《大行》高盛料内地 12 月家电数据续面临高基数压力 明年有望改善

高盛发表报告，内地 11 月家电数据进一步放缓，包括零售销售及出厂发货增长均低於先前预期。国家统计局家电及电子产品零售销售额按年降幅扩大至 19%(10 月降幅为 15%)，似乎是受到「双 11」提前启动及高基数影响；空调国内出厂发货按年跌幅亦扩大至-40%。

展望未来，该行预计 12 月将继续面临高基数带来的增长压力，但预期 2026 年有望改善，原因是消费品以旧换新政策很可能延续。

高盛继续看好获「买入」评级的美的 (00300.HK)，因其收入增长驱动多元，包括国内/海外家电/暖通空调及快速发展的 2B 业务、在产业价值链中的强势地位及由此带来的领先盈利能力，股东回报亦领先市场。

高盛同时亦看好具「买入」评级的海信家电 (00921.HK)，因其通过在海外市场品牌份额提升带来的增长潜力，以及中长期利润率扩张潜力。

高盛对家电投资评级及目标价表列如下：

股份 | 投资评级 | 目标价 (港元)

美的集团 (00300.HK) | 买入 | 103 元

海尔智家 (06690.HK) | 买入 | 32 元

海信家电 (00921.HK) | 买入 | 27 元