<p>在通常安静的美国国债市场中，发生了一些有趣的事情。那些花了多年时间忽视加密货币的传统资产管理者，现在正在构建完全基于区块链的产品。转折点是什么？他们正在对世界上最安全的资产类别进行代币化：政府债务。</p>
<p>当贝莱德公司 (NYSE: BLK) 通过其 BUIDL 基金 将国库券放在以太坊上时，并不是在追逐潮流。传统金融与加密货币之间的壁垒正在被小心地拆除，从国债开始。</p>
<h2>为什么现在会发生这种情况</h2>
<p>在 2025 年，短期国债收益率徘徊在 4% 到 5% 之间。与此同时，像美元币和泰达币这样的稳定币的总价值超过了 3090 亿美元，持有者没有获得任何收益。发行这些稳定币的公司通过将储备资金停放在国债中赚取了数十亿美元，但持有者却一无所获。</p>
<p>这相当于每年从稳定币用户向发行者转移 120 亿美元的财富。一旦人们算清楚，差距就变得显而易见。为什么要持有一个没有收益的美元代币，而不去持有一个能赚取 4% 的代币呢？</p>
<p>贝莱德在 2024 年 3 月推出了其 BUIDL 产品，正是为了解决这个问题。每日分红直接流入数字钱包，作为新代币发放。没有中介，没有结算延迟，只有自动化的收益分配。</p>
<p>该基金现在持有超过 20 亿美元。富兰克林邓普顿 (NYSE: BEN) 在类似产品中管理超过 7 亿美元。Hashnote 的 USYC 被 Circle Internet Financial 收购，持有约 10 亿美元。截至 2025 年 12 月中旬，跨区块链的代币化国债产品总额约为 90 亿美元，数据来源于 RWA.xyz。</p>
<p>与 280 万亿美元的国债市场相比，这个数字微不足道。但这个市场在 18 个月前几乎不存在。</p>
<h2>资产管理者实际获得的收益</h2>
<p>传统货币市场基金需要大量人力来处理认购、赎回和分红计算。代币化自动化了大部分流程。智能合约处理分配。区块链网络 24/7 处理转账，无需人工干预。贝莱德在 BUIDL 上收取 0.20% 到 0.50% 之间的竞争性费用，同时提高了利润率。</p>
<p>分配变得更加重要。传统管理者依赖经纪交易商网络。代币化产品可以瞬间跨境流动，几分钟内完成结算，并直接集成到数字钱包中。</p>
<p>一家总部位于新加坡的对冲基金想要获得国债敞口，传统上需要与美国经纪公司建立关系并进行 T+2 结算。通过代币化国债，他们可以在几分钟内获得敞口，并随时交易。当资产存在于区块链上时，市场永远不会关闭。</p>
<p>这对加密原生机构具有吸引力。去中心化自治组织很难开设银行账户。加密交易所需要没有传统保管的抵押品。代币化国债解决了这两个问题，同时产生收益。</p>
<p>币安在 2025 年 11 月宣布接受 BUIDL 作为交易抵押品。当全球最大的交易平台将代币化国债整合到保证金系统中时，这就是主流采用。</p>
<h2>可编程性改变了游戏规则</h2>
<p>代币化国债使以前不可能的策略成为可能。在传统金融中，将国债作为抵押品锁定这些资产在保管人那里。在区块链上，智能合约可以同时在多个协议中引用相同的抵押品。你的代币化国债可以支持一笔贷款，同时在其他地方作为交易抵押品。</p>
<p>像 Pendle 这样的 DeFi 协议允许交易者通过将头寸分割为本金和利息组件来对未来的国债收益率进行投机。这为利率预期的价格发现创造了机会，超越了传统期货市场。</p>
<p>公司可以编程在代币化国债和运营稳定币之间进行自动再平衡。智能合约执行即时转换，无需人工干预。</p>
<h2>监管透明度促成了这一切</h2>
<p>美国证券交易委员会花了多年时间评估证券法如何适用于代币化资产。这种不确定性使得主要机构处于观望状态。2025 年，指导意见确认代币化证券仍然受现有框架的约束，局势发生了变化。</p>
<p>欧盟的加密资产市场监管提供了类似的清晰度。新加坡和阿联酋建立了具体的许可框架。这种协调消除了机构参与的最后一个主要障碍。</p>
<p>摩根大通 (NYSE: JPM) 在 2025 年推出了一只 1 亿美元的代币化货币市场基金，反映了这种监管的舒适感。纽约梅隆银行 (NYSE: BK) 现在为多个代币化国债产品提供保管服务。</p>
<h2>市场竞争</h2>
<p>贝莱德的 BUIDL 以 18 亿美元领先，但要求合格投资者资格。富兰克林邓普顿的产品门槛较低，但费用较高。Ondo Finance 构建了针对 DeFi 整合的产品。</p>
<p>以太坊仍然是主要的结算层，但 Solana (CRYPTO: SOL) 以更快的交易和更低的成本获得了超过 80 亿美元的代币化国债敞口。</p>
<p>截至 2025 年 12 月，现实世界资产的代币化在所有类别中超过 185 亿美元，代币化成为 2026 年即将到来的一个主要主题。政府债务占主导地位，因为监管透明度对这一最安全的资产类别来说更容易实现。</p>
<h2>管理者应考虑的事项</h2>
<p>代币化产品提供了传统结构无法匹敌的运营优势。现在构建能力的公司在数字原生投资者增长的背景下获得了分销优势。</p>
<p>但代币化需要区块链专业知识、数字保管关系和智能合约审计。较小的管理者可能会在所需投资上面临困难。与像 Securitize 这样的平台注册模型提供了解决方案。</p>
<p>保管需要仔细关注。像 Anchorage Digital、BitGo、Copper 和 Fireblocks 这样的数字保管机构建立了机构级能力，但尽职调查仍然至关重要。</p>
<h2>前进的道路</h2>
<p>90 亿美元的代币化产品仅占美国政府债务总额的 0.03%。但这项技术为需要收益而不离开区块链生态系统、希望实现即时结算或需要可编程抵押品的用户解决了实际问题。</p>
<p>稳定币市场提供了一个自然的催化剂。那 3090 亿美元的无收益代币代表了明显的转换机会。随着收益型替代品的可获得性增加，资本将流向产生回报的产品。</p>
<p>管理超过 7 万亿美元的传统货币市场基金不会完全迁移，但重视 24/7 访问的机构将逐渐转移。即使是 1% 的迁移也将使代币化国债市场增长十倍。</p>
<p>区块链技术正在通过逐步整合成为金融市场的基础。代币化国债代表了传统金融与加密货币真正重叠的首个例子之一。能够在这两个领域自如运作的资产管理者将在这一融合加速时拥有战略优势。</p>
<p><strong><em>Benzinga 免责声明：本文来自未付费的外部贡献者。它不代表 Benzinga 的报道，并且未经过内容或准确性的编辑。</em></strong></p>

摩根大通

<p>传统资产管理公司正在通过将美国国债代币化来拥抱区块链，并将其整合到数字金融中。黑石的 BUIDL 基金等提供通过智能合约自动分配收益，绕过传统中介。这一转变受到稳定币收益差距和监管明确性的推动，代币化国债的规模已达到 90 亿美元。这一举措提升了运营效率、全球分销，并吸引了以加密货币为基础的机构。摩根大通和币安等主要参与者正在采用这些产品，标志着主流接受度和在不断演变的金融格局中的竞争</p>

<p>Something interesting is happening in the usually quiet world of U.S. Treasury markets. Traditional asset managers who spent years dismissing cryptocurrency are now building products that live entirely on blockchains. The twist? They’re tokenizing the safest asset class in existence: government debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>在通常安静的美国国债市场中，发生了一些有趣的事情。那些花了多年时间忽视加密货币的传统资产管理者，现在正在构建完全基于区块链的产品。转折点是什么？他们正在对世界上最安全的资产类别进行代币化：政府债务。</p>
</div><p>When BlackRock Inc. (NYSE: BLK) puts Treasury bills on Ethereum through its BUIDL fund, it’s not chasing trends. The wall between traditional finance and crypto is being carefully dismantled, starting with Treasuries.</p>
<div class="lb-trans"><p>当贝莱德公司 (NYSE: BLK) 通过其 BUIDL 基金 将国库券放在以太坊上时，并不是在追逐潮流。传统金融与加密货币之间的壁垒正在被小心地拆除，从国债开始。</p>
</div><h2>Why This Happened Now</h2>
<div class="lb-trans"><h2>为什么现在会发生这种情况</h2>
</div><p>Throughout 2025, short term Treasury yields hovered between 4% and 5%. Meanwhile, stablecoins like USD Coin and Tether held over $309 billion in collective value, earning nothing for holders. The companies issuing these stablecoins earned billions parking reserves in Treasuries, but holders got zero.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年，短期国债收益率徘徊在 4% 到 5% 之间。与此同时，像美元币和泰达币这样的稳定币的总价值超过了 3090 亿美元，持有者没有获得任何收益。发行这些稳定币的公司通过将储备资金停放在国债中赚取了数十亿美元，但持有者却一无所获。</p>
</div><p>That’s a $12 billion annual wealth transfer from stablecoin users to issuers. Once people did the math, the gap became obvious. Why hold a dollar token earning nothing when you could hold one earning 4%?</p>
<div class="lb-trans"><p>这相当于每年从稳定币用户向发行者转移 120 亿美元的财富。一旦人们算清楚，差距就变得显而易见。为什么要持有一个没有收益的美元代币，而不去持有一个能赚取 4% 的代币呢？</p>
</div><p>BlackRock introduced its BUIDL product in March 2024 to address exactly this problem. Daily dividends flow directly to digital wallets as new tokens. No intermediaries, no settlement delays, just automated yield distribution.</p>
<div class="lb-trans"><p>贝莱德在 2024 年 3 月推出了其 BUIDL 产品，正是为了解决这个问题。每日分红直接流入数字钱包，作为新代币发放。没有中介，没有结算延迟，只有自动化的收益分配。</p>
</div><p>The fund now holds over $2 billion. Franklin Templeton (NYSE: BEN) manages over $700 million in a similar product. Hashnote’s USYC, which Circle Internet Financial acquired, holds around $1 billion. Total tokenized Treasury products across blockchains reach approximately $9 billion as of mid December 2025, according to RWA.xyz data.</p>
<div class="lb-trans"><p>该基金现在持有超过 20 亿美元。富兰克林邓普顿 (NYSE: BEN) 在类似产品中管理超过 7 亿美元。Hashnote 的 USYC 被 Circle Internet Financial 收购，持有约 10 亿美元。截至 2025 年 12 月中旬，跨区块链的代币化国债产品总额约为 90 亿美元，数据来源于 RWA.xyz。</p>
</div><p>That’s tiny compared to the $28 trillion Treasury market overall. But this market barely existed 18 months ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>与 280 万亿美元的国债市场相比，这个数字微不足道。但这个市场在 18 个月前几乎不存在。</p>
</div><h2>What Asset Managers Actually Gain</h2>
<div class="lb-trans"><h2>资产管理者实际获得的收益</h2>
</div><p>Traditional money market funds employ armies handling subscriptions, redemptions, and dividend calculations. Tokenization automates most of that. Smart contracts handle distributions. Blockchain networks process transfers 24/7 without human intervention. BlackRock charges competitive fees between 0.20% and 0.50% on BUIDL while improving margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>传统货币市场基金需要大量人力来处理认购、赎回和分红计算。代币化自动化了大部分流程。智能合约处理分配。区块链网络 24/7 处理转账，无需人工干预。贝莱德在 BUIDL 上收取 0.20% 到 0.50% 之间的竞争性费用，同时提高了利润率。</p>
</div><p>Distribution matters even more. Traditional managers rely on broker dealer networks. Tokenized products move across borders instantly, settle in minutes, and integrate directly into digital wallets.</p>
<div class="lb-trans"><p>分配变得更加重要。传统管理者依赖经纪交易商网络。代币化产品可以瞬间跨境流动，几分钟内完成结算，并直接集成到数字钱包中。</p>
</div><p>A Singapore based hedge fund wanting Treasury exposure traditionally requires U.S. brokerage relationships and T+2 settlement. With tokenized Treasuries, they buy exposure in minutes and trade anytime. Markets never close when assets live on blockchains.</p>
<div class="lb-trans"><p>一家总部位于新加坡的对冲基金想要获得国债敞口，传统上需要与美国经纪公司建立关系并进行 T+2 结算。通过代币化国债，他们可以在几分钟内获得敞口，并随时交易。当资产存在于区块链上时，市场永远不会关闭。</p>
</div><p>This appeals to crypto native institutions. Decentralized autonomous organizations can’t easily open bank accounts. Crypto exchanges need collateral without traditional custody. Tokenized Treasuries solve both while generating yield.</p>
<div class="lb-trans"><p>这对加密原生机构具有吸引力。去中心化自治组织很难开设银行账户。加密交易所需要没有传统保管的抵押品。代币化国债解决了这两个问题，同时产生收益。</p>
</div><p>Binance announced in November 2025 it accepts BUIDL as trading collateral. When the world’s largest platforms integrate tokenized Treasuries into margin systems, that’s mainstream adoption.</p>
<div class="lb-trans"><p>币安在 2025 年 11 月宣布接受 BUIDL 作为交易抵押品。当全球最大的交易平台将代币化国债整合到保证金系统中时，这就是主流采用。</p>
</div><h2>Programmability Changes The Game</h2>
<div class="lb-trans"><h2>可编程性改变了游戏规则</h2>
</div><p>Tokenized Treasuries enable strategies previously impossible. In traditional finance, pledging Treasuries as collateral locks those assets with a custodian. On blockchains, smart contracts reference the same collateral across multiple protocols simultaneously. Your tokenized Treasuries can back a loan while simultaneously serving as trading collateral elsewhere.</p>
<div class="lb-trans"><p>代币化国债使以前不可能的策略成为可能。在传统金融中，将国债作为抵押品锁定这些资产在保管人那里。在区块链上，智能合约可以同时在多个协议中引用相同的抵押品。你的代币化国债可以支持一笔贷款，同时在其他地方作为交易抵押品。</p>
</div><p>DeFi protocols like Pendle let traders speculate on future Treasury yields by splitting positions into principal and interest components. This creates price discovery for interest rate expectations outside conventional futures markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>像 Pendle 这样的 DeFi 协议允许交易者通过将头寸分割为本金和利息组件来对未来的国债收益率进行投机。这为利率预期的价格发现创造了机会，超越了传统期货市场。</p>
</div><p>Companies can program automatic rebalancing between tokenized Treasuries and operational stablecoins. Smart contracts execute instant conversions without manual intervention.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司可以编程在代币化国债和运营稳定币之间进行自动再平衡。智能合约执行即时转换，无需人工干预。</p>
</div><h2>Regulatory Clarity Enabled This</h2>
<div class="lb-trans"><h2>监管透明度促成了这一切</h2>
</div><p>The SEC spent years evaluating how securities law applies to tokenized assets. That uncertainty kept major institutions sidelined. Things shifted in 2025 when guidance confirmed tokenized securities remain subject to existing frameworks.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国证券交易委员会花了多年时间评估证券法如何适用于代币化资产。这种不确定性使得主要机构处于观望状态。2025 年，指导意见确认代币化证券仍然受现有框架的约束，局势发生了变化。</p>
</div><p>The European Union’s Markets in Crypto Assets regulation provided similar clarity. Singapore and the UAE established specific licensing frameworks. This coordination removed the last major barrier to institutional participation.</p>
<div class="lb-trans"><p>欧盟的加密资产市场监管提供了类似的清晰度。新加坡和阿联酋建立了具体的许可框架。这种协调消除了机构参与的最后一个主要障碍。</p>
</div><p>JPMorgan Chase &amp; Co. (NYSE: JPM) launching a $100 million tokenized money market fund on Ethereum in 2025 reflects this regulatory comfort. The Bank of New York Mellon Corporation (NYSE: BK) now provides custody for multiple tokenized Treasury products.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通 (NYSE: JPM) 在 2025 年推出了一只 1 亿美元的代币化货币市场基金，反映了这种监管的舒适感。纽约梅隆银行 (NYSE: BK) 现在为多个代币化国债产品提供保管服务。</p>
</div><h2>Market Competition</h2>
<div class="lb-trans"><h2>市场竞争</h2>
</div><p>BlackRock’s BUIDL leads at $1.8 billion but requires qualified investor status. Franklin Templeton’s offering has lower barriers but higher fees. Ondo Finance built products targeting DeFi integration.</p>
<div class="lb-trans"><p>贝莱德的 BUIDL 以 18 亿美元领先，但要求合格投资者资格。富兰克林邓普顿的产品门槛较低，但费用较高。Ondo Finance 构建了针对 DeFi 整合的产品。</p>
</div><p>Ethereum remains the primary settlement layer, but Solana (CRYPTO: SOL) captured over $8 billion in tokenized Treasury exposure with faster transactions and lower costs.</p>
<div class="lb-trans"><p>以太坊仍然是主要的结算层，但 Solana (CRYPTO: SOL) 以更快的交易和更低的成本获得了超过 80 亿美元的代币化国债敞口。</p>
</div><p>Real world asset tokenization exceeded $18.5 billion across all categories as of December 2025, with tokenization becoming a major theme heading into 2026. Government debt dominates because regulatory clarity came easier for the safest asset class.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 2025 年 12 月，现实世界资产的代币化在所有类别中超过 185 亿美元，代币化成为 2026 年即将到来的一个主要主题。政府债务占主导地位，因为监管透明度对这一最安全的资产类别来说更容易实现。</p>
</div><h2>What Managers Should Consider</h2>
<div class="lb-trans"><h2>管理者应考虑的事项</h2>
</div><p>Tokenized products offer operational advantages conventional structures can’t match. Firms building capabilities now gain distribution advantages as digital native investors grow.</p>
<div class="lb-trans"><p>代币化产品提供了传统结构无法匹敌的运营优势。现在构建能力的公司在数字原生投资者增长的背景下获得了分销优势。</p>
</div><p>But tokenization requires blockchain expertise, digital custodian relationships, and smart contract auditing. Smaller managers may struggle with required investments. Partnership models with platforms like Securitize offer solutions.</p>
<div class="lb-trans"><p>但代币化需要区块链专业知识、数字保管关系和智能合约审计。较小的管理者可能会在所需投资上面临困难。与像 Securitize 这样的平台注册模型提供了解决方案。</p>
</div><p>Custody needs careful attention. Digital custodians like Anchorage Digital, BitGo, Copper, and Fireblocks built institutional grade capabilities, but due diligence remains essential.</p>
<div class="lb-trans"><p>保管需要仔细关注。像 Anchorage Digital、BitGo、Copper 和 Fireblocks 这样的数字保管机构建立了机构级能力，但尽职调查仍然至关重要。</p>
</div><h2>The Path Forward</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前进的道路</h2>
</div><p>The $9 billion in tokenized products represents just 0.03% of total U.S. government debt. But this technology solves real problems for users needing yield without leaving blockchain ecosystems, wanting instant settlement, or requiring programmable collateral.</p>
<div class="lb-trans"><p>90 亿美元的代币化产品仅占美国政府债务总额的 0.03%。但这项技术为需要收益而不离开区块链生态系统、希望实现即时结算或需要可编程抵押品的用户解决了实际问题。</p>
</div><p>The stablecoin market provides a natural catalyst. Those $309 billion in non yielding tokens represent the obvious conversion opportunity. As yield bearing alternatives become accessible, capital will flow toward products generating returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>稳定币市场提供了一个自然的催化剂。那 3090 亿美元的无收益代币代表了明显的转换机会。随着收益型替代品的可获得性增加，资本将流向产生回报的产品。</p>
</div><p>Traditional money market funds managing over $7 trillion won’t migrate entirely, but institutions valuing 24/7 access will gradually shift. Even 1% migration would grow the tokenized Treasury market tenfold.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理超过 7 万亿美元的传统货币市场基金不会完全迁移，但重视 24/7 访问的机构将逐渐转移。即使是 1% 的迁移也将使代币化国债市场增长十倍。</p>
</div><p>Blockchain technology is becoming foundational to financial markets through gradual integration. Tokenized Treasuries represent one of the first examples where traditional finance and crypto genuinely overlap. Asset managers comfortable operating across both worlds will have strategic advantages as this convergence accelerates.</p>
<div class="lb-trans"><p>区块链技术正在通过逐步整合成为金融市场的基础。代币化国债代表了传统金融与加密货币真正重叠的首个例子之一。能够在这两个领域自如运作的资产管理者将在这一融合加速时拥有战略优势。</p>
</div><p><strong><em>Benzinga Disclaimer: This article is from an unpaid external contributor. It does not represent Benzinga’s reporting and has not been edited for content or accuracy.</em></strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong><em>Benzinga 免责声明：本文来自未付费的外部贡献者。它不代表 Benzinga 的报道，并且未经过内容或准确性的编辑。</em></strong></p>
</div>

代币化国债的兴起：区块链如何渗透金融市场的核心