《大行》中金：美团基本面左侧已过 长期有耐心

中金发表报告，指近期该行邀请美团-W(03690.HK) 进行非交易型路演，管理层分享了外卖即时零售竞争和到店酒旅业务竞争最新动态，以及海外业务发展情况。近期外卖竞争重点转向高价值用户，美团长期有信心推动盈利回到合理水平。到店酒旅业务积极应对抖音竞争，短期利润环比下滑。海外进展迅速，维持新业务明年整体亏损低於今年的指引。

中金维持美团 2025 年经调整净亏损预测 168 亿人民币，以及 2026 年经调整净利润预测 196 亿元人民币，维持「跑赢行业」评级及目标价 125 港元，对应 2027 年 15 倍经调整市盈率与 23% 上行空间。当前股价对应 2027 年 12 倍经调整市盈率。