<p>债券市场在 2026 年即将到来之际显得备受冷落，但美国银行的首席投资策略师 <strong>迈克尔·哈特内特</strong> 表示，这种被忽视可能会推动未来强劲的反弹，除非华盛顿以奢侈的财政刺激措施重写剧本。</p>
<p>哈特内特本周在一档播客中表示，降低收益率的理由基于三个支柱——市场定位、宏观恶化和政策——还有一个重要的政治变量可能会颠覆这一论点。</p>
<p>“我们仍然认为市场并未为较低的债券收益率做好准备，” 哈特内特说。</p>
<h2>哈特内特表示市场仍未为较低的债券收益率做好准备</h2>
<p>尽管关于经济增长放缓的辩论持续不断，投资者仍然严重偏向风险资产。</p>
<p>哈特内特表示，美国银行的私人客户在各个投资组合中持有大约 4 万亿美元，但仅有 4% 分配给国债，而股票的比例则高达 66%。</p>
<p>在他看来，这种不平衡使得较低的收益率成为经典的逆向交易。</p>
<p>哈特内特表示，宏观背景也支持债券。</p>
<p>“我们将在 2025 年第四季度经历一个负增长季度，我认为在 2026 年上半年也会如此，” 他说。</p>
<p>他还强调了劳动力市场的疲软，包括美国青少年失业率接近 9% 的高位，以及通胀预计在 2026 年中期将降至 2%。</p>
<p>政策也很重要。哈特内特表示，美联储已经开始降息，而特朗普政府可能会优先考虑降低收益率和削弱美元以支持制造业、小型企业和中型企业。</p>
<p>“你可能会看到 30 年期国债收益率低于 4%[收益率]，而五年期国债收益率在 3%[收益率] 左右，在上半年结束之前，” 他说。</p>
<p>如果哈特内特的预测正确，像 <strong>iShares 20+ Treasury Bond ETF</strong>[(NASDAQ:](https://www.benzinga.com/quote/TLT) TLT) 或 <strong>PIMCO 25+ Year Zero Coupon US Treasury Index ETF</strong>[(NYSE:](https://www.benzinga.com/quote/ZROZ) ZROZ) 这样的长期资产可能会出现强劲反弹。</p>
<h2>投资者的乐观情绪达到极端：美国银行卖出信号被触发</h2>
<p>最新的美国银行全球基金经理调查显示，投资者情绪在三年多以来最为乐观，对增长和盈利的预期达到自 2021 年以来的最高水平。</p>
<p>现金配置已降至 3.3%，为 1998 年以来的最低水平，而对股票和商品的敞口则是自 2022 年初以来的最高水平。</p>
<p>该公司的牛熊指标已上升至 8.5，在大规模流入股票 ETF 后触发了逆向卖出信号。</p>
<p>哈特内特对这一观点的偏好表达是防御性的。</p>
<p>根据报告，美国银行 “并不追逐风险偏好的共识，而是通过长期零息债券、中型股、新兴市场股票和自然资源来应对较低的 CPI。”</p>
<h2>可能出现的问题是什么？</h2>
<p>哈特内特表示，对他债券观点的最大风险是政治因素。</p>
<p>“关键在于特朗普如何真正应对他的支持率，” 他说。</p>
<p>哈特内特警告说，更多的财政刺激可能会逆转债券的看法。</p>
<p>“例如，提出 2000 美元的刺激支票，” 他说。“如果那样的话，通胀会上升，利率也会随之上升。”</p>
<p>他补充说，财政刺激和股票泡沫可能会推高收益率。</p>
<p>“财政刺激和泡沫将是 2026 年收益率显著上升的两种方式，” 哈特内特说。</p>
<p><strong>下一步阅读：</strong></p>
<ul>
<li>特朗普 - 委内瑞拉冲突赔率在博彩市场超过 50%——是时候购买便宜石油了吗？</li>
</ul>
<p><em>照片来源：Shutterstock</em></p>

美国银行

<p>美国银行的迈克尔·哈特内特认为，除非特朗普可能推出的 2000 美元刺激支票重新点燃通胀，否则 2026 年下降的债券收益率将是一个逆向投资机会。哈特内特强调，市场定位、宏观经济恶化和政策是导致收益率下降的关键因素。然而，财政刺激等政治风险可能会扭转这一观点。投资者情绪极为乐观，触发了逆向卖出信号。哈特内特建议采取防御性立场，偏好长期零息债券、中型股、新兴市场股票和自然资源</p>

<p>The bond market looks deeply unloved heading into 2026, but Bank of America's chief investment strategist <strong>Michael</strong> <strong>Hartnett</strong> said that neglect could fuel a powerful rally ahead, unless Washington rewrites the script with extravagant fiscal stimulus.</p>
<div class="lb-trans"><p>债券市场在 2026 年即将到来之际显得备受冷落，但美国银行的首席投资策略师 <strong>迈克尔·哈特内特</strong> 表示，这种被忽视可能会推动未来强劲的反弹，除非华盛顿以奢侈的财政刺激措施重写剧本。</p>
</div><p>Speaking this week on a podcast, Hartnett said the case for lower yields rests on three pillars — positioning, macro deterioration, and policy — with an important political wildcard that could upend the thesis.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈特内特本周在一档播客中表示，降低收益率的理由基于三个支柱——市场定位、宏观恶化和政策——还有一个重要的政治变量可能会颠覆这一论点。</p>
</div><p>“We still think that the market is not positioned for lower bond yields,” Hartnett said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们仍然认为市场并未为较低的债券收益率做好准备，” 哈特内特说。</p>
</div><h2>Market Still Not Set For Lower Bond Yields, Hartnett Says</h2>
<div class="lb-trans"><h2>哈特内特表示市场仍未为较低的债券收益率做好准备</h2>
</div><p>Despite persistent debate about slowing growth, investors remain heavily skewed toward risk assets.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管关于经济增长放缓的辩论持续不断，投资者仍然严重偏向风险资产。</p>
</div><p>Hartnett said Bank of America's private clients hold roughly $4 trillion across portfolios, yet just 4% is allocated to Treasurys, compared with 66% in equities.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈特内特表示，美国银行的私人客户在各个投资组合中持有大约 4 万亿美元，但仅有 4% 分配给国债，而股票的比例则高达 66%。</p>
</div><p>In his view, that imbalance makes lower yields a classic contrarian trade.</p>
<div class="lb-trans"><p>在他看来，这种不平衡使得较低的收益率成为经典的逆向交易。</p>
</div><p>Hartnett said the macro backdrop also supports bonds.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈特内特表示，宏观背景也支持债券。</p>
</div><p>&#34;We’re going to have a negative quarter of growth in the fourth quarter of 2025, and I think in the first half of 2026,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们将在 2025 年第四季度经历一个负增长季度，我认为在 2026 年上半年也会如此，” 他说。</p>
</div><p>He also highlighted labor market weakness, including elevated youth unemployment near 9% in the U.S., and inflation that’s headed toward 2% by mid-2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>他还强调了劳动力市场的疲软，包括美国青少年失业率接近 9% 的高位，以及通胀预计在 2026 年中期将降至 2%。</p>
</div><p>Policy matters too. Hartnett said the Federal Reserve is already cutting rates, while the Trump administration would likely prioritize lower yields and a weaker dollar to support manufacturing, small-cap, and mid-cap firms.</p>
<div class="lb-trans"><p>政策也很重要。哈特内特表示，美联储已经开始降息，而特朗普政府可能会优先考虑降低收益率和削弱美元以支持制造业、小型企业和中型企业。</p>
</div><p>&#34;You could see the 30‑year Treasury below 4% [yield] and the five‑year Treasury around 3% [yield] before the end of the first half,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“你可能会看到 30 年期国债收益率低于 4%[收益率]，而五年期国债收益率在 3%[收益率] 左右，在上半年结束之前，” 他说。</p>
</div><p>If Hartnett’s forecasts prove right, long-duration asset like the <strong>iShares 20+ Treasury Bond ETF</strong> (NASDAQ: TLT) or the <strong>PIMCO 25+ Year Zero Coupon US Treasury Index ETF</strong> (NYSE: ZROZ) could stage a sharp rally.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果哈特内特的预测正确，像 <strong>iShares 20+ Treasury Bond ETF</strong>[(NASDAQ:](https://www.benzinga.com/quote/TLT) TLT) 或 <strong>PIMCO 25+ Year Zero Coupon US Treasury Index ETF</strong>[(NYSE:](https://www.benzinga.com/quote/ZROZ) ZROZ) 这样的长期资产可能会出现强劲反弹。</p>
</div><h2>Investor Bullish Sentiment Hits Extremes: BofA Sell Signal Triggered</h2>
<div class="lb-trans"><h2>投资者的乐观情绪达到极端：美国银行卖出信号被触发</h2>
</div><p>The latest Bank of America Global Fund Manager Survey showed investor sentiment at its most bullish in more than three years, with expectations for growth and earnings at their highest since 2021.</p>
<div class="lb-trans"><p>最新的美国银行全球基金经理调查显示，投资者情绪在三年多以来最为乐观，对增长和盈利的预期达到自 2021 年以来的最高水平。</p>
</div><p>Cash allocations have fallen to 3.3%, the lowest since 1998, while exposure to equities and commodities is at its highest since early 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>现金配置已降至 3.3%，为 1998 年以来的最低水平，而对股票和商品的敞口则是自 2022 年初以来的最高水平。</p>
</div><p>The firm's Bull &amp; Bear Indicator has risen to 8.5, triggering a contrarian sell signal after large inflows into equity ETFs.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司的牛熊指标已上升至 8.5，在大规模流入股票 ETF 后触发了逆向卖出信号。</p>
</div><p>Hartnett's preferred expression of the view is defensive.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈特内特对这一观点的偏好表达是防御性的。</p>
</div><p>Bank of America is &#34;not chasing risk-on consensus but playing lower CPI via long zero coupon bonds, mid caps, EM equities, and natural resources,&#34; according to the report.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据报告，美国银行 “并不追逐风险偏好的共识，而是通过长期零息债券、中型股、新兴市场股票和自然资源来应对较低的 CPI。”</p>
</div><h2>What Could Go Wrong?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>可能出现的问题是什么？</h2>
</div><p>Hartnett said the biggest risk to his bond view is political.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈特内特表示，对他债券观点的最大风险是政治因素。</p>
</div><p>&#34;The key here is how Trump really addresses his approval rating,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“关键在于特朗普如何真正应对他的支持率，” 他说。</p>
</div><p>Hartnett warned that more fiscal stimulus could reverse the bond call.</p>
<div class="lb-trans"><p>哈特内特警告说，更多的财政刺激可能会逆转债券的看法。</p>
</div><p>&#34;For example, floating the idea of $2,000, stimulus checks,&#34; he said. &#34;If that happens, inflation’s up and interest rates will be up.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“例如，提出 2000 美元的刺激支票，” 他说。“如果那样的话，通胀会上升，利率也会随之上升。”</p>
</div><p>He added that fiscal stimulus and an equity bubble could push yields higher.</p>
<div class="lb-trans"><p>他补充说，财政刺激和股票泡沫可能会推高收益率。</p>
</div><p>&#34;Fiscal stimulus and a bubble would be the two ways that you get a meaningful rise in yields in 2026,&#34; Hartnett said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“财政刺激和泡沫将是 2026 年收益率显著上升的两种方式，” 哈特内特说。</p>
</div><p><strong>Read Next:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>下一步阅读：</strong></p>
</div><ul>
<li>Trump‑Venezuela Conflict Odds Top 50% In Betting Markets — Time To Buy Cheap Oil?</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>特朗普 - 委内瑞拉冲突赔率在博彩市场超过 50%——是时候购买便宜石油了吗？</li>
</ul>
</div><p><em>Photo: Shutterstock</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>照片来源：Shutterstock</em></p>
</div>

Market Isn't Positioned For Lower Bond Yields, But Trump's $2,000 Checks Could Change The 2026 Trade

- 美国银行首席投资策略师称债券市场可能迎来反弹。
- 投资者在风险资产上的配置不平衡，导致更低的债券收益率。
- 政治因素或会影响美债走势，尤其是财政刺激计划。

市场尚未为较低的债券收益率做好准备，但特朗普的 2000 美元支票可能会改变 2026 年的交易格局