<p>（Platts）--2025 年 12 月 18 日/东部标准时间下午 3:40/格林威治标准时间 2040 ** 预计将推动价格上限的延长 ** 可负担性问题将推动市场变化 PJM 互联电网的容量市场拍卖连续第三次创下历史高价，分析师表示，这可能会导致 “实质性变化”，例如对基于费率的发电的更大需求，以及更强烈的保持 “价格上限” 的推动。PJM 在 12 月 17 日宣布，2027-28 交付年的容量市场以每兆瓦日 333.44 美元的价格上限成交，这主要是由于数据中心的电力需求预测。PJM 市场服务和战略执行副总裁 Stu Bresler 在 12 月 17 日与记者的电话会议上表示：“与上一次拍卖相比，我们看到此次拍卖的峰值需求预测增加了约 5250 兆瓦，其中 5100 兆瓦是数据中心等大型负荷。” 这是价格连续第二次以上限成交，也是连续第三次拍卖创下历史高价。“考虑到负荷预测的快速增长和新增发电的长时间准备，我们预计未来的成交价格不会有实质性缓和，” 苏格兰资本分析师 Andrew Weisel 在 12 月 18 日的报告中写道。美国联邦能源监管委员会在 4 月批准了 PJM 与宾夕法尼亚州州长 Josh Shapiro 之间的一项协议，该协议为 2026-27 和 2027-28 年的拍卖设定了 325 美元/兆瓦日的价格上限和 175 美元/兆瓦日的价格下限。PJM 的 2026-27 交付年容量拍卖正式以 329.17 美元/兆瓦日的历史高价成交。这是在 PJM 的 2025-26 交付年拍卖以 269.92 美元/兆瓦日成交之后，后者在该电网运营商的 13 个州的覆盖范围内几乎是 2024-25 年拍卖 28.92 美元/兆瓦日成交价格的十倍。PJM 地区的几位州长、立法者和监管机构 “已经在推动至少再延长一次拍卖的上限，” Weisel 补充道。“我们认为高价格是不可持续的，预计由于可负担性问题，未来 3-5 年将会发生实质性变化，” 该分析师写道。“我们预计多个州将要么允许受监管的公用事业投资于发电，要么完全退出容量市场，这对受监管的公用事业是 [长期] 利好，对 [独立发电商] 则是负面影响。” 胜者与败者 包括 Constellation Energy、NRG Energy、Talen Energy 和 Vistra 在内的发电商被视为更高成交价格的 “主要受益者”。Talen 和 Constellation 的股价在 12 月 18 日下午 1 点后上涨约 6%。Vistra 和 NRG 的股价上涨超过 3%。Talen 报告称，成交 8745 兆瓦，相当于 2027-28 规划年度超过 10 亿美元的容量收入。Constellation 报告称，成交 15525 兆瓦的核能容量和 2425 兆瓦的 “化石/其他” 容量。“我们预计 [Constellation] 和 [Vistra] 以及其他独立发电商将是最新结果的主要受益者，这表明该地区的需求趋势依然强劲，” KeyBanc Capital Markets 分析师 Sophie Karp 在 12 月 17 日写道。公共服务企业集团也可能因其在 PJM 的核能发电而受益，Karp 补充道。然而，分析师指出，PSEG 可能会面临可负担性方面的压力。该公司在新泽西州拥有一家零售电力公用事业子公司。“这些容量价格会反映在客户账单上，这可能会在中期选举前对州领导人施加更大压力，以解决可负担性问题，” Karp 写道。“虽然与去年相比，增量成本是适度的，但我们认为，最新结果后价格/上限延长的可能性更大。” 总部位于俄亥俄州阿克伦的 FirstEnergy 在 PJM 地区运营五个州的输电和配电公用事业，是呼吁州政府干预市场的投资者拥有的公用事业之一。FirstEnergy 还表示有兴趣在适当的框架下投资发电资源。“我们有这些容量拍卖，但它们并没有按预期的方式运作，” FirstEnergy 董事长、总裁兼首席执行官 Brian Tierney 在最近接受 Platts 采访时表示，Platts 是 S&amp;P Global Energy 的一部分。PSEG 和 PPL 也倡导立法，允许受监管的实体建设发电，以帮助降低成本并满足资源需求。“超过 160 亿美元被支付到这些容量市场，但客户并没有因此获得任何新的发电资源，” PPL 的公用事业执行副总裁兼首席法律官 Wendy Stark 对 Platts 表示。 是否需要改变？ 发电商对这种做法持怀疑态度。“现实是，尽管客户在过去十年享受了创纪录的低供应价格，但我们正处于一个新时代，建设所需资源的成本将会增加，” PJM 发电商集团和电力供应协会（均代表独立发电商）在 12 月 17 日的联合声明中表示。“支持剧烈政策逆转的论点，例如允许公用事业将发电纳入费率基础，将不会加快建设速度，并将进一步加剧对可负担性的担忧。” 然而，华尔街认为可负担性问题将占上风。“我们认为，在 PJM 与 PJM 各州之间的谈判上限和解决方案中，没有任何退出方案可以降低 PJM 拍卖价格上限，” TD Cowen 分析师在 12 月 17 日的报告中写道。如果没有上限，预计结果将达到 529.80 美元/兆瓦日的无约束成交价格。“我们认识到，这一价格差距被发电开发商视为价格压制——与新建所需的信号相悖——但在一个由可负担性问题驱动的政策环境中，我们很难看到这一经济叙事占上风，” TD Cowen 分析师写道。拍卖中采购的资源容量比 PJM 的 20% 储备边际短约 6600 兆瓦。“然而，这并不一定意味着 PJM 系统在交付年将无法可靠地服务负荷，” 该电网运营商在新闻稿中表示。“PJM 继续保持 14.8% 的储备边际，还有几个缓解因素可能改善 2027/2028 交付年的系统可靠性。” — 达伦·斯威尼，Darren.Sweeney@spglobal.com-- 编辑：梅根·戈登，newsdesk@spglobal.com--Platts 电力警报--</p>

NRG能源

<p>PJM 的容量市场拍卖创下历史最高价格，推动了对市场变革和价格上限延长的呼声。分析师预计，基于费率的发电和可负担性问题将影响未来的拍卖。像 Constellation Energy 和 NRG Energy 这样的电力生产商从高价格中受益，而像 PSEG 这样的公用事业公司则面临可负担性压力。预计将通过州政府干预和立法变更来解决这些问题</p>

<p>(Platts)--18Dec2025/340 pm EST/2040 GMT **Push for extended price collar expected **Affordability concerns to drive market changes Record-high prices in the PJM Interconnection's capacity market auction for the third time in a row will likely lead to &#34;meaningful changes&#34; such as a bigger appetite for rate-based generation and a stronger push to keep the &#34;price collar&#34; in place, analysts said. PJM on Dec. 17 announced that the capacity market for the 2027-28 delivery year cleared at the price cap of $333.44/MW-day, mostly due to forecast power demand from data centers. &#34;We saw an increase in the peak demand forecast in this auction compared with the last one of about 5,250 MW, with 5,100 MW of that being large loads like data centers that are in the projection,&#34; Stu Bresler, PJM's executive vice president of market services and strategy, said during a Dec. 17 conference call with reporters. This marks the second consecutive auction in which prices have cleared at the cap and the third straight auction with record-high clearing prices. &#34;Given the rapidly increasing load forecasts and the long lead time to add new generation, we don't expect a meaningful moderation in clearing prices looking forward,&#34; Scotia Capital analyst Andrew Weisel wrote in a Dec. 18 report. The Federal Energy Regulatory Commission in April approved an agreement between PJM and Pennsylvania Governor Josh Shapiro that set a price cap of $325/MW-day and a price floor of $175/MW-day for the 2026-27 and 2027-28 auctions. PJM's capacity auction for the 2026-27 delivery year officially cleared at a record high of $329.17/MW-day. This comes after the auction for PJM's 2025-26 delivery year cleared at $269.92/MW-day for much of the grid operator's 13-state footprint, a nearly tenfold increase from the $28.92/MW-day clearing price in the 2024-25 auction. Several governors, lawmakers and regulators within the PJM region are &#34;already pushing for an extension of the ceiling for at least another auction,&#34; Weisel added. &#34;We believe that high pricing is unsustainable, and we expect meaningful changes in the next 3-5 years due to affordability concerns,&#34; the analyst wrote. &#34;We expect multiple states to either enable regulated utilities to invest in generation or exit the capacity market altogether, which would be a [long-term] positive for regulated utilities and negative for [independent power producers].&#34; WINNERS AND LOSERS Power producers including Constellation Energy, NRG Energy, Talen Energy and Vistra are seen as the &#34;primary beneficiaries&#34; of the higher clearing prices. The stock prices of Talen and Constellation were trading up around 6% a little after 1 p.m. ET on Dec. 18. Vistra's and NRG's share prices were up more than 3%. Talen reported clearing 8,745 MW, equating to more than $1 billion in capacity revenue for the 2027-28 planning year, it said in a statement. Constellation reported clearing 15,525 MW of nuclear capacity and 2,425 MW of &#34;fossil/others&#34; capacity. &#34;We expect [Constellation] and [Vistra], as well as other IPPs, to be the primary beneficiaries of the latest results, which demonstrate that the demand trends in the region remain strong,&#34; KeyBanc Capital Markets analyst Sophie Karp wrote Dec. 17. Public Service Enterprise Group is also set to potentially benefit from the results due to its nuclear generation in the PJM, Karp added. PSEG, however, will likely face pressure around affordability, the analyst noted. The company has a retail electric utility subsidiary in New Jersey. &#34;These capacity prices flow through to customer bills, which is likely to put greater pressure on state leaders to address affordability heading into the midterm elections,&#34; Karp wrote. &#34;While the incremental costs are modest relative to the prior year, we believe the likelihood of an extension of the price/cap is now greater following the latest result.&#34; Akron, Ohio-headquartered FirstEnergy, which operates transmission and distribution utilities in five states in the PJM region, is among the investor-owned utilities that have called for state intervention in the market. FirstEnergy has also expressed interest in investing in generation resources under the appropriate construct. &#34;We have these capacity auctions that don't really work the way they're supposed to,&#34; FirstEnergy Chair, President and CEO Brian Tierney said in a recent interview with Platts, part of S&amp;P Global Energy. PSEG and PPL have also advocated for legislation to allow regulated entities to build generation to help drive down costs and meet resource needs. &#34;More than $16 billion is being paid into these capacity markets and customers aren't getting any new generation for it,&#34; Wendy Stark, PPL's executive vice president of utilities and chief legal officer, told Platts. NO NEED FOR CHANGE? Power producers are skeptical of this approach. &#34;The reality is that while customers enjoyed record low supply prices over the past decade, we are in a new era and there will be a cost to building the projected necessary resources on the timeline required,&#34; the PJM Power Providers Group and the Electric Power Supply Association, both representing independent power producers, said Dec. 17 in a joint statement. &#34;Arguments in support of dramatic policy reversals, such as permitting utilities to rate base generation, would do nothing to speed construction and would further exacerbate concerns about affordability.&#34; Wall Street, however, believes affordability concerns will win out. &#34;We see no off-ramp to the political push for lower PJM auction price caps as part of a negotiated collar settlement between PJM and PJM states,&#34; TD Cowen analysts wrote in a Dec. 17 report. Without the collar in place, results were expected to hit an unconstrained clearing price of $529.80/MW-day. &#34;We recognize that this price gap is viewed by generation developers as price suppression — and counter to the signal needed for new build — but struggle to see this economic narrative winning out in a policy environment driven by affordability concerns,&#34; TD Cowen analysts wrote. The capacity of the resources procured in the auction fell about 6,600 MW short of PJM's reserve margin of 20%. &#34;This does not necessarily mean, however, that the PJM system will be unable to serve load reliably in the delivery year,&#34; the grid operator said in a news release. &#34;PJM continues to hold a reserve margin of 14.8%, and there are several mitigating factors that could improve the reliability picture for the system in the 2027/2028 delivery year.&#34; — Darren Sweeney, Darren.Sweeney@spglobal.com-- Edited by Meghan Gordon, newsdesk@spglobal.com--Platts Electricity Alert--</p>
<div class="lb-trans"><p>（Platts）--2025 年 12 月 18 日/东部标准时间下午 3:40/格林威治标准时间 2040 ** 预计将推动价格上限的延长 ** 可负担性问题将推动市场变化 PJM 互联电网的容量市场拍卖连续第三次创下历史高价，分析师表示，这可能会导致 “实质性变化”，例如对基于费率的发电的更大需求，以及更强烈的保持 “价格上限” 的推动。PJM 在 12 月 17 日宣布，2027-28 交付年的容量市场以每兆瓦日 333.44 美元的价格上限成交，这主要是由于数据中心的电力需求预测。PJM 市场服务和战略执行副总裁 Stu Bresler 在 12 月 17 日与记者的电话会议上表示：“与上一次拍卖相比，我们看到此次拍卖的峰值需求预测增加了约 5250 兆瓦，其中 5100 兆瓦是数据中心等大型负荷。” 这是价格连续第二次以上限成交，也是连续第三次拍卖创下历史高价。“考虑到负荷预测的快速增长和新增发电的长时间准备，我们预计未来的成交价格不会有实质性缓和，” 苏格兰资本分析师 Andrew Weisel 在 12 月 18 日的报告中写道。美国联邦能源监管委员会在 4 月批准了 PJM 与宾夕法尼亚州州长 Josh Shapiro 之间的一项协议，该协议为 2026-27 和 2027-28 年的拍卖设定了 325 美元/兆瓦日的价格上限和 175 美元/兆瓦日的价格下限。PJM 的 2026-27 交付年容量拍卖正式以 329.17 美元/兆瓦日的历史高价成交。这是在 PJM 的 2025-26 交付年拍卖以 269.92 美元/兆瓦日成交之后，后者在该电网运营商的 13 个州的覆盖范围内几乎是 2024-25 年拍卖 28.92 美元/兆瓦日成交价格的十倍。PJM 地区的几位州长、立法者和监管机构 “已经在推动至少再延长一次拍卖的上限，” Weisel 补充道。“我们认为高价格是不可持续的，预计由于可负担性问题，未来 3-5 年将会发生实质性变化，” 该分析师写道。“我们预计多个州将要么允许受监管的公用事业投资于发电，要么完全退出容量市场，这对受监管的公用事业是 [长期] 利好，对 [独立发电商] 则是负面影响。” 胜者与败者 包括 Constellation Energy、NRG Energy、Talen Energy 和 Vistra 在内的发电商被视为更高成交价格的 “主要受益者”。Talen 和 Constellation 的股价在 12 月 18 日下午 1 点后上涨约 6%。Vistra 和 NRG 的股价上涨超过 3%。Talen 报告称，成交 8745 兆瓦，相当于 2027-28 规划年度超过 10 亿美元的容量收入。Constellation 报告称，成交 15525 兆瓦的核能容量和 2425 兆瓦的 “化石/其他” 容量。“我们预计 [Constellation] 和 [Vistra] 以及其他独立发电商将是最新结果的主要受益者，这表明该地区的需求趋势依然强劲，” KeyBanc Capital Markets 分析师 Sophie Karp 在 12 月 17 日写道。公共服务企业集团也可能因其在 PJM 的核能发电而受益，Karp 补充道。然而，分析师指出，PSEG 可能会面临可负担性方面的压力。该公司在新泽西州拥有一家零售电力公用事业子公司。“这些容量价格会反映在客户账单上，这可能会在中期选举前对州领导人施加更大压力，以解决可负担性问题，” Karp 写道。“虽然与去年相比，增量成本是适度的，但我们认为，最新结果后价格/上限延长的可能性更大。” 总部位于俄亥俄州阿克伦的 FirstEnergy 在 PJM 地区运营五个州的输电和配电公用事业，是呼吁州政府干预市场的投资者拥有的公用事业之一。FirstEnergy 还表示有兴趣在适当的框架下投资发电资源。“我们有这些容量拍卖，但它们并没有按预期的方式运作，” FirstEnergy 董事长、总裁兼首席执行官 Brian Tierney 在最近接受 Platts 采访时表示，Platts 是 S&amp;P Global Energy 的一部分。PSEG 和 PPL 也倡导立法，允许受监管的实体建设发电，以帮助降低成本并满足资源需求。“超过 160 亿美元被支付到这些容量市场，但客户并没有因此获得任何新的发电资源，” PPL 的公用事业执行副总裁兼首席法律官 Wendy Stark 对 Platts 表示。 是否需要改变？ 发电商对这种做法持怀疑态度。“现实是，尽管客户在过去十年享受了创纪录的低供应价格，但我们正处于一个新时代，建设所需资源的成本将会增加，” PJM 发电商集团和电力供应协会（均代表独立发电商）在 12 月 17 日的联合声明中表示。“支持剧烈政策逆转的论点，例如允许公用事业将发电纳入费率基础，将不会加快建设速度，并将进一步加剧对可负担性的担忧。” 然而，华尔街认为可负担性问题将占上风。“我们认为，在 PJM 与 PJM 各州之间的谈判上限和解决方案中，没有任何退出方案可以降低 PJM 拍卖价格上限，” TD Cowen 分析师在 12 月 17 日的报告中写道。如果没有上限，预计结果将达到 529.80 美元/兆瓦日的无约束成交价格。“我们认识到，这一价格差距被发电开发商视为价格压制——与新建所需的信号相悖——但在一个由可负担性问题驱动的政策环境中，我们很难看到这一经济叙事占上风，” TD Cowen 分析师写道。拍卖中采购的资源容量比 PJM 的 20% 储备边际短约 6600 兆瓦。“然而，这并不一定意味着 PJM 系统在交付年将无法可靠地服务负荷，” 该电网运营商在新闻稿中表示。“PJM 继续保持 14.8% 的储备边际，还有几个缓解因素可能改善 2027/2028 交付年的系统可靠性。” — 达伦·斯威尼，Darren.Sweeney@spglobal.com-- 编辑：梅根·戈登，newsdesk@spglobal.com--Platts 电力警报--</p>
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PLATTS: 100--市场变化和容量扩展被视为 PJM 拍卖价格的可能影响