<p>互联网股票在 2026 年面临不稳定的局面，2025 年表现落后于整体市场，执行失误、日益激烈的生成性人工智能竞争以及不均衡的利润率掩盖了相对稳定的宏观经济背景，增加了公司展示真正的人工智能驱动增长和盈利能力的压力。</p>
<p><strong>摩根大通</strong> 分析师 <strong>Bryan M. Smilek</strong> 表示，2025 年互联网股票落后于 <strong>标准普尔 500 指数</strong> 和 <strong>罗素 2000 指数</strong>，将这一差距归因于运营失误、来自生成性人工智能的竞争威胁加剧以及利润率的非线性变化。</p>
<p>Smilek 指出，尽管宏观条件总体上仍然支持，但关税和对最低贸易豁免的变化继续对消费者信心造成压力。</p>
<p><strong><em>另请阅读: 摩根大通看好哪些互联网软件股票？</em></strong></p>
<p>尽管情绪在 12 月初环比改善了约 5%，但与去年同期相比仍然低了约 28%，并且在最近的政府停摆和关税行动后接近历史低点。</p>
<h2>2026 年展望依赖于人工智能变现</h2>
<p>展望未来，Smilek 表示，仅靠稳定的消费者环境无法维持 2026 年的估值。公司必须提供更强的执行力，并在人工智能变现和盈利能力方面展示切实进展。</p>
<p>在教育领域，他预计与人工智能平台的更深层次整合将多样化流量来源，同时独立扩展人工智能增强学习产品。</p>
<p>拥有企业技术栈整合、个性化学习支持、大规模数据、专有内容库和证明效果的公司在向人工智能驱动教育转型中处于最佳位置。</p>
<p>Smilek 还预计代理商业的采用将加速。人工智能驱动的流量目前约占 <strong>Etsy, Inc.</strong> (NYSE: ETSY) 总流量的 1%，而行业范围内的人工智能推荐在 10 月份同比激增约 1200%。值得注意的是，人工智能驱动的流量转化率比非人工智能流量高出约 16%。</p>
<h2>股票特定观点</h2>
<p>对于 <strong>Duolingo, Inc.</strong> (NASDAQ: DUOL)，Smilek 表示投资者情绪仍然消极，但 2026 年初的预订和调整后的 EBITDA 指引可能指向上行空间。他强调，Duolingo 必须实现超过 20% 的预订增长，稳定日活跃用户，推进产品计划，并在 2026 年扩大利润率。Smilek 维持 “增持” 评级。</p>
<p>关于 Etsy，Smilek 指出情绪混合，但表示持续的商品销售增长可能抵消来自 Depop 投资的利润压力，可能支持 2026 年更强的股价表现。</p>
<p>Smilek 将 <strong>Coursera, Inc.</strong> (NYSE: COUR) 评级上调至 “增持”，认为市场共识低估了在产品、市场推广和盈利能力方面的改善执行。</p>
<p>他补充说，与 <strong>Udemy, Inc.</strong> (NASDAQ: UDMY) 的待定合并应能创建一个更具竞争力的人工智能技能平台，并加速人工智能产品开发。</p>
<p>在进入 2026 年时，Smilek 对 Duolingo 和 Coursera 给予 “增持” 评级，对 Etsy 和 Udemy 给予 “中性” 评级，对 <strong>Nerdy Inc.</strong> (NYSE: NRDY) 和 <strong>Chegg, Inc.</strong> (NYSE: CHGG) 给予 “减持” 评级。</p>
<p><strong><em>接下来阅读：</em></strong></p>
<ul>
<li><strong><em>英特尔瞄准 16 亿美元的人工智能芯片收购，挑战英伟达的市场</em></strong></li>
</ul>
<p><em>照片由 DANIEL CONSTANTE 通过 Shutterstock 提供</em></p>

COUR

<p>摩根大通分析师 Bryan M. Smilek 强调，由于人工智能竞争、利润问题和宏观经济条件，2026 年互联网股票的前景不确定。公司必须展示基于人工智能的增长和盈利能力。Smilek 对 Duolingo 和 Coursera 给予 “增持” 评级，对 Etsy 和 Udemy 给予 “中性” 评级，对 Nerdy 和 Chegg 给予 “减持” 评级。人工智能的货币化和执行对于维持估值至关重要</p>

<p>Internet stocks are entering 2026 on shaky footing after lagging behind the broader market in 2025, as execution missteps, intensifying generative AI competition, and uneven margins overshadow a relatively stable macroeconomic backdrop, raising the stakes for companies to demonstrate real AI-driven growth and profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>互联网股票在 2026 年面临不稳定的局面，2025 年表现落后于整体市场，执行失误、日益激烈的生成性人工智能竞争以及不均衡的利润率掩盖了相对稳定的宏观经济背景，增加了公司展示真正的人工智能驱动增长和盈利能力的压力。</p>
</div><p><strong>JP Morgan</strong> analyst <strong>Bryan M. Smilek</strong> said internet stocks trailed both the <strong>S&amp;P 500</strong> and the <strong>Russell 2000</strong> in 2025, attributing the gap to operational missteps, mounting competitive threats from generative AI, and non-linear margin trajectories.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>摩根大通</strong> 分析师 <strong>Bryan M. Smilek</strong> 表示，2025 年互联网股票落后于 <strong>标准普尔 500 指数</strong> 和 <strong>罗素 2000 指数</strong>，将这一差距归因于运营失误、来自生成性人工智能的竞争威胁加剧以及利润率的非线性变化。</p>
</div><p>Smilek noted that while macro conditions remain broadly supportive, tariffs and changes to the de minimis trade exemption continue to weigh on consumer sentiment.</p>
<div class="lb-trans"><p>Smilek 指出，尽管宏观条件总体上仍然支持，但关税和对最低贸易豁免的变化继续对消费者信心造成压力。</p>
</div><p><strong><em>Also Read: Which Internet Software Stocks Is JP Morgan Bullish On?</em></strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong><em>另请阅读: 摩根大通看好哪些互联网软件股票？</em></strong></p>
</div><p>Although sentiment improved about 5% month over month through early December, it remains roughly 28% lower year over year and near record lows following the recent government shutdown and tariff actions.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管情绪在 12 月初环比改善了约 5%，但与去年同期相比仍然低了约 28%，并且在最近的政府停摆和关税行动后接近历史低点。</p>
</div><h2>2026 Outlook Hinges On AI Monetization</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2026 年展望依赖于人工智能变现</h2>
</div><p>Looking ahead, Smilek said a stable consumer environment alone will not sustain valuations in 2026. Companies must deliver stronger execution and show tangible progress in AI monetization and profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未来，Smilek 表示，仅靠稳定的消费者环境无法维持 2026 年的估值。公司必须提供更强的执行力，并在人工智能变现和盈利能力方面展示切实进展。</p>
</div><p>In education, he expects deeper integration with AI platforms to diversify traffic sources, alongside separate scaling of AI-enhanced learning products.</p>
<div class="lb-trans"><p>在教育领域，他预计与人工智能平台的更深层次整合将多样化流量来源，同时独立扩展人工智能增强学习产品。</p>
</div><p>Firms with enterprise tech stack integrations, personalized learning support, large-scale data, proprietary content libraries, and proven outcomes are best positioned for the shift toward AI-driven education.</p>
<div class="lb-trans"><p>拥有企业技术栈整合、个性化学习支持、大规模数据、专有内容库和证明效果的公司在向人工智能驱动教育转型中处于最佳位置。</p>
</div><p>Smilek also expects agentic commerce adoption to accelerate. AI-driven traffic already accounts for about 1% of <strong>Etsy, Inc.’s</strong> (NYSE: ETSY) total traffic, while industrywide AI referrals surged roughly 1,200% year over year in October. Notably, AI-driven traffic converted about 16% better than non-AI traffic.</p>
<div class="lb-trans"><p>Smilek 还预计代理商业的采用将加速。人工智能驱动的流量目前约占 <strong>Etsy, Inc.</strong> (NYSE: ETSY) 总流量的 1%，而行业范围内的人工智能推荐在 10 月份同比激增约 1200%。值得注意的是，人工智能驱动的流量转化率比非人工智能流量高出约 16%。</p>
</div><h2>Stock-Specific Views</h2>
<div class="lb-trans"><h2>股票特定观点</h2>
</div><p>For <strong>Duolingo, Inc.</strong> (NASDAQ: DUOL), Smilek said investor sentiment remains negative, but early 2026 bookings and adjusted EBITDA guidance could point to upside. He stressed that Duolingo must deliver more than 20% bookings growth, stabilize daily active users, advance product initiatives, and expand margins in 2026. Smilek remains Overweight.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于 <strong>Duolingo, Inc.</strong> (NASDAQ: DUOL)，Smilek 表示投资者情绪仍然消极，但 2026 年初的预订和调整后的 EBITDA 指引可能指向上行空间。他强调，Duolingo 必须实现超过 20% 的预订增长，稳定日活跃用户，推进产品计划，并在 2026 年扩大利润率。Smilek 维持 “增持” 评级。</p>
</div><p>On Etsy, Smilek noted mixed sentiment but said sustained gross merchandise sales growth could offset margin pressure from investments in Depop, potentially supporting stronger share performance in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>关于 Etsy，Smilek 指出情绪混合，但表示持续的商品销售增长可能抵消来自 Depop 投资的利润压力，可能支持 2026 年更强的股价表现。</p>
</div><p>Smilek upgraded <strong>Coursera, Inc.</strong> (NYSE: COUR) to Overweight, arguing consensus estimates underestimate improving execution across product, go-to-market, and profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>Smilek 将 <strong>Coursera, Inc.</strong> (NYSE: COUR) 评级上调至 “增持”，认为市场共识低估了在产品、市场推广和盈利能力方面的改善执行。</p>
</div><p>He added that the pending merger with <strong>Udemy, Inc.</strong> (NASDAQ: UDMY) should create a more competitive AI-skills platform and accelerate AI product development.</p>
<div class="lb-trans"><p>他补充说，与 <strong>Udemy, Inc.</strong> (NASDAQ: UDMY) 的待定合并应能创建一个更具竞争力的人工智能技能平台，并加速人工智能产品开发。</p>
</div><p>Heading into 2026, Smilek rates Duolingo and Coursera Overweight, Etsy and Udemy Neutral, and <strong>Nerdy Inc.</strong> (NYSE: NRDY) and <strong>Chegg, Inc.</strong> (NYSE: CHGG) Underweight.</p>
<div class="lb-trans"><p>在进入 2026 年时，Smilek 对 Duolingo 和 Coursera 给予 “增持” 评级，对 Etsy 和 Udemy 给予 “中性” 评级，对 <strong>Nerdy Inc.</strong> (NYSE: NRDY) 和 <strong>Chegg, Inc.</strong> (NYSE: CHGG) 给予 “减持” 评级。</p>
</div><p><strong><em>Read Next:</em></strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong><em>接下来阅读：</em></strong></p>
</div><ul>
<li><strong><em>Intel Eyes $1.6 Billion AI Chip Buy As It Takes On Nvidia’s Turf</em></strong></li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li><strong><em>英特尔瞄准 16 亿美元的人工智能芯片收购，挑战英伟达的市场</em></strong></li>
</ul>
</div><p><em>Photo by DANIEL CONSTANTE via Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片由 DANIEL CONSTANTE 通过 Shutterstock 提供</em></p>
</div>

分析师表示，互联网股票需要在 2026 年实现人工智能带来的利润