<p>MSO 模型允许对律师事务所非法律业务的投资</p>
<p>大型律师事务所、私募股权、诉讼资金提供者的兴趣日益增长</p>
<p>融资诉讼、州级放松监管提高了投资者在法律服务中的参与度</p>
<p>作者：Sara Merken</p>
<p>纽约，12 月 18 日（路透社）-（Billable Hours 是路透社每周关于律师与金钱的报告。请将提示或建议发送至 D.Thomas@thomsonreuters.com）</p>
<p>律师事务所吸引资本，投资者希望从中获利，出现了一个新的流行词：MSO，即管理服务组织，这一模型可能会重塑美国法律市场的一个领域。这种方法在医疗保健和其他行业中已被广泛使用，允许投资者在处理律师事务所非法律的后台业务的独立实体中持有股份。MSO 由律师事务所支付服务费用，但不分享其利润，从而避免了大多数美国司法管辖区禁止非律师拥有律师事务所的伦理规则。最近几周，至少有两家总部位于美国的国际律师事务所，McDermott, Will &amp; Schulte 和 Cohen &amp; Gresser，承认正在探索潜在的 MSO 交易。诉讼融资巨头 Burford Capital 表示正在与律师事务所洽谈作为潜在的 MSO 合作伙伴，其首席发展官 Travis Lenkner 告诉路透社，Burford 已与其他投资者进行了讨论，以帮助促成 MSO 交易。</p>
<p>Lenkner 表示，“有很多大型机构投资者” 对律师事务所感兴趣。</p>
<p>如果这一模型获得发展，它将是美国外部资本与法律之间障碍的最新突破，而诉讼融资行业和州级监管变化已经使投资者在法律职业中获得了更大的立足点。</p>
<p>法律咨询公司 Blickstein Group 的 Brad Blickstein 表示，律师事务所正逐渐被视为 “可投资的资产类别”。</p>
<h3>律师事务所和投资者注意</h3>
<p>如果 McDermott 继续推进，它将成为采用 MSO 结构的最大美国律师事务所。上个月，《金融时报》报道称，该事务所正在探索使用该模型向私募股权投资者出售股份，引用了知情人士的话。McDermott 主席 Ira Coleman 在一份声明中承认有 “外部兴趣”，但表示任何谈判都是初步的。</p>
<p>成立于纽约的律师事务所 Cohen &amp; Gresser，拥有约 70 名律师，也在讨论向私募股权出售股份，并考虑包括出售一份 4000 万美元的可转换票据，该票据将在未来的 MSO 中转换为股权，发言人证实。</p>
<p>联合创始人兼管理合伙人 Lawrence Gresser 表示：“我们正在与多家知名投资公司探索创新结构，以支持我们的战略目标。”</p>
<p>负责私募股权公司 Renovus Capital 专业服务投资的 Lee Minkoff 表示，律师事务所 MSO 的前景是 Renovus 上个月宣布对供应商 K2 Services 投资的 “部分理论”。K2 已经为律师事务所提供 IT 管理服务和其他支持，并可能在未来通过 MSO 收购一家律师事务所的整个后台。</p>
<p>法律顾问表示，一些律师事务所早在 2000 年代就开始形成小规模的 MSO。新鲜之处在于，越来越多的 “私募股权正在进入以获取这些 MSO 的所有权股份，” Holland &amp; Knight 的伦理律师 Trisha Rich 说，她为律师事务所和投资者提供此类交易的建议。</p>
<p>顾问表示，个人伤害律师事务所和其他专注于信托和家庭法等领域的消费者导向律师事务所特别吸引投资者。</p>
<p>与此同时，许多大型律师事务所面临着由人工智能等技术成本和顶级律师薪酬激增引发的现金紧缩，哈佛法学院法律职业中心的教务主任 David Wilkins 表示。</p>
<p>Wilkins 说：“对资本投资的需求正在飙升。”</p>
<h3>投资法律</h3>
<p>对 MSO 的兴趣只是美国投资法律工作的更广泛趋势的一部分。像上市公司 Burford 这样的诉讼资金提供者投资于特定诉讼或其他法律索赔，以换取一部分赔偿，过去十年间发展成为一个 161 亿美元的行业。最近，一些州放宽了禁止非律师拥有美国律师事务所或获得其费用百分比的规则，允许一些投资者直接持有律师事务所的股份。亚利桑那州走得最远，允许超过 100 家律师事务所和法律服务组织与非律师合作，作为 “替代商业结构” 运营。KPMG 今年早些时候在该计划下推出了一家律师事务所子公司。</p>
<p>ABS 模型也吸引了 Burford 和其他诉讼资金提供者的兴趣。诉讼资金提供者 Certum Group 本月早些时候表示，它推出了一家 MSO，为处理大规模侵权和其他诉讼的律师事务所提供诉前和其他服务。Longford Capital 的联合创始人兼董事总经理 William Farrell 表示，他的公司 “绝对有兴趣” 参与 ABS 和 MSO 交易。</p>
<p>Farrell 说：“我们预计对律师事务所的直接投资将成为我们投资组合构建的更大部分。”</p>
<p>美国律师协会尚未明确对律师事务所使用 MSO 的伦理问题发表意见，但一位 ABA 代表表示，其专业责任中心 “正在关注并跟踪发展”，包括德克萨斯州州律师协会在 2 月份发布的伦理意见。德克萨斯州的意见表示，根据州规则，聘请非律师拥有的公司提供支持平台的律师，不能根据法律事务所的收入百分比支付其服务费用。它还表示，律师和非律师可以共同拥有这样的公司，只要它不从事法律实践。</p>
<p>Rich 和其他 Holland &amp; Knight 律师在 8 月的客户通讯中表示，该意见 “隐含承认了” MSO 的可行性。</p>
<p>Adams &amp; Reese 的合伙人 Lucian Pera 曾为投资者和律师事务所提供咨询，他表示预计到 2026 年，MSO 交易和关于这一趋势的公开讨论将达到一个新高度。</p>
<p>“坦率地说，一些投资者正在积极寻找公司，” 他说。</p>
<p>阅读更多：</p>
<p>大型律师事务所的 ‘金字塔’ 是否需要进行人工智能改造？</p>
<p>汤姆·戈德斯坦在税务审判临近时努力出售房屋</p>
<p>保守派在诉讼融资改革立法上意见不一</p>

<p>律师事务所正在探索 MSO 模式，以吸引对非法律业务的投资，使私募股权和诉讼资金提供者能够在法律市场中占据一席之地。这一趋势是由于技术成本和律师薪酬上升所带来的资本需求所推动的。MSO 模式在医疗保健领域被使用，允许投资者拥有律师事务所后勤业务的股份，而无需分享利润，从而绕过伦理规则。麦克德莫特（McDermott）和科恩与格雷瑟（Cohen & Gresser）等公司正在考虑 MSO 交易，反映出对律师事务所作为可投资资产的日益关注</p>

<p>MSO model allows investment in law firms’ non-legal operations</p>
<div class="lb-trans"><p>MSO 模型允许对律师事务所非法律业务的投资</p>
</div><p>Interest growing among big law firms, private equity, litigation funders</p>
<div class="lb-trans"><p>大型律师事务所、私募股权、诉讼资金提供者的兴趣日益增长</p>
</div><p>Financing lawsuits, state deregulation have upped investor stakes in legal services</p>
<div class="lb-trans"><p>融资诉讼、州级放松监管提高了投资者在法律服务中的参与度</p>
</div><p>By Sara Merken</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Sara Merken</p>
</div><p>NEW YORK, Dec 18 (Reuters) - (Billable Hours is Reuters’ weekly report on lawyers and money. Please send tips or suggestions to D.Thomas@thomsonreuters.com)</p>
<div class="lb-trans"><p>纽约，12 月 18 日（路透社）-（Billable Hours 是路透社每周关于律师与金钱的报告。请将提示或建议发送至 D.Thomas@thomsonreuters.com）</p>
</div><p>Law firms courting capital and investors looking to cash in on firms have a new buzzword: the MSO, or management services organization, a model that could reshape a segment of the U.S. legal market. The approach, long used in healthcare and other industries, lets investors take a stake in a separate entity handling law firms’ non-legal, back-office operations. The MSO is paid by the firm for its services but does not share in its profits, steering clear of ethics rules that bar non-lawyers from owning law firms in most U.S. jurisdictions. At least two U.S.-based international law firms, McDermott, Will &amp; Schulte and Cohen &amp; Gresser, in recent weeks acknowledged exploring potential MSO deals. Litigation funding giant Burford Capital said it’s talking with law firms as potential MSO partners, and its chief development officer Travis Lenkner told Reuters that Burford has had discussions with other investors to help broker MSO deals.</p>
<div class="lb-trans"><p>律师事务所吸引资本，投资者希望从中获利，出现了一个新的流行词：MSO，即管理服务组织，这一模型可能会重塑美国法律市场的一个领域。这种方法在医疗保健和其他行业中已被广泛使用，允许投资者在处理律师事务所非法律的后台业务的独立实体中持有股份。MSO 由律师事务所支付服务费用，但不分享其利润，从而避免了大多数美国司法管辖区禁止非律师拥有律师事务所的伦理规则。最近几周，至少有两家总部位于美国的国际律师事务所，McDermott, Will &amp; Schulte 和 Cohen &amp; Gresser，承认正在探索潜在的 MSO 交易。诉讼融资巨头 Burford Capital 表示正在与律师事务所洽谈作为潜在的 MSO 合作伙伴，其首席发展官 Travis Lenkner 告诉路透社，Burford 已与其他投资者进行了讨论，以帮助促成 MSO 交易。</p>
</div><p>There are “a lot of large institutional investors” that are interested in law firms, Lenkner said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Lenkner 表示，“有很多大型机构投资者” 对律师事务所感兴趣。</p>
</div><p>If the model gains steam, it would be the latest chink in barriers dividing outside capital and law in the United States, where the litigation finance industry and state-level regulatory changes have already given investors a larger foothold in the legal profession.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果这一模型获得发展，它将是美国外部资本与法律之间障碍的最新突破，而诉讼融资行业和州级监管变化已经使投资者在法律职业中获得了更大的立足点。</p>
</div><p>Law firms, said Brad Blickstein of legal consultancy Blickstein Group, are coming to be viewed as “an investable asset class.”</p>
<div class="lb-trans"><p>法律咨询公司 Blickstein Group 的 Brad Blickstein 表示，律师事务所正逐渐被视为 “可投资的资产类别”。</p>
</div><h3>FIRMS AND INVESTORS TAKE NOTE</h3>
<div class="lb-trans"><h3>律师事务所和投资者注意</h3>
</div><p>McDermott would be the largest U.S. firm to adopt an MSO structure if it moves forward. The firm is exploring using the model to sell a stake to private equity investors, the Financial Times reported last month, citing people with knowledge of the matter. McDermott chairman Ira Coleman in a statement acknowledged there was “inbound interest” but said any talks were preliminary.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果 McDermott 继续推进，它将成为采用 MSO 结构的最大美国律师事务所。上个月，《金融时报》报道称，该事务所正在探索使用该模型向私募股权投资者出售股份，引用了知情人士的话。McDermott 主席 Ira Coleman 在一份声明中承认有 “外部兴趣”，但表示任何谈判都是初步的。</p>
</div><p>New York-founded firm Cohen &amp; Gresser, which has around 70 lawyers, is also in discussions to sell a stake to private equity and has weighed options including the sale of a $40 million convertible note that would later switch to equity in a future MSO, a spokesperson confirmed.</p>
<div class="lb-trans"><p>成立于纽约的律师事务所 Cohen &amp; Gresser，拥有约 70 名律师，也在讨论向私募股权出售股份，并考虑包括出售一份 4000 万美元的可转换票据，该票据将在未来的 MSO 中转换为股权，发言人证实。</p>
</div><p>“We are exploring innovative structures with a number of prominent investment firms that can support our strategic objectives,” said co-founder and managing partner Lawrence Gresser.</p>
<div class="lb-trans"><p>联合创始人兼管理合伙人 Lawrence Gresser 表示：“我们正在与多家知名投资公司探索创新结构，以支持我们的战略目标。”</p>
</div><p>Lee Minkoff, who oversees private equity firm Renovus Capital’s professional services investments, said the promise of law firm MSOs was “part of the thesis” for an investment Renovus announced in vendor K2 Services last month. K2 already provides IT managed services and other support to law firms and could someday acquire a firm’s entire back office through an MSO, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>负责私募股权公司 Renovus Capital 专业服务投资的 Lee Minkoff 表示，律师事务所 MSO 的前景是 Renovus 上个月宣布对供应商 K2 Services 投资的 “部分理论”。K2 已经为律师事务所提供 IT 管理服务和其他支持，并可能在未来通过 MSO 收购一家律师事务所的整个后台。</p>
</div><p>Legal advisors said some law firms began forming smaller-scale MSOs as early as the 2000s. What’s new is that increasingly “private equity is coming in to take an ownership stake in those MSOs,” said Trisha Rich, an ethics lawyer at Holland &amp; Knight who advises law firms and investors on such deals.</p>
<div class="lb-trans"><p>法律顾问表示，一些律师事务所早在 2000 年代就开始形成小规模的 MSO。新鲜之处在于，越来越多的 “私募股权正在进入以获取这些 MSO 的所有权股份，” Holland &amp; Knight 的伦理律师 Trisha Rich 说，她为律师事务所和投资者提供此类交易的建议。</p>
</div><p>Personal injury firms and other consumer-focused firms focused on areas like trusts and family law are of particular interest to investors, advisors say.</p>
<div class="lb-trans"><p>顾问表示，个人伤害律师事务所和其他专注于信托和家庭法等领域的消费者导向律师事务所特别吸引投资者。</p>
</div><p>Many large firms, meanwhile, face a cash crunch fueled by the cost of technologies like artificial intelligence and by surging compensation for top lawyers, said David Wilkins, faculty director of the Center on the Legal Profession at Harvard Law School.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，许多大型律师事务所面临着由人工智能等技术成本和顶级律师薪酬激增引发的现金紧缩，哈佛法学院法律职业中心的教务主任 David Wilkins 表示。</p>
</div><p>“The need for capital investment is skyrocketing,” Wilkins said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Wilkins 说：“对资本投资的需求正在飙升。”</p>
</div><h3>INVESTING IN THE LAW</h3>
<div class="lb-trans"><h3>投资法律</h3>
</div><p>The interest in MSOs is just part of a broader U.S. trend toward investing in legal work. Litigation funders like publicly-traded Burford invest in specific lawsuits or other legal claims in exchange for a cut of recoveries, growing into a $16.1 billion industry in the United States in past decade. More recently, a handful of states have loosened rules that prohibit non-lawyers from owning U.S. law firms or receiving a percentage of their fees, allowing some investors to take a direct stake in firms. Arizona has gone the furthest, allowing more than 100 law firms and legal services organizations to operate as “alternative business structures” in partnership with non-lawyers. KPMG earlier this year launched a law firm subsidiary under the program.</p>
<div class="lb-trans"><p>对 MSO 的兴趣只是美国投资法律工作的更广泛趋势的一部分。像上市公司 Burford 这样的诉讼资金提供者投资于特定诉讼或其他法律索赔，以换取一部分赔偿，过去十年间发展成为一个 161 亿美元的行业。最近，一些州放宽了禁止非律师拥有美国律师事务所或获得其费用百分比的规则，允许一些投资者直接持有律师事务所的股份。亚利桑那州走得最远，允许超过 100 家律师事务所和法律服务组织与非律师合作，作为 “替代商业结构” 运营。KPMG 今年早些时候在该计划下推出了一家律师事务所子公司。</p>
</div><p>The ABS model is also attracting interest from Burford and other litigation funders. Litigation funder Certum Group earlier this month said it launched an MSO to provide pre-litigation and other services to firms that handle mass tort and other litigation. William Farrell, co-founder and managing director of Longford Capital, said his firm is “absolutely interested” in participating in both ABS and MSO deals.</p>
<div class="lb-trans"><p>ABS 模型也吸引了 Burford 和其他诉讼资金提供者的兴趣。诉讼资金提供者 Certum Group 本月早些时候表示，它推出了一家 MSO，为处理大规模侵权和其他诉讼的律师事务所提供诉前和其他服务。Longford Capital 的联合创始人兼董事总经理 William Farrell 表示，他的公司 “绝对有兴趣” 参与 ABS 和 MSO 交易。</p>
</div><p>“We anticipate that direct investment in law firms will become a bigger part of our portfolio construction,” Farrell said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Farrell 说：“我们预计对律师事务所的直接投资将成为我们投资组合构建的更大部分。”</p>
</div><p>The American Bar Association has not explicitly weighed in on the ethics of law firms using MSOs, but an ABA representative said its Center for Professional Responsibility “is aware of and following developments,” including a February ethics opinion from the state bar of Texas. The Texas opinion said that under state rules, lawyers who engage a non-lawyer owned company to provide a support platform cannot pay for its services based on a percentage of the legal firm’s revenues. It also said lawyers and non-lawyers can share ownership of such a company if it does not engage in the practice of law.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国律师协会尚未明确对律师事务所使用 MSO 的伦理问题发表意见，但一位 ABA 代表表示，其专业责任中心 “正在关注并跟踪发展”，包括德克萨斯州州律师协会在 2 月份发布的伦理意见。德克萨斯州的意见表示，根据州规则，聘请非律师拥有的公司提供支持平台的律师，不能根据法律事务所的收入百分比支付其服务费用。它还表示，律师和非律师可以共同拥有这样的公司，只要它不从事法律实践。</p>
</div><p>The opinion “implicitly acknowledges the permissibility” of MSOs, Rich and other Holland &amp; Knight lawyers said in an August client newsletter.</p>
<div class="lb-trans"><p>Rich 和其他 Holland &amp; Knight 律师在 8 月的客户通讯中表示，该意见 “隐含承认了” MSO 的可行性。</p>
</div><p>Lucian Pera, a partner at Adams &amp; Reese who has advised investors and law firms, said he expected both MSO deals and public discussion about the trend will reach a new pitch in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>Adams &amp; Reese 的合伙人 Lucian Pera 曾为投资者和律师事务所提供咨询，他表示预计到 2026 年，MSO 交易和关于这一趋势的公开讨论将达到一个新高度。</p>
</div><p>“Some of the investors, frankly, are out shopping vigorously for firms,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“坦率地说，一些投资者正在积极寻找公司，” 他说。</p>
</div><p>Read more:</p>
<div class="lb-trans"><p>阅读更多：</p>
</div><p>Is Big Law’s ‘pyramid’ due for an AI makeover?</p>
<div class="lb-trans"><p>大型律师事务所的 ‘金字塔’ 是否需要进行人工智能改造？</p>
</div><p>Tom Goldstein fights to sell home as tax trial looms</p>
<div class="lb-trans"><p>汤姆·戈德斯坦在税务审判临近时努力出售房屋</p>
</div><p>Conservatives split on litigation funding reform legislation</p>
<div class="lb-trans"><p>保守派在诉讼融资改革立法上意见不一</p>
</div>

律师事务所正在规划后台交易，因为投资者希望在法律市场中获得更大的立足点