惠誉评级 - 纽约-2025 年 12 月 19 日：
惠誉评级确认了 Ameriprise Financial, Inc.（AMP）的长期发行人违约评级（IDR）和高级债务评级为'A-'。惠誉还确认了 AMP 的短期 IDR 为'F1'。评级展望为稳定。
关键评级驱动因素
强大的品牌影响力： 评级的确认反映了 AMP 在美国顾问和财富管理（AWM）业务、通过其 Columbia Threadneedle 子公司进行的资产管理（AM）业务，以及通过其 RiverSource Life 子公司提供的寿险、残疾和年金产品业务中的强大品牌影响力。
商业模式的演变： 评级还考虑了 AMP 垂直整合的商业模式、经验丰富的管理团队和收入多样化的好处。惠誉认为，AMP 从更具波动性和资本密集型的保险产品转向财富和资产管理业务是积极的，因为后者具有更可预测的、经常性收费的特性和可观的自由现金流生成。
固有的市场和运营风险： 评级受到固有市场风险的限制，这主要源于对股市和利率的显著敏感性。限制因素还包括 AMP 在开发新银行产品时面临的执行风险；复杂的监管、法律和运营环境；以及资产管理部门持续的费用压缩和净流出。
资产管理行业的逆风压力净流入： 截至 2025 年第三季度的过去 12 个月，AWM 业务的客户净流入保持正值，而资产管理部门的净流入自 2022 年第一季度以来一直为负。资产管理部门的流入压力反映了对被动和替代策略的产品偏好的变化，这对许多传统主动管理者构成挑战。惠誉预计，鉴于行业逆风，资产管理的净客户流入在短期内将继续面临挑战，但 AMP 的总流入将继续受到 AWM 业务增长的支持。
通过市场周期实现强盈利能力： 截至 2025 年第三季度的过去 12 个月，AMP 的调整后 EBITDA 利润率为 26.8%，高于过去四年（2021-2024）的平均水平 25.1%。尽管对股市和利率波动具有固有敏感性，AMP 的 AWM 和 AM 业务仍然产生强劲的盈利能力和资本回报。AWM 部门的运营利润率自 2023 年达到峰值以来保持强劲，得益于积极的客户流入、股市升值和由于利率上升而增加的利差收入。
AWM 截至 2025 年第三季度的税前运营利润率为 29.0%，高于四年平均水平 27.0%。预计在短期内，该利润率将保持强劲，受到健康的顾问留存率、顾问生产力提高以及 Ameriprise Bank, FSB 客户存款增长的支持，部分被预期的利率下降所抵消。
资产管理部门利润率受费用控制支持： 资产管理部门的业绩受到净流出和在高度竞争的业务中持续的费用压缩的影响。该部门截至 2025 年第三季度的税前运营利润率为 40.7%，高于 2024 年的 38.2%，因为公司专注于费用管理和提高运营效率。退休和保护服务部门的运营利润率在过去几年中保持相对稳定，处于 20% 低位区间。
适度杠杆： 截至 2025 年第三季度，AMP 的 TTM 杠杆率（按总债务与调整后 EBITDA 计算）为 0.7 倍，在过去四年（2021-2024）之间波动在 0.8 倍至 1.0 倍之间。这在惠誉的投资管理者的'a'类定量基准范围内（0.5 倍-1.5 倍）。惠誉还考虑了 AMP 的银行和保险子公司的资本化情况与监管最低要求的关系，这些要求是稳健的。
充足的流动性： AMP 的资金来源包括高级无担保票据、FHLB 贷款（通过其银行和保险子公司）、银行的美联储贴现窗口访问、10 亿美元的承诺无担保循环银行信贷额度，以及其银行的清算存款。控股公司还与 AMP 的 RiverSource Life 子公司有高达 7.5 亿美元的内部信用额度。
惠誉认为，AMP 的流动性状况提供了足够的能力来满足其近期的义务。利息覆盖率（按 EBITDA 与利息费用计算）在截至 2025 年第三季度的 TTM 期间也很强，达 32.1 倍，高于四年平均水平 32.0 倍，得益于强劲的 EBITDA 增长。
稳定的展望： 稳定的展望反映了惠誉对 AMP 将有效管理和减轻市场风险的预期，特别是与保险业务相关的风险，保持总债务与调整后 EBITDA 低于 1.5 倍，并保持控股公司可用流动性超过其短期义务。稳定的展望还反映了惠誉对 AMP 将维持强劲运营表现和保持保守信用风险状况的预期。
短期 IDR： 根据惠誉的《非银行金融机构评级标准》，长期 IDR 为'A-'对应短期 IDR 为'F1'或'F2'。要获得更高的评级，AMP 需要达到最低的资金、流动性和覆盖（FLC）评分为'a'。目前，AMP 的 FLC 评分为'a'。因此，惠誉已将 AMP 的短期 IDR 评定为'F1'。
评级敏感性 可能单独或共同导致负面评级行动/降级的因素
--不利的监管行动或诉讼，或声誉损害导致公司品牌或融资状况受损；
--资产管理规模（AUM）的显著和持续下降和/或部门运营利润率的显著侵蚀；
--公司风险偏好的不利变化或其风险管理框架无法识别和减轻过大风险暴露的能力；
--总债务与调整后 EBITDA 的持续增加超过 1.5 倍和/或监管资本缓冲的显著侵蚀，或控股公司可用流动性相对于近期义务的急剧和持续下降。
可能单独或共同导致评级上调的因素
--在资产管理和投资管理业务领域实现显著的市场份额增长、地理扩展和持续的资产管理规模增长；
--在维持强劲流动性和保守的监管资本比率的同时，持续将总债务与调整后 EBITDA 的比率降低至 0.5 倍或以下，或持续将调整后 EBITDA 利润率提高至 30% 以上。
AMP 的短期 IDR 主要受长期 IDR 的影响，并将根据 Fitch 的《非银行金融机构评级标准》中概述的关联性同步变动。除了 AMP 的长期 IDR 变化外，如果 AMP 的 FLC 评分从 'a' 降级，短期 IDR 将降级至 'F2'。
债务及其他工具评级：关键评级驱动因素
无担保债务评级与长期 IDR 相等，反映了公司的主要无担保企业融资特征以及 Fitch 对在压力情景下债务的平均回收前景的预期。
债务及其他工具评级：评级敏感性
无担保债务评级与长期 IDR 相等，预计将同步变动。
调整
独立信用档案（SCP）已根据隐含 SCP 进行分配。
由于以下调整原因，资金、流动性和覆盖评分已低于隐含评分：可替代性（负面）。
作为评级关键驱动因素的实质性重要来源的参考，分析中使用的主要信息来源在适用标准中进行了描述。ESG 考虑
ESG 信用相关性的最高级别为 '3'，除非在本节中另有披露。'3' 的评分意味着 ESG 问题对实体的信用影响中性或仅有最小的信用影响，无论是由于其性质还是实体管理方式。Fitch 的 ESG 相关评分不是评级过程中的输入；它们是对 ESG 因素在评级决策中相关性和重要性的观察。有关 Fitch 的 ESG 相关评分的更多信息，请访问 https://www.fitchratings.com/topics/esg/products#esg-relevance-scores。
Ameriprise Financial, Inc.; 长期发行人违约评级；确认；A-；评级展望稳定
；短期发行人违约评级；确认；F1
----高级无担保；长期评级；确认；A-
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未经请求的信用评级的附加披露
认可状态
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阿默普莱斯金融

惠誉评级已确认阿默普莱斯金融的长期发行人违约评级（IDR）为 'A-'，短期发行人违约评级为 'F1'，展望为稳定。此次确认反映了 AMP 在财富管理、资产管理和保险产品方面的强大业务基础，得益于其垂直整合的商业模式。尽管面临市场风险和行业挑战，AMP 仍保持强劲的盈利能力和流动性，杠杆水平适中，运营利润率稳定。惠誉预计 AMP 将有效管理市场风险，并维持强劲的业绩，保持保守的信用风险状况

惠誉确认阿默普莱斯金融的评级为'A-'，展望为稳定