<p>作者：Lawrence G. McMillan</p>
<p>空头失去对市场的控制，但标准普尔 500 指数仍然在区间内波动</p>
<p>标准普尔 500 指数（SPX）跌破了 6,800 的支撑位，但没有后续动作，看起来空头再次错失了控制市场的机会。</p>
<p>本周 12 月 17 日的低点为 6,720，因此目前这是一个次要支撑区域。6,500 也有强支撑，虽然在跌破 6,800 时看起来可能会发挥作用，但现在对此持怀疑态度。6,900 有强大的阻力，之前几次尝试突破该点位以创下新高均以失败告终。</p>
<p>实现的波动性仍然相对较高，因此 “修正后的布林带” 仍然相距较远。上面的 SPX 图表中的红色标记显示了这一点。目前没有波动带信号生效。</p>
<p>我们的其他指标表现不一，因为 SPX 在交易区间内停留了很长时间。</p>
<p>仅股票的认沽期权与认购期权比率在过去一周内勉强转为买入信号。尽管在过去两天 SPX 下跌时有相当大的认沽买入，但它们仍然看涨股市，因为它们的峰值并未被超过。如果它们移动到新的相对高点，将会取消当前的买入信号。</p>
<p>市场广度在过去几天显著减弱（连续四天为负广度），因此两个广度振荡器已转为卖出信号。这些信号可能是短暂的，容易出现反复，但目前它们对股市持看跌态度。</p>
<p>在纽约证券交易所，新高仍然超过新低——即使在过去两天卖压最重的时候。因此，这一指标仍然看涨。这部分是由于小盘股最近表现优于大盘股。</p>
<p>隐含波动性整体上仍然看涨股市。VIX 在过去两天没有大幅上升，甚至没有达到 “飙升” 模式（在任何三天或更短时间内，收盘价至少增加 3.0 点）。因此，“飙升峰值” 买入信号和 VIX 买入信号的趋势目前仍然有效。如果 VIX 回到 “飙升” 模式，则 “飙升峰值” 信号将被停止。如果 VIX 连续两天收盘高于其 200 日移动平均线，则 VIX 买入信号的趋势将被停止。</p>
<p>波动性衍生品的构造对股票仍然看涨。VIX 期货和 Cboe 波动性指数的期限结构继续陡峭上升，VIX 期货的溢价相当大。本周 12 月 VIX 期货到期，因此 1 月期货现在是前一个月。我们将密切关注 1 月与 2 月的价格。如果 1 月 VIX 期货交易价格高于 2 月 VIX 期货，这将对股票发出看跌警告。目前这并不是一个问题，因为 2 月的交易价格远高于 1 月。</p>
<p>这仍然是一个季节性看涨的时段，尽管最近的市场表现似乎并未反映这一点。我们正处于三个看涨季节性因素中的第二个，这些因素将持续到新年的第二个交易日。</p>
<p>SPX 未能在任何方向上持续移动表明它仍然在区间内波动。多头对未能达到 6,920 以上的新高感到失望，但空头对看似重要的 6,800 支撑位的突破基本上毫无意义感到失望。我们将继续在适当的时候采取新的信号，并继续滚动深度实值期权。</p>
<p>新推荐：潜在突破</p>
<p>这一推荐的第一部分被重复。现在看起来不太可能，但谁也不知道。如果 SPX 突破历史新高，我们希望增加我们的看涨头寸：</p>
<p>如果 SPX 连续两天收盘高于 6920，则买入 1 份 SPY（1 月 16 日）平值看涨期权，并卖出 1 份 SPY（1 月 16 日）行权价高 20 点的看涨期权。</p>
<p>如果该推荐成立，若 SPX 收盘回落至 6,800 以下则止损。</p>
<p>此外，如果发生下跌，我们将采取看跌头寸。</p>
<p>如果 SPX 连续一天收盘低于 6,720，则买入 1 份 SPY（1 月 16 日）平值看跌期权，并卖出 1 份 SPY（1 月 16 日）行权价低 40 点的看跌期权。</p>
<p>新推荐：在蒙特利尔银行（BMO）进行跨式买入</p>
<p>偶尔，我们会发现一个在我们看来便宜的中期跨式期权，这是其中之一，使用 6 月到期。</p>
<p>买入 1 份 BMO（BMO）（6 月 18 日）130 看涨期权，并买入 1 份 BMO（6 月 18 日）130 看跌期权，费用为 15.0 或更低。</p>
<p>如果买入，则在 BMO 交易到 150 时将看涨期权向上滚动，在 BMO 交易到 110 时将看跌期权向下滚动。否则，如果跨式期权的买入价格降至 5.00 或更低，我们将退出。</p>
<p>后续行动：</p>
<p>所有止损都是心理止损，除非另有说明。</p>
<p>我们对 SPY 价差使用标准滚动程序：在任何垂直看涨或看跌价差中，如果基础资产触及短期行权价，则滚动整个价差。在看涨价差的情况下将向上滚动，在看跌价差的情况下将向下滚动。保持在相同的到期日，并保持行权价之间的距离不变，除非另有指示。</p>
<p>此外，对于直接的多头期权，如果它们变为 8 点实值，则进行滚动。</p>
<p>持有 1 份到期的 TSEM（TSEM）（12 月 19 日）115 看涨期权和卖出 1 份 TSEM（12 月 19 日）130 看涨期权：将整个价差滚动到 1 月 16 日到期，保持行权价不变。继续持有，无需止损。若价格达到 130 则向上滚动。</p>
<p>持有 1 份 SPY（12 月 26 日）679 看涨期权和卖出 1 份 SPY（12 月 26 日）699 看涨期权：这是 “飙升峰值” 买入信号头寸。原始价差在 SPY 交易到 679 时向上滚动。将持有 22 个交易日。如果 VIX 在任何三天或更短的时间内上涨至少 3.0 点，则停止该头寸，使用收盘价。</p>
<p>持有 2 份 IWM（1 月 9 日）256 看涨期权：这是我们感恩节后的季节性交易。在 262 时向上滚动看涨期权。没有下行止损，因此整个初始费用都面临风险。</p>
<p>持有 3 个 SLV（1 月 16 日）48 的看涨期权：只要加权的认沽 - 认购比率买入信号保持有效，我们将继续持有这些期权。</p>
<p>持有 1 个 GLD（1 月 16 日）390 的看涨期权并卖空 1 个 GLD（1 月 16 日）415 的看涨期权：只要认沽 - 认购比率保持在买入信号上，我们将继续持有。</p>
<p>持有 1 个 SPY（1 月 9 日）685 的看涨期权并卖空 1 个 SPY（1 月 9 日）700 的看涨期权：如果 VIX 连续两天收盘高于其 200 日移动平均线，该头寸将被止损。</p>
<p>所有止损都是心理止损，除非另有说明。</p>
<p>如有问题，请发送邮件至：lmcmillan@optionstrategist.com。</p>
<p>Lawrence G. McMillan 是 McMillan Analysis 的总裁，该公司是一家注册的投资和商品交易顾问。McMillan 可能在本报告中推荐的证券中持有个人和客户账户的头寸。他是一位经验丰富的交易员和资金经理，并且是《期权作为战略投资》一书的作者。www.optionstrategist.com</p>
<p>(c) McMillan Analysis Corporation 已在 SEC 注册为投资顾问，并在 CFTC 注册为商品交易顾问。本通讯中的信息已从被认为可靠的来源仔细编制，但不保证其准确性和完整性。McMillan Analysis Corporation 的官员或董事，或由此类人员管理的账户可能在建议中推荐的证券中持有头寸。</p>
<p>-Lawrence G. McMillan</p>
<p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
<p>(结束) 道琼斯新闻通讯</p>
<p>12-18-25 1501ET</p>

蒙特利尔银行

<p>标准普尔 500 指数保持在区间内，支撑位在 6,720，阻力位在 6,900。市场指标混合，期权买卖比率和波动率衍生品发出一些看涨信号，而市场广度则显示出看跌信号。季节性因素是看涨的，但近期市场行为并未反映这一点。建议在 SPX 突破 6,920 时考虑潜在的看涨头寸，而在跌破 6,720 时考虑看跌头寸。同时建议在蒙特利尔银行进行跨式买入</p>

<p>By Lawrence G. McMillan</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Lawrence G. McMillan</p>
</div><p>Bears fumble control of the tape, but the S&amp;P 500 is still range-bound</p>
<div class="lb-trans"><p>空头失去对市场的控制，但标准普尔 500 指数仍然在区间内波动</p>
</div><p>The S&amp;P 500 index SPX broke down below support at 6,800 - but there has been no follow-through and it looks as though the bears have once again fumbled a chance to take control.</p>
<div class="lb-trans"><p>标准普尔 500 指数（SPX）跌破了 6,800 的支撑位，但没有后续动作，看起来空头再次错失了控制市场的机会。</p>
</div><p>The low reached this week on Dec. 17 was 6,720, so that is a minor support area for now. There is also strong support at 6,500, and it appeared that might come into play with the break below 6,800, but that is doubtful now. There is heavy resistance at 6,900 after several failed attempts to break through there to new all-time highs.</p>
<div class="lb-trans"><p>本周 12 月 17 日的低点为 6,720，因此目前这是一个次要支撑区域。6,500 也有强支撑，虽然在跌破 6,800 时看起来可能会发挥作用，但现在对此持怀疑态度。6,900 有强大的阻力，之前几次尝试突破该点位以创下新高均以失败告终。</p>
</div><p>Realized volatility remains somewhat elevated, so the &#34;modified Bollinger bands&#34; are still quite far apart. The red marking on the SPX chart above shows this. There is no volatility band signal in effect at this time.</p>
<div class="lb-trans"><p>实现的波动性仍然相对较高，因此 “修正后的布林带” 仍然相距较远。上面的 SPX 图表中的红色标记显示了这一点。目前没有波动带信号生效。</p>
</div><p>Our other indicators are mixed, since SPX has spent so much time in a trading range.</p>
<div class="lb-trans"><p>我们的其他指标表现不一，因为 SPX 在交易区间内停留了很长时间。</p>
</div><p>Equity-only put-call ratios rolled over to buy signals in the past week, reluctantly. They remain bullish on the stock market, since their peaks have not been exceeded even with some fairly heavy put-buying over the last two days as SPX traded lower. If they moved to new relative highs, that would cancel out the current buy signals.</p>
<div class="lb-trans"><p>仅股票的认沽期权与认购期权比率在过去一周内勉强转为买入信号。尽管在过去两天 SPX 下跌时有相当大的认沽买入，但它们仍然看涨股市，因为它们的峰值并未被超过。如果它们移动到新的相对高点，将会取消当前的买入信号。</p>
</div><p>Market breadth has weakened considerably over the past several days (negative breadth four days in a row), so both breadth oscillators have rolled over to sell signals. These can be short-lived signals, subject to whipsaws, but for now they are bearish on the stock market.</p>
<div class="lb-trans"><p>市场广度在过去几天显著减弱（连续四天为负广度），因此两个广度振荡器已转为卖出信号。这些信号可能是短暂的，容易出现反复，但目前它们对股市持看跌态度。</p>
</div><p>New highs continue to edge out new lows on the NYSE - even over the past two days when selling was heaviest. So this indicator remains bullish. This is partly due to the fact that small caps have been outperforming large caps recently.</p>
<div class="lb-trans"><p>在纽约证券交易所，新高仍然超过新低——即使在过去两天卖压最重的时候。因此，这一指标仍然看涨。这部分是由于小盘股最近表现优于大盘股。</p>
</div><p>The implied volatility complex has mostly remained bullish on the stock market. VIX VIX did not rise much over the past two days, and it has not even reached &#34;spiking&#34; mode (an increase of at least 3.0 points, using closing price, over any three-day or shorter time frame). As a result, the &#34;spike peak&#34; buy signal and the trend of VIX buy signal remain in place at this time. The &#34;spike peak&#34; signal would be stopped out if VIX were to return to &#34;spiking&#34; mode. The trend of VIX buy signal would be stopped out if VIX were to close above its 200-day moving average for two consecutive days.</p>
<div class="lb-trans"><p>隐含波动性整体上仍然看涨股市。VIX 在过去两天没有大幅上升，甚至没有达到 “飙升” 模式（在任何三天或更短时间内，收盘价至少增加 3.0 点）。因此，“飙升峰值” 买入信号和 VIX 买入信号的趋势目前仍然有效。如果 VIX 回到 “飙升” 模式，则 “飙升峰值” 信号将被停止。如果 VIX 连续两天收盘高于其 200 日移动平均线，则 VIX 买入信号的趋势将被停止。</p>
</div><p>The construct of volatility derivatives remains bullish on stocks as well. The term structures of the VIX futures and of the Cboe volatility indices continue to slope steeply upward, and there is a rather large premium on the VIX futures. The December VIX futures expired this week, so January is now the front month. We will be carefully watching the price of January versus February. If January VIX futures should trade above February VIX futures, that would be a bearish warning sign for stocks. At the moment that is not a concern, as February is trading well above January.</p>
<div class="lb-trans"><p>波动性衍生品的构造对股票仍然看涨。VIX 期货和 Cboe 波动性指数的期限结构继续陡峭上升，VIX 期货的溢价相当大。本周 12 月 VIX 期货到期，因此 1 月期货现在是前一个月。我们将密切关注 1 月与 2 月的价格。如果 1 月 VIX 期货交易价格高于 2 月 VIX 期货，这将对股票发出看跌警告。目前这并不是一个问题，因为 2 月的交易价格远高于 1 月。</p>
</div><p>This is still a seasonally bullish time of the year, although recent market action doesn't seem to reflect that. We are in the second of three bullish seasonal factors which extend through the second trading day of the new year.</p>
<div class="lb-trans"><p>这仍然是一个季节性看涨的时段，尽管最近的市场表现似乎并未反映这一点。我们正处于三个看涨季节性因素中的第二个，这些因素将持续到新年的第二个交易日。</p>
</div><p>The failure of SPX to make a sustained move in either direction indicates that it is still range-bound. Bulls are disappointed that new all-time highs above 6,920 have not been achieved, but bears are disappointed that the break of what seemed to be significant support at 6,800 has basically amounted to nothing. We will continue to take new signals where appropriate and will continue to roll deep in-the-money options.</p>
<div class="lb-trans"><p>SPX 未能在任何方向上持续移动表明它仍然在区间内波动。多头对未能达到 6,920 以上的新高感到失望，但空头对看似重要的 6,800 支撑位的突破基本上毫无意义感到失望。我们将继续在适当的时候采取新的信号，并继续滚动深度实值期权。</p>
</div><p>New recommendation: Potential breakouts</p>
<div class="lb-trans"><p>新推荐：潜在突破</p>
</div><p>This first part of this recommendation is repeated. It seems improbable now, but one never knows. If SPX breaks out to all-time highs, we want to add to our bullish positions:</p>
<div class="lb-trans"><p>这一推荐的第一部分被重复。现在看起来不太可能，但谁也不知道。如果 SPX 突破历史新高，我们希望增加我们的看涨头寸：</p>
</div><p>If SPX closes above 6920 for two consecutive days, then buy 1 SPY SPY (Jan. 16) at-the-money call and sell 1 SPY (Jan. 16) call with a striking price 20 points higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果 SPX 连续两天收盘高于 6920，则买入 1 份 SPY（1 月 16 日）平值看涨期权，并卖出 1 份 SPY（1 月 16 日）行权价高 20 点的看涨期权。</p>
</div><p>If this recommendation is established, stop out if SPX closes back below 6,800.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果该推荐成立，若 SPX 收盘回落至 6,800 以下则止损。</p>
</div><p>In addition, we are going to take a bearish position if a breakdown occurs.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，如果发生下跌，我们将采取看跌头寸。</p>
</div><p>If SPX closes below 6,720 for even one day, then buy 1 SPY (Jan. 16) at the money put and sell 1 SPY (Jan. 16) put with a striking price 40 points lower.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果 SPX 连续一天收盘低于 6,720，则买入 1 份 SPY（1 月 16 日）平值看跌期权，并卖出 1 份 SPY（1 月 16 日）行权价低 40 点的看跌期权。</p>
</div><p>New recommendation: Straddle buy in Bank of Montreal (BMO)</p>
<div class="lb-trans"><p>新推荐：在蒙特利尔银行（BMO）进行跨式买入</p>
</div><p>Occasionally, we find an intermediate-term straddle that is cheap in our opinion, and this is one of them, using June expiration.</p>
<div class="lb-trans"><p>偶尔，我们会发现一个在我们看来便宜的中期跨式期权，这是其中之一，使用 6 月到期。</p>
</div><p>Buy 1 BMO (BMO) (June 18) 130 call and buy 1 BMO (June 18) 130 put for a debit of 15.0 or less.</p>
<div class="lb-trans"><p>买入 1 份 BMO（BMO）（6 月 18 日）130 看涨期权，并买入 1 份 BMO（6 月 18 日）130 看跌期权，费用为 15.0 或更低。</p>
</div><p>If bought, then roll the calls up if BMO trades at 150 and roll the puts down if BMO trades at 110. Otherwise, we will exit if the straddle's bid price falls to 5.00 or less.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果买入，则在 BMO 交易到 150 时将看涨期权向上滚动，在 BMO 交易到 110 时将看跌期权向下滚动。否则，如果跨式期权的买入价格降至 5.00 或更低，我们将退出。</p>
</div><p>Follow-up action:</p>
<div class="lb-trans"><p>后续行动：</p>
</div><p>All stops are mental closing stops unless otherwise noted.</p>
<div class="lb-trans"><p>所有止损都是心理止损，除非另有说明。</p>
</div><p>We are using a standard rolling procedure for our SPY spreads: in any vertical bull or bear spread, if the underlying hits the short strike, then roll the entire spread. That would be roll up in the case of a call bull spread or roll down in the case of a bear put spread. Stay in the same expiration and keep the distance between the strikes the same unless otherwise instructed.</p>
<div class="lb-trans"><p>我们对 SPY 价差使用标准滚动程序：在任何垂直看涨或看跌价差中，如果基础资产触及短期行权价，则滚动整个价差。在看涨价差的情况下将向上滚动，在看跌价差的情况下将向下滚动。保持在相同的到期日，并保持行权价之间的距离不变，除非另有指示。</p>
</div><p>Also, for outright long options, roll if they become 8 points in-the-money.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，对于直接的多头期权，如果它们变为 8 点实值，则进行滚动。</p>
</div><p>Long 1 expiring TSEM (TSEM) (Dec. 19) 115 call and short 1 TSEM (Dec. 19) 130 call: Roll the whole spread out to Jan. 16 expiration, keeping the strikes the same. continue to hold without a stop for now. Roll up at 130.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 1 份到期的 TSEM（TSEM）（12 月 19 日）115 看涨期权和卖出 1 份 TSEM（12 月 19 日）130 看涨期权：将整个价差滚动到 1 月 16 日到期，保持行权价不变。继续持有，无需止损。若价格达到 130 则向上滚动。</p>
</div><p>Long 1 SPY (Dec. 26) 679 call and short 1 SPY (Dec. 26) 699 call: This is the &#34;spike peak&#34; buy signal position. The original spread was rolled up when SPY traded at 679. It will be held for 22 trading days. Stop this position out if VIX rises at least 3.0 points over any three-day or shorter time horizon, using closing prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 1 份 SPY（12 月 26 日）679 看涨期权和卖出 1 份 SPY（12 月 26 日）699 看涨期权：这是 “飙升峰值” 买入信号头寸。原始价差在 SPY 交易到 679 时向上滚动。将持有 22 个交易日。如果 VIX 在任何三天或更短的时间内上涨至少 3.0 点，则停止该头寸，使用收盘价。</p>
</div><p>Long 2 IWM IWM (Jan. 9) 256 calls: This is our post-Thanksgiving seasonal trade. Roll the calls up at 262. There is no downside stop, so the entire initial debit is at risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 2 份 IWM（1 月 9 日）256 看涨期权：这是我们感恩节后的季节性交易。在 262 时向上滚动看涨期权。没有下行止损，因此整个初始费用都面临风险。</p>
</div><p>Long 3 SLV SLV (Jan. 16) 48 calls: We will hold these calls as long as the weighted put-call ratio buy signal remains intact.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 3 个 SLV（1 月 16 日）48 的看涨期权：只要加权的认沽 - 认购比率买入信号保持有效，我们将继续持有这些期权。</p>
</div><p>Long 1 GLD GLD (Jan. 16) 390 call and short 1 GLD (Jan. 16) 415 call: We will continue to hold as long as the put-call ratio remains on a buy signal.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 1 个 GLD（1 月 16 日）390 的看涨期权并卖空 1 个 GLD（1 月 16 日）415 的看涨期权：只要认沽 - 认购比率保持在买入信号上，我们将继续持有。</p>
</div><p>Long 1 SPY (Jan. 9) 685 call and short 1 SPY (Jan. 9) 700 call: This position would be stopped out if VIX were to close above its 200-day moving average for two consecutive days.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 1 个 SPY（1 月 9 日）685 的看涨期权并卖空 1 个 SPY（1 月 9 日）700 的看涨期权：如果 VIX 连续两天收盘高于其 200 日移动平均线，该头寸将被止损。</p>
</div><p>All stops are mental closing stops unless otherwise noted.</p>
<div class="lb-trans"><p>所有止损都是心理止损，除非另有说明。</p>
</div><p>Send questions to: lmcmillan@optionstrategist.com.</p>
<div class="lb-trans"><p>如有问题，请发送邮件至：lmcmillan@optionstrategist.com。</p>
</div><p>Lawrence G. McMillan is president of McMillan Analysis, a registered investment and commodity trading advisor. McMillan may hold positions in securities recommended in this report, both personally and in client accounts. He is an experienced trader and money manager and is the author of the book, &#34;Options as a Strategic Investment.&#34; www.optionstrategist.com</p>
<div class="lb-trans"><p>Lawrence G. McMillan 是 McMillan Analysis 的总裁，该公司是一家注册的投资和商品交易顾问。McMillan 可能在本报告中推荐的证券中持有个人和客户账户的头寸。他是一位经验丰富的交易员和资金经理，并且是《期权作为战略投资》一书的作者。www.optionstrategist.com</p>
</div><p>(c) McMillan Analysis Corporation is registered with the SEC as an investment advisor and with the CFTC as a commodity trading advisor. The information in this newsletter has been carefully compiled from sources believed to be reliable, but accuracy and completeness are not guaranteed. The officers or directors of McMillan Analysis Corporation, or accounts managed by such persons may have positions in the securities recommended in the advisory.</p>
<div class="lb-trans"><p>(c) McMillan Analysis Corporation 已在 SEC 注册为投资顾问，并在 CFTC 注册为商品交易顾问。本通讯中的信息已从被认为可靠的来源仔细编制，但不保证其准确性和完整性。McMillan Analysis Corporation 的官员或董事，或由此类人员管理的账户可能在建议中推荐的证券中持有头寸。</p>
</div><p>-Lawrence G. McMillan</p>
<div class="lb-trans"><p>-Lawrence G. McMillan</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>(结束) 道琼斯新闻通讯</p>
</div><p>12-18-25 1501ET</p>
<div class="lb-trans"><p>12-18-25 1501ET</p>
</div>

当前股市正面临突破或崩溃的局面