北京达成停火协议，设定了中国对美国大豆的购买目标，活动恢复，尽管大多数证据表明中国实际上并不需要这些供应，且 2025-2028 年的目标不会为美国农民提供足够的支持。</p>
<p>美国大豆市场份额多年来一直受到威胁，自 2018 年与中国的贸易战以来急剧下降，正值特朗普总统的第一任期。</p>
<p>自那时以来，主要出口国巴西将大豆产量提高了 40%，并且在 2025-26 年似乎将再创纪录，借此利用美中之间的争端。美国农业部预计，美国在 2025-26 年将占全球大豆出口的创纪录低点 24%，而巴西预计将达到创纪录的 60%。</p>
<p>预计 2026-27 年美国大豆种植面积将从历史低点的 2025-26 年反弹。然而，由于持续的地缘政治风险，种植面积存在重大不确定性。美国仍然是玉米之王</p>
<p>美国在全球农业出口中的份额可能正在下降，但不要责怪玉米。由于大豆问题和强劲的全球玉米需求，2025-26 年美国玉米种植面积接近 9900 万英亩，创下 89 年来的新高。</p>
<p>此外，2025-26 年美国玉米产量预计将首次超过美国农业部的趋势线。幸运的是，对于农民来说，这一惊人的产量正好迎合了已经强劲的 2024-25 年水平的需求加速。</p>
<p>就在三年前，美国玉米出口商似乎永久性地失去了对巴西的优势，但美国在 2025-26 年的玉米贸易中完全掌控。预计将占全球玉米出口总量的 40%，而巴西则远远落后，只有 21%。</p>
<p>美国玉米出口在近一年内表现火爆，继最近的收获后创下了一系列周度记录。美国农业部估计，2025-26 年美国出口将比去年的高点增长 12%。</p>
<p>虽然 2026-27 年美国玉米种植面积应保持历史强劲，但饲料需求存在疑问，因为牲畜数量正在减少。这可能对明年的玉米牛市形成压力。牛肉仍然是晚餐吗？</p>
<p>是的，仍然是。美国消费者仍然渴望牛肉，显然不介意为此支付更高的价格。</p>
<p>由于多年干旱和高昂的饲料成本迫使生产者清算牛群，美国的牛群在 2025 年缩减至 75 年来的最低水平。在此后，一些主要的美国牛肉加工厂宣布将在 2026 年关闭。</p>
<p>尽管消费者几乎没有反应，但美国牛肉期货和牛肉价格在今年大幅上涨。在批发层面，2025 年下半年美国牛肉价格保持在接近之前最高水平的 20% 以上。</p>
<p>与此同时，美国农业部预计 2025 年美国牛肉消费可能接近历史最高水平，即使人均消费降至历史峰值以下。</p>
<p>然而，由于供应几乎肯定会保持受限，需求在 2026 年可能会略微减弱，受到日益加剧的通货膨胀压力的影响。美中贸易降至 20 年低点</p>
<p>尽管特朗普政府试图振兴美国农产品出口，但中国今年在各个领域削减了采购，包括大豆、玉米、棉花、高粱和牛肉。</p>
<p>在 2025 年前九个月，美国对中国的农业及相关出口接近 80 亿美元。经过通货膨胀调整后，这是 20 年来的最低水平，同比下降 54%。</p>
<p>这不仅仅是中国。经过通货膨胀调整的美国农产品对其他国家的总出口价值在至少十年内缓慢下降，这一趋势被高企的价格掩盖。下降的原因既有全球竞争加剧，也有需求习惯的变化。</p>
<p>鉴于最近的美中协议，这一贸易流动在未来三年内将继续受到关注，几乎可以保证会出现高度不确定的时期。</p>
<p>对北京增加购买美国农产品的乐观情绪产生怀疑的主要原因之一是中国经济增长的放缓，这种放缓预计将在明年继续。（这里表达的观点是 Zaner Ag Hedge 首席市场分析师 Karen Braun 的观点，她曾是路透社的农业专栏作家。Karen 是《Karen’s Market Context》的作者，这是一份以数据为驱动的通讯，包含她的农业评论、图表和其他见解。）喜欢这篇专栏吗？请查看路透社开放兴趣（ROI），这是您获取全球金融评论的重要新来源。ROI 提供引人深思、以数据为驱动的分析，涵盖从掉期利率到大豆的所有内容。市场变化比以往任何时候都更快。ROI 可以帮助您跟上。请在 LinkedIn 和 X 上关注 ROI。</p>
<p>​</p>
<p>​</p>
<p>全球小麦库存</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/zgpoyjoqkpd/1%20world%20wht%20stx%20ex%20cn-1.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="3245" height="2255" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/zgpoyjoqkpd/1%20world%20wht%20stx%20ex%20cn-1.png"/></p>
<p>全球大豆出口份额</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/klpyjmaxlvg/2%20global%20soy%20exp%20shares.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="3250" height="2117" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/klpyjmaxlvg/2%20global%20soy%20exp%20shares.png"/></p>
<p>美国玉米检验</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/lgpdqxrkjvo/3%20us%20corn%20inspections.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="3300" height="2330" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/lgpdqxrkjvo/3%20us%20corn%20inspections.png"/></p>
<p>美国批发牛肉</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/egvbblzylvq/4%20us%20wholesale%20beef.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="3163" height="2145" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/egvbblzylvq/4%20us%20wholesale%20beef.png"/></p>
<p>美国对中国的贸易</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/dwpkqjodqpm/5%20us%20trade%20to%20China.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="2987" height="2167" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/dwpkqjodqpm/5%20us%20trade%20to%20China.png"/></p>
<p>（撰稿：Karen Braun；编辑：Anna Szymanski，Kirsten Donovan）</p>

CORN

玉米期货基金 - Teucrium

<p>在 2025 年，全球粮食市场丰收，尽管贸易紧张局势，特别是美国与中国之间的紧张关系，价格依然保持稳定。中国以外的小麦库存显著增加，而由于贸易争端，美国对中国的大豆出口下降。巴西则增加了其大豆市场份额。美国玉米出口保持强劲，种植面积和产量创下纪录。美国的牛群数量降至 75 年来的最低点，推动了牛肉价格上涨。总体而言，美中贸易达到 20 年来的最低水平，影响了农业出口</p>

<p>(The views expressed here are those of the author, the Chief Market Analyst for Zaner Ag Hedge.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（这里表达的观点是作者的观点，Zaner Ag Hedge 的首席市场分析师。）</p>
</div><p>By Karen Braun</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Karen Braun</p>
</div><p>LONDON, December 18 (Reuters) - This was a year of abundance for grains, with strong corn, soybean and wheat harvests rising to meet the world’s expanding appetite, generally keeping prices in check.</p>
<div class="lb-trans"><p>伦敦，12 月 18 日（路透社）——这一年对于谷物来说是丰收的一年，强劲的玉米、大豆和小麦收成满足了全球日益增长的需求，通常保持了价格的稳定。</p>
</div><p>Demand was the far bigger wildcard due to spiking trade tensions, as the United States pitted itself against the world and China in particular in its efforts to balance trade deficits.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于贸易紧张局势加剧，需求成为了更大的变数，美国在努力平衡贸易赤字的过程中，与世界，尤其是中国，展开了对抗。</p>
</div><p>Both themes – rising global output and trade pressures – are likely to stick around in agricultural markets next year. But where will abundant supply most likely be found in 2026?</p>
<div class="lb-trans"><p>这两个主题——全球产量上升和贸易压力——在明年的农业市场中可能仍将持续。但在 2026 年，丰盈的供应最有可能出现在何处呢？</p>
</div><p>Here’s a hint: probably not in the cattle market. WORLD GRAIN BOOM</p>
<div class="lb-trans"><p>这里有个提示：可能不会出现在牛肉市场。全球谷物繁荣</p>
</div><p>Global wheat supplies are typically inflated by massive Chinese stockpiles, but that is not the case in 2025-26. For the first time in several years, most major wheat exporters around the world reaped bumper harvests, producing at least 10% more wheat than in 2024-25.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球小麦供应通常受到中国庞大库存的影响，但在 2025-26 年并非如此。多年来，全球大多数主要小麦出口国首次获得丰收，生产的小麦数量比 2024-25 年增加了至少 10%。</p>
</div><p>This has driven up 2025-26 world wheat stocks outside of China by a massive 13.5%, the largest annual increase in 16 years, though the global bump is just 6% with China included.</p>
<div class="lb-trans"><p>这使得 2025-26 年中国以外的全球小麦库存大幅增加了 13.5%，是 16 年来最大的年度增幅，尽管包括中国在内的全球增幅仅为 6%。</p>
</div><p>Chicago wheat prices responded in late 2025 by dipping below $5 per bushel for the first time in more than five years.</p>
<div class="lb-trans"><p>芝加哥小麦价格在 2025 年底首次跌破每蒲式耳 5 美元，为五年来首次。</p>
</div><p>The corn picture is also nuanced. The U.S. Department of Agriculture pegs 2025-26 global corn stocks at a 12-year low, but that changes to a six-year high when excluding China.</p>
<div class="lb-trans"><p>玉米的情况也很复杂。美国农业部预计 2025-26 年全球玉米库存将降至 12 年来的最低点，但如果不包括中国，则将变为六年来的最高点。</p>
</div><p>Ultimately, sinking profitability could send 2026-27 U.S. wheat acres to all-time lows, per early USDA estimates, and plantings could also decline in top exporter Russia. US SOY EXPORT SHARE TUMBLES</p>
<div class="lb-trans"><p>最终，盈利能力下降可能导致 2026-27 年美国小麦种植面积降至历史最低水平，俄罗斯这一主要出口国的种植面积也可能下降。美国大豆出口份额暴跌</p>
</div><p>U.S.-China trade tensions reignited in early 2025, causing U.S. soybean exports to China to dry up by mid-year, kicking off what would be a six-month shipment drought.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年初，美国与中国的贸易紧张局势重新点燃，导致美国对中国的大豆出口在年中枯竭，开启了为期六个月的运输干旱。</p>
</div><p>Activity resumed in late 2025, following a Washington-Beijing truce laying out Chinese buying targets for U.S. soybeans, though most evidence suggests China doesn’t actually need these supplies and that the 2025–2028 targets won’t provide sufficient support to U.S. farmers.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年底，随着华盛顿与北京达成停火协议，设定了中国对美国大豆的购买目标，活动恢复，尽管大多数证据表明中国实际上并不需要这些供应，且 2025-2028 年的目标不会为美国农民提供足够的支持。</p>
</div><p>U.S. soybean market share has been under threat for years, declining sharply following the 2018 trade war with China during President Donald Trump’s first term.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国大豆市场份额多年来一直受到威胁，自 2018 年与中国的贸易战以来急剧下降，正值特朗普总统的第一任期。</p>
</div><p>Since then, top exporter Brazil has ramped up soybean output by 40% and appears set for another record crop in 2025-26, taking advantage of U.S.-China quarrels. The USDA projects the United States will account for a record-low 24% of global soybean exports in 2025-26, with Brazil expected to notch a record-high 60%.</p>
<div class="lb-trans"><p>自那时以来，主要出口国巴西将大豆产量提高了 40%，并且在 2025-26 年似乎将再创纪录，借此利用美中之间的争端。美国农业部预计，美国在 2025-26 年将占全球大豆出口的创纪录低点 24%，而巴西预计将达到创纪录的 60%。</p>
</div><p>U.S. soybean plantings in 2026-27 are expected to rebound from historically low 2025-26 levels. However, there is significant uncertainty surrounding acreage due to ongoing geopolitical risks. US STILL KING OF CORN</p>
<div class="lb-trans"><p>预计 2026-27 年美国大豆种植面积将从历史低点的 2025-26 年反弹。然而，由于持续的地缘政治风险，种植面积存在重大不确定性。美国仍然是玉米之王</p>
</div><p>The U.S. share of global agricultural exports may be slipping, but don’t blame corn. Driven by both soybean woes and strong global corn demand, U.S. corn plantings approached 99 million acres in 2025-26, an 89-year high.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国在全球农业出口中的份额可能正在下降，但不要责怪玉米。由于大豆问题和强劲的全球玉米需求，2025-26 年美国玉米种植面积接近 9900 万英亩，创下 89 年来的新高。</p>
</div><p>Additionally, the U.S. corn yield in 2025-26 is set to exceed the USDA’s trendline for the first time in seven years. Luckily for farmers, this staggering output was met by an acceleration of demand from already-robust 2024-25 levels.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，2025-26 年美国玉米产量预计将首次超过美国农业部的趋势线。幸运的是，对于农民来说，这一惊人的产量正好迎合了已经强劲的 2024-25 年水平的需求加速。</p>
</div><p>Just three years ago, U.S. corn exporters appeared to be permanently losing their edge to Brazil, but the United States is fully in command of the 2025-26 corn trade. It is expected to account for 40% of total global corn exports, with Brazil a distant second at 21%.</p>
<div class="lb-trans"><p>就在三年前，美国玉米出口商似乎永久性地失去了对巴西的优势，但美国在 2025-26 年的玉米贸易中完全掌控。预计将占全球玉米出口总量的 40%，而巴西则远远落后，只有 21%。</p>
</div><p>U.S. corn shipments have been on fire for nearly a year, setting a slew of weekly records following the recent harvest. The USDA estimates that 2025-26 U.S. exports will rise 12% from last year’s high.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国玉米出口在近一年内表现火爆，继最近的收获后创下了一系列周度记录。美国农业部估计，2025-26 年美国出口将比去年的高点增长 12%。</p>
</div><p>While the U.S. corn area should remain historically strong in 2026-27, feed demand is questionable as animal herds are contracting. This could be a wet blanket for corn bulls next year. IS BEEF STILL FOR DINNER?</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然 2026-27 年美国玉米种植面积应保持历史强劲，但饲料需求存在疑问，因为牲畜数量正在减少。这可能对明年的玉米牛市形成压力。牛肉仍然是晚餐吗？</p>
</div><p>Yes, it is. U.S. consumers are still hungry for beef and apparently don’t mind paying up for it.</p>
<div class="lb-trans"><p>是的，仍然是。美国消费者仍然渴望牛肉，显然不介意为此支付更高的价格。</p>
</div><p>The U.S. cattle herd shrank to a 75-year low in 2025 after years of drought and elevated feed costs forced producers to liquidate herds. In the fallout, some major U.S. beef plants have announced 2026 closures.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于多年干旱和高昂的饲料成本迫使生产者清算牛群，美国的牛群在 2025 年缩减至 75 年来的最低水平。在此后，一些主要的美国牛肉加工厂宣布将在 2026 年关闭。</p>
</div><p>Both U.S. cattle futures and beef prices screamed higher this year, though consumers hardly batted an eye. At the wholesale level, monthly U.S. beef prices in the second half of 2025 have remained at levels nearly 20% above prior maximums.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管消费者几乎没有反应，但美国牛肉期货和牛肉价格在今年大幅上涨。在批发层面，2025 年下半年美国牛肉价格保持在接近之前最高水平的 20% 以上。</p>
</div><p>Meanwhile, the USDA projects total U.S. beef consumption in 2025 could near record-high levels, even with per-capita consumption dipping below historical peaks.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，美国农业部预计 2025 年美国牛肉消费可能接近历史最高水平，即使人均消费降至历史峰值以下。</p>
</div><p>Demand could slightly soften in 2026, however, due to increasing inflationary pressures as supplies will almost certainly remain constrained. US-CHINA TRADE HITS 20-YEAR LOW</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，由于供应几乎肯定会保持受限，需求在 2026 年可能会略微减弱，受到日益加剧的通货膨胀压力的影响。美中贸易降至 20 年低点</p>
</div><p>Although the Trump administration is attempting to revitalize U.S. farm exports, China slashed purchases across the board this year, including for soybeans, corn, cotton, sorghum and beef.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管特朗普政府试图振兴美国农产品出口，但中国今年在各个领域削减了采购，包括大豆、玉米、棉花、高粱和牛肉。</p>
</div><p>Through the first nine months of 2025, U.S. agricultural and related exports to China fell just short of $8 billion. Adjusted for inflation, that is a 20-year low and down 54% on the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年前九个月，美国对中国的农业及相关出口接近 80 亿美元。经过通货膨胀调整后，这是 20 年来的最低水平，同比下降 54%。</p>
</div><p>It’s not just China. Inflation-adjusted values of total U.S. farm exports to other countries have been slowly easing for at least a decade, a trend masked by sky-high prices. The decline is attributable to both rising global competition and shifting demand habits.</p>
<div class="lb-trans"><p>这不仅仅是中国。经过通货膨胀调整的美国农产品对其他国家的总出口价值在至少十年内缓慢下降，这一趋势被高企的价格掩盖。下降的原因既有全球竞争加剧，也有需求习惯的变化。</p>
</div><p>Given recent U.S.-China agreements, this trade flow will remain in the spotlight for at least the next three years, with periods of heightened uncertainty almost guaranteed.</p>
<div class="lb-trans"><p>鉴于最近的美中协议，这一贸易流动在未来三年内将继续受到关注，几乎可以保证会出现高度不确定的时期。</p>
</div><p>One of the major reasons to doubt optimism about Beijing ramping up purchases of U.S. agricultural goods is the slowdown in China’s economic growth, which is expected to continue next year. (The views expressed here are those of Karen Braun, the Chief Market Analyst for Zaner Ag Hedge and former Reuters agricultural columnist. Karen is the author of Karen’s Market Context, a data-driven newsletter featuring her agricultural commentary, charts and other insights.) Enjoying this column? Check out Reuters Open Interest (ROI), your essential new source for global financial commentary. ROI delivers thought-provoking, data-driven analysis of everything from swap rates to soybeans. Markets are moving faster than ever. ROI can help you keep up. Follow ROI on LinkedIn and X.</p>
<div class="lb-trans"><p>对北京增加购买美国农产品的乐观情绪产生怀疑的主要原因之一是中国经济增长的放缓，这种放缓预计将在明年继续。（这里表达的观点是 Zaner Ag Hedge 首席市场分析师 Karen Braun 的观点，她曾是路透社的农业专栏作家。Karen 是《Karen’s Market Context》的作者，这是一份以数据为驱动的通讯，包含她的农业评论、图表和其他见解。）喜欢这篇专栏吗？请查看路透社开放兴趣（ROI），这是您获取全球金融评论的重要新来源。ROI 提供引人深思、以数据为驱动的分析，涵盖从掉期利率到大豆的所有内容。市场变化比以往任何时候都更快。ROI 可以帮助您跟上。请在 LinkedIn 和 X 上关注 ROI。</p>
</div><p>​</p>
<div class="lb-trans"><p>​</p>
</div><p>​</p>
<div class="lb-trans"><p>​</p>
</div><p>Global wheat stocks</p>
<div class="lb-trans"><p>全球小麦库存</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/zgpoyjoqkpd/1%20world%20wht%20stx%20ex%20cn-1.png" alt="" original-src="https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/zgpoyjoqkpd/1%20world%20wht%20stx%20ex%20cn-1.png"/></p>
<p>Global soy exp shares</p>
<div class="lb-trans"><p>全球大豆出口份额</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/klpyjmaxlvg/2%20global%20soy%20exp%20shares.png" alt="" original-src="https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/klpyjmaxlvg/2%20global%20soy%20exp%20shares.png"/></p>
<p>US corn inspections</p>
<div class="lb-trans"><p>美国玉米检验</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/lgpdqxrkjvo/3%20us%20corn%20inspections.png" alt="" original-src="https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/lgpdqxrkjvo/3%20us%20corn%20inspections.png"/></p>
<p>US wholesale beef</p>
<div class="lb-trans"><p>美国批发牛肉</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/egvbblzylvq/4%20us%20wholesale%20beef.png" alt="" original-src="https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/egvbblzylvq/4%20us%20wholesale%20beef.png"/></p>
<p>US trade to China</p>
<div class="lb-trans"><p>美国对中国的贸易</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/dwpkqjodqpm/5%20us%20trade%20to%20China.png" alt="" original-src="https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/breakingviews/dwpkqjodqpm/5%20us%20trade%20to%20China.png"/></p>
<p>(Writing by Karen Braun; Editing by Anna Szymanski, Kirsten Donovan)</p>
<div class="lb-trans"><p>（撰稿：Karen Braun；编辑：Anna Szymanski，Kirsten Donovan）</p>
</div>

2025 年定义农业市场的五张图表：Karen Braun