<p>在罗杰·巴布森警告即将到来的大萧条的一个世纪后，随着投资者权衡当今人工智能繁荣的速度和规模，类似的紧张局势再次浮现。围绕人工智能的热情与 1929 年对收音机和汽车的乐观情绪相呼应，尽管关于估值纪律和资本配置的问题日益增多。根据 Omdia 的数据，预计到 2030 年，科技公司每年将在数据中心上花费近 1.6 万亿美元，尽管人工智能的长期盈利潜力仍在争论之中。一些观察人士认为，这一问题可能超出了人工智能本身，指出市场上存在投机行为的平行迹象，从急剧上涨的黄金价格到创纪录的政府赤字，以及与人工智能相关的贷款迅速扩张的约 3 万亿美元的私人信贷市场。</p>
<p>这些投机动态在其他地方已经显示出波动性。今年早些时候，比特币的总市值上涨了 6360 亿美元，但在 12 月中旬逆转，而根据 Blockworks 的数据，memecoin 的交易量从 1 月的高峰急剧下降。在许多情况下，投资者似乎更关注快速获利的可能性，而非长期价值创造，这一模式受到社交媒体、全球信息流动以及调查数据显示年轻群体对极端财富的渴望上升的强化。在这种背景下，人工智能已成为商业和金融的主导焦点，可能加剧了企业争相避免被抛在后面的从众行为。</p>
<p>这种压力现在正在渗透到企业的资产负债表中。虽然最大的科技公司主要通过现金充裕的方式为数据中心扩张提供资金，但其他公司则更加依赖债务。甲骨文公司正在筹集 380 亿美元在德克萨斯州和威斯康星州建设数据中心，而 CoreWeave 和 Fluidstack 等新兴运营商也在积极借款以融资人工智能相关基础设施。这些项目中的一些依赖复杂的融资结构来获取 Nvidia 的图形处理器，一些观察人士认为，如果需求假设发生变化，这些资产可能会比预期更快贬值。随着投资公司在没有完全保障客户的情况下建立数百亿美元的产能，人们越来越担心情绪的转变可能暴露出类似于过去周期的脆弱性，在这些周期中，乐观情绪持续存在，直到怀疑最终占据上风。</p>

<p>投资者越来越担心到 2030 年每年对人工智能数据中心的 1.6 万亿美元支出，担心这可能导致投机行为和金融不稳定。虽然主要科技公司通过现金储备资助扩张，但其他公司则依赖债务，这引发了对需求变化时潜在脆弱性的担忧。人工智能的繁荣与过去的投机泡沫相呼应，与黄金价格上涨、政府赤字和私人信贷市场扩张存在相似之处</p>

<p>A century after Roger Babson warned of a looming crash ahead of the Great Depression, a similar tension is resurfacing as investors weigh the pace and scale of today's AI boom. Enthusiasm around artificial intelligence is echoing the optimism once attached to radios and automobiles in 1929, even as questions grow around valuation discipline and capital allocation. Tech companies are projected to spend just under $1.6 trillion a year on data centers by 2030, based on Omdia data, despite AI's long-term profit potential still being debated. Some observers suggest the issue may extend beyond AI itself, pointing to parallel signs of speculative behavior across markets, from sharply higher gold prices to record government deficits and the rapid expansion of a roughly $3 trillion private credit market increasingly tied to AI-related lending.</p>
<div class="lb-trans"><p>在罗杰·巴布森警告即将到来的大萧条的一个世纪后，随着投资者权衡当今人工智能繁荣的速度和规模，类似的紧张局势再次浮现。围绕人工智能的热情与 1929 年对收音机和汽车的乐观情绪相呼应，尽管关于估值纪律和资本配置的问题日益增多。根据 Omdia 的数据，预计到 2030 年，科技公司每年将在数据中心上花费近 1.6 万亿美元，尽管人工智能的长期盈利潜力仍在争论之中。一些观察人士认为，这一问题可能超出了人工智能本身，指出市场上存在投机行为的平行迹象，从急剧上涨的黄金价格到创纪录的政府赤字，以及与人工智能相关的贷款迅速扩张的约 3 万亿美元的私人信贷市场。</p>
</div><p>Those speculative dynamics have already shown volatility elsewhere. Bitcoin's total market value climbed by $636 billion earlier in the year before reversing by mid-December, while memecoin trading volumes fell sharply from January peaks, according to Blockworks. In many cases, investors appeared to focus less on long-term value creation and more on the possibility of quick gains, a pattern reinforced by social media, global information flows, and survey data showing rising aspirations for extreme wealth, particularly among younger cohorts. Against this backdrop, AI has emerged as the dominant focal point in business and finance, potentially amplifying herd behavior as companies race to avoid being left behind.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些投机动态在其他地方已经显示出波动性。今年早些时候，比特币的总市值上涨了 6360 亿美元，但在 12 月中旬逆转，而根据 Blockworks 的数据，memecoin 的交易量从 1 月的高峰急剧下降。在许多情况下，投资者似乎更关注快速获利的可能性，而非长期价值创造，这一模式受到社交媒体、全球信息流动以及调查数据显示年轻群体对极端财富的渴望上升的强化。在这种背景下，人工智能已成为商业和金融的主导焦点，可能加剧了企业争相避免被抛在后面的从众行为。</p>
</div><p>The pressure is now filtering into corporate balance sheets. While the largest technology firms are largely funding data center expansion from cash-rich positions, others are leaning more heavily on debt. Oracle  is raising $38 billion to build data centers in Texas and Wisconsin, while newer operators such as CoreWeave and Fluidstack are also borrowing aggressively to finance AI-focused infrastructure. Some of these projects rely on complex financing structures to acquire Nvidia  graphics processors, assets that some observers think could depreciate faster than expected if demand assumptions change. As investment firms build tens of billions of dollars' worth of capacity without fully secured customers, concerns are growing that a shift in sentiment could expose vulnerabilities reminiscent of past cycles, where optimism persisted until doubt finally took hold.</p>
<div class="lb-trans"><p>这种压力现在正在渗透到企业的资产负债表中。虽然最大的科技公司主要通过现金充裕的方式为数据中心扩张提供资金，但其他公司则更加依赖债务。甲骨文公司正在筹集 380 亿美元在德克萨斯州和威斯康星州建设数据中心，而 CoreWeave 和 Fluidstack 等新兴运营商也在积极借款以融资人工智能相关基础设施。这些项目中的一些依赖复杂的融资结构来获取 Nvidia 的图形处理器，一些观察人士认为，如果需求假设发生变化，这些资产可能会比预期更快贬值。随着投资公司在没有完全保障客户的情况下建立数百亿美元的产能，人们越来越担心情绪的转变可能暴露出类似于过去周期的脆弱性，在这些周期中，乐观情绪持续存在，直到怀疑最终占据上风。</p>
</div>

The $1.6 Trillion AI Stampede: Is Wall Street Building Data Centers No One Will Use?

- 投资者关注人工智能的热潮引发与经济危机前相似的紧张情绪。  
- 企业预计到 2030 年在数据中心投资近 1.6 万亿美元，尽管长期盈利潜力仍有争议。  
- 复杂融资结构的使用可能导致内部脆弱，类似过去的经济周期。

1.6 万亿美元的 AI 狂潮：华尔街是否正在建设无人问津的数据中心？