<p>石油市场预计将在年末面临困境，油价再次下跌，原因是市场预期供应过剩以及俄罗斯与乌克兰的和平谈判恢复。达拉斯联邦储备银行最新调查中近一半的石油高管报告称，由于低油价的影响，他们公司的前景在今年相比去年有所恶化。</p>
<p>“油价下降使我们公司的许多油井变得没有经济效益，” 一位高管在新调查中表示。</p>
<p>“天然气对运营商来说正变成一项开支。上个月，我们支付给天然气采购商以接收我们的天然气，因为价格跌破了合同价格，我们还支付了差价。在我 50 年的油田生涯中，从未发生过这样的事情。结果是，天然气可能成为生产过程中的一项开支，对我们对石油和天然气开发利润的预测经济造成巨大负面影响，” 另一位高管感慨道。</p>
<p>石油高管预计石油市场将继续低迷，受访者预测西德克萨斯中质油（WTI）价格将在 2026 年结束时为每桶 62 美元，低于美国能源信息署（EIA）预测的 2025 年每桶 65.32 美元的平均水平。作为背景，EIA 预测布伦特原油在 2026 年的平均价格为每桶 55.08 美元，而 WTI 预计为每桶 51.42 美元。如果特朗普政府成功结束乌克兰冲突并解除对俄罗斯的制裁，石油高管预计 2026 年市场将出现供应过剩；然而，如果俄罗斯制裁持续，加上伊朗和委内瑞拉的石油供应减少，市场可能会接近平衡。能源领导者对长期预期更为乐观，预测 WTI 价格在 2027 年平均为每桶 69 美元，到 2029/2030 年为每桶 75 美元。</p>
<p>值得一提的是，大型勘探与生产公司（E&amp;P）的多数高管对人工智能能够帮助降低新油井的盈亏平衡价格持乐观态度，尽管预计节省的成本将是适度的。近 60% 的石油和天然气支持服务公司预计人工智能将略微或显著延长设备的使用寿命，而 39% 的人则不预见任何影响。同时，近 80% 的人不认为人工智能将在未来五年内取代他们公司的员工，小型 E&amp;P、大型 E&amp;P 和支持服务公司对此持有类似看法。</p>
<p>有趣的是，在这种环境下，大型石油公司表现好于预期，许多公司在当前年度报告了较低但仍然强劲的利润。此外，这些公司在油价下跌的情况下，仍然违背预期增加了产量，帮助抵消了部分油价的下跌。埃克森美孚（Exxon Mobil，NYSE:XOM）报告第三季度收益为 75.4 亿美元，同比下降 12.4%，而收入为 853 亿美元，同比下降 5.3%。埃克森在前九个月的收益为 223 亿美元，同比下降 14.3%。四大石油公司，即埃克森、雪佛龙（Chevron，NYSE:CVX）、壳牌（Shell，NYSE:SHEL）和道达尔能源（TotalEnergies，NYSE:TTE），在第三季度实现了超过 210 亿美元的合并净收入，这是在油价较去年下降超过 20% 后的显著收益。</p>
<p>不过，这一切并非毫无章法。埃克森在第三季度报告了 22 亿美元的结构性成本节约，自 2019 年以来累计节约已超过 140 亿美元。该公司目标是在 2030 年底前实现超过 180 亿美元的累计成本节约。该公司能够通过自动化、供应链优化和运营技术的改进来实现这些节约。埃克森的盈亏平衡点现在比五年前低 10-15 美元/桶，使公司在油价下跌时更具韧性。埃克森估计其投资组合加权的盈亏平衡点现在为每桶 40-42 美元，即使在 60 美元的油价下，公司也有健康的利润空间。</p>
<p>此外，埃克森对在当前环境中产生利润的能力充满信心，并已将碳氢化合物的产量提高到 470 万桶油当量/天（boe/d），其中包括来自二叠纪的近 170 万 boe/d 和来自圭亚那的超过 70 万 boe/d。同时，埃克森在第三季度提前四个月上线了黄尾项目。黄尾的产量预计将达到 25 万 boe/d，使总的圭亚那产量超过 90 万 boe/d。</p>
<p>雪佛龙的情况也差不多。</p>
<p>美国第二大石油公司创下了全球产量 4.09 百万 boe/d 的纪录，同比增长 21%，其中美国的产量同比增长 27%，达到创纪录的 204 万 boe/d。尽管雪佛龙减少了钻井平台和完井设备的部署，但仍能实现这一目标，显示出强大的运营杠杆。雪佛龙第三季度的净利润降至 35.4 亿美元，低于 2024 年第三季度的 44.9 亿美元，而每股收益降至 1.82 美元，低于去年同期的 2.48 美元。然而，收入仅略微下降，从去年的 489.3 亿美元降至 481.7 亿美元，增加的产量帮助抵消了较低的原油价格。</p>
<p>作者：Alex Kimani，来源于 Oilprice.com</p>

埃克森美孚

雪佛龙

<p>石油高管预计，由于价格下跌和潜在的过剩供应，未来一年将面临挑战。尽管如此，像埃克森美孚和雪佛龙这样的石油巨头公司仍报告了强劲的利润和增加的产量。埃克森美孚实现了显著的成本节约，并降低了盈亏平衡点，从而增强了韧性。预计人工智能将适度降低成本并延长设备使用寿命。对油价的前景保持谨慎，预计到 2026 年每桶油价为 62 美元。然而，长期预测更为乐观，预计到 2029/2030 年油价将会上涨</p>

<p>The oil markets are looking to finish the year on the back foot, with oil prices falling again amid expectations of a supply glut and Russia-Ukraine peace talks reviving. Nearly half of oil executives in the Dallas Fed’s latest survey have reported that their companies’ outlooks have worsened in the current year compared with last year as low oil prices take a toll.</p>
<div class="lb-trans"><p>石油市场预计将在年末面临困境，油价再次下跌，原因是市场预期供应过剩以及俄罗斯与乌克兰的和平谈判恢复。达拉斯联邦储备银行最新调查中近一半的石油高管报告称，由于低油价的影响，他们公司的前景在今年相比去年有所恶化。</p>
</div><p>“Decreasing oil prices are making many of our firm's wells noneconomic,” one executive said in the new survey.</p>
<div class="lb-trans"><p>“油价下降使我们公司的许多油井变得没有经济效益，” 一位高管在新调查中表示。</p>
</div><p>“Natural gas is becoming an expense to operators. Last month, we paid our gas purchaser to take our gas because prices fell below contract price, and we paid the difference to the purchaser. Never in my 50 years in the oilfield has this ever happened. The result is, natural gas can be an expense to the production process with huge downsides to our predicted economics for profits on oil and gas developments,’’ lamented another executive.</p>
<div class="lb-trans"><p>“天然气对运营商来说正变成一项开支。上个月，我们支付给天然气采购商以接收我们的天然气，因为价格跌破了合同价格，我们还支付了差价。在我 50 年的油田生涯中，从未发生过这样的事情。结果是，天然气可能成为生产过程中的一项开支，对我们对石油和天然气开发利润的预测经济造成巨大负面影响，” 另一位高管感慨道。</p>
</div><p>Oil executives expect oil markets to remain depressed, with respondents projecting West Texas Intermediate (WTI) oil prices to finish 2026 at $62 per barrel, lower than the average of $65.32 per barrel that the EIA has projected for 2025. For some context, the EIA projects Brent crude to average $55.08 per barrel in 2026 while WTI is expected to average $51.42 per barrel. Oil executives expect oil markets to be oversupplied in 2026 if the Trump administration succeeds in ending the Ukraine conflict and Russian sanctions are lifted; however, if Russian sanctions continue, along with reduced oil volumes from Iran and Venezuela, markets may approach a balanced position. The energy leaders are more bullish about longer-term expectations, predicting WTI prices to average $69 per barrel in 2027 and $75 per barrel by 2029/2030.</p>
<div class="lb-trans"><p>石油高管预计石油市场将继续低迷，受访者预测西德克萨斯中质油（WTI）价格将在 2026 年结束时为每桶 62 美元，低于美国能源信息署（EIA）预测的 2025 年每桶 65.32 美元的平均水平。作为背景，EIA 预测布伦特原油在 2026 年的平均价格为每桶 55.08 美元，而 WTI 预计为每桶 51.42 美元。如果特朗普政府成功结束乌克兰冲突并解除对俄罗斯的制裁，石油高管预计 2026 年市场将出现供应过剩；然而，如果俄罗斯制裁持续，加上伊朗和委内瑞拉的石油供应减少，市场可能会接近平衡。能源领导者对长期预期更为乐观，预测 WTI 价格在 2027 年平均为每桶 69 美元，到 2029/2030 年为每桶 75 美元。</p>
</div><p>On a brighter note, most executives at large E&amp;P companies are optimistic that AI will help lower their break-even prices for new wells over the coming years, albeit cost savings are expected to be modest. The majority of oil &amp; gas support services firms (nearly 60% combined) expect AI to slightly or meaningfully increase equipment lifespan, while 39% don't foresee any impact. Meanwhile, nearly 80% do not expect AI to replace personnel in their firms over the next five years, with similar sentiments across small E&amp;P, large E&amp;P, and support services firms.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得一提的是，大型勘探与生产公司（E&amp;P）的多数高管对人工智能能够帮助降低新油井的盈亏平衡价格持乐观态度，尽管预计节省的成本将是适度的。近 60% 的石油和天然气支持服务公司预计人工智能将略微或显著延长设备的使用寿命，而 39% 的人则不预见任何影响。同时，近 80% 的人不认为人工智能将在未来五年内取代他们公司的员工，小型 E&amp;P、大型 E&amp;P 和支持服务公司对此持有类似看法。</p>
</div><p>Interestingly, Big Oil companies have been faring better-than-expected in this environment, with many reporting lower but still robust profits in the current year. Further, these companies have been defying expectations to cut production amid lower oil prices, and have continued ramping up oil output, helping offset some of the decline in oil prices. Exxon Mobil (NYSE:XOM) reported Q3 earnings of $7.54 billion, 12.4% lower from a year ago while revenue of $85.3 billion represented a 5.3% Y/Y decline. Exxon’s earnings in the first nine months clocked in at $22.3 billion, representing a 14.3% decline from the previous year’s corresponding period. The four Big Oil companies, namely Exxon, Chevron (NYSE:CVX), Shell (NYSE:SHEL) and TotalEnergies (NYSE:TTE), realized more than $21 billion in combined net income in the third quarter, a remarkable haul after oil prices declined more than 20% from the previous year.</p>
<div class="lb-trans"><p>有趣的是，在这种环境下，大型石油公司表现好于预期，许多公司在当前年度报告了较低但仍然强劲的利润。此外，这些公司在油价下跌的情况下，仍然违背预期增加了产量，帮助抵消了部分油价的下跌。埃克森美孚（Exxon Mobil，NYSE:XOM）报告第三季度收益为 75.4 亿美元，同比下降 12.4%，而收入为 853 亿美元，同比下降 5.3%。埃克森在前九个月的收益为 223 亿美元，同比下降 14.3%。四大石油公司，即埃克森、雪佛龙（Chevron，NYSE:CVX）、壳牌（Shell，NYSE:SHEL）和道达尔能源（TotalEnergies，NYSE:TTE），在第三季度实现了超过 210 亿美元的合并净收入，这是在油价较去年下降超过 20% 后的显著收益。</p>
</div><p>There’s a method to the madness, though. Exxon reported an additional $2.2 billion in structural cost savings in the third quarter and has now surpassed $14 billion in cumulative cost savings since 2019. The company is targeting more than $18 billion in cumulative cost savings by the end of 2030. The company is able to achieve these kinds of savings through automation, supply chain optimization, and improvements in operational technology. Exxon’s earnings breakeven point is now $10-15 per barrel lower compared to the situation five years ago, making the company much more resilient to falling oil prices. Exxon estimates that its portfolio-weighted breakeven is now $40-42 per barrel, giving the company a healthy margin buffer even at $60 oil.</p>
<div class="lb-trans"><p>不过，这一切并非毫无章法。埃克森在第三季度报告了 22 亿美元的结构性成本节约，自 2019 年以来累计节约已超过 140 亿美元。该公司目标是在 2030 年底前实现超过 180 亿美元的累计成本节约。该公司能够通过自动化、供应链优化和运营技术的改进来实现这些节约。埃克森的盈亏平衡点现在比五年前低 10-15 美元/桶，使公司在油价下跌时更具韧性。埃克森估计其投资组合加权的盈亏平衡点现在为每桶 40-42 美元，即使在 60 美元的油价下，公司也有健康的利润空间。</p>
</div><p>Further, Exxon remains confident of its ability to generate profits in the current environment, and has increased hydrocarbons production to 4.7 million oil-equivalent barrels per day (boe/d), including nearly 1.7 million boe/d from the Permian and more than 700,000 boe/d from Guyana. Meanwhile, Exxon brought the Yellowtail project online in the third quarter, four months ahead of schedule. Yellowtail production is expected to clock in at 250,000 boe/d, increasing total Guyana output to over 900,000 boe/d.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，埃克森对在当前环境中产生利润的能力充满信心，并已将碳氢化合物的产量提高到 470 万桶油当量/天（boe/d），其中包括来自二叠纪的近 170 万 boe/d 和来自圭亚那的超过 70 万 boe/d。同时，埃克森在第三季度提前四个月上线了黄尾项目。黄尾的产量预计将达到 25 万 boe/d，使总的圭亚那产量超过 90 万 boe/d。</p>
</div><p>The story is pretty much the same at Chevron.</p>
<div class="lb-trans"><p>雪佛龙的情况也差不多。</p>
</div><p>The United States’ second-largest oil company posted record global production of 4.09 million boe/d, up 21%Y/Y, including a 27% Y/Y increase in U.S. production to a record 2.04 million boe/d. Chevron was able to achieve this despite deploying fewer drilling rigs as well as fewer completion spreads, demonstrating strong operating leverage. Chevron saw Q3 2025 net profit fall to $3.54 billion, from $4.49 billion in Q3 2024, while earnings fell to or $1.82/share from $2.48/share in the year-earlier quarter. However, revenues were only marginally lower at $48.17 billion from $48.93 billion a year ago, with increased production helping offset lower crude prices.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国第二大石油公司创下了全球产量 4.09 百万 boe/d 的纪录，同比增长 21%，其中美国的产量同比增长 27%，达到创纪录的 204 万 boe/d。尽管雪佛龙减少了钻井平台和完井设备的部署，但仍能实现这一目标，显示出强大的运营杠杆。雪佛龙第三季度的净利润降至 35.4 亿美元，低于 2024 年第三季度的 44.9 亿美元，而每股收益降至 1.82 美元，低于去年同期的 2.48 美元。然而，收入仅略微下降，从去年的 489.3 亿美元降至 481.7 亿美元，增加的产量帮助抵消了较低的原油价格。</p>
</div><p>By Alex Kimani for Oilprice.com</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Alex Kimani，来源于 Oilprice.com</p>
</div>

Oil Executives Brace For Another Tough Year Ahead

- 油价预期下跌，主要因供应过剩与俄乌和平谈判。  
- 达拉斯联储调查显示近一半油企前景恶化，低油价影响显著。  
- 大型石油公司如埃克森与雪佛龙持续增加产量，抵消油价下跌影响。

石油行业高管们准备迎接又一个艰难的年份