<p>（MaceNews）– 以下是日本即将发生的关键经济事件，紧随日本银行董事会一致决定将隔夜利率目标上调 25 个基点至 30 年来的最高点 0.75%，以应对特朗普政府发起的全球贸易争端的不确定性减弱。董事会还指出，企业可能会在 2026 财年（从 4 月开始）继续以相对较高的 5%（基础工资 3%）的速度提高工资，以应对持续的劳动力短缺。</p>
<p>日本政策制定者希望目前不可持续的 3% 消费者通胀（反映食品和进口成本的激增）能够逐渐减速，朝着银行的 2% 价格稳定目标发展，而不会回到通货紧缩，或者更糟糕的情况。为此，服务价格必须在工资和福利的稳步增长的支持下，以更快的速度上涨，特别是托儿所工作人员、护理人员和医疗专业人员的受监管工资，这些都受到限制。</p>
<p>东京中央 23 区的消费者物价指数（CPI），作为全国平均水平的领先指标，预计将从最近稳定但顽固的略低于 3% 的水平减速，因为加工食品价格正在缓解。核心 CPI（不包括新鲜食品）预计在 12 月同比上涨 2.5%，在 10 月年率从 9 月的 2.5% 上升至 2.8% 后，11 月保持在该水平。</p>
<p>其他数据中，工厂产出预计将放弃近期的一些增长，但下降似乎有限。最新的贸易数据显示，尽管面临美国关税的压力，日本出口依然强劲。</p>
<p>- 12 月 25 日，星期四</p>
<p>待定 – 日本银行行长植田和男将在东京的经济团体经济团体会议上发表关于日本经济和金融状况及银行政策立场的简短讲话。</p>
<p>日本的市场在圣诞节和节礼日仍然开放。</p>
<p>- 12 月 26 日，星期五</p>
<p>0830 JST（格林威治标准时间 2330/东部标准时间 1830，12 月 25 日星期四）内务省发布 12 月东京 CPI，2025 年平均。</p>
<p>Mace News 中位数：总 CPI 同比 +2.4%（范围：+2.1% 至 +2.5%）对比 11 月 +2.7%；核心 CPI（不包括新鲜食品）+2.5%（范围：+2.5% 至 +2.7%）对比 11 月 +2.8%；核心核心 CPI（不包括新鲜食品、能源）+2.9%（范围：+2.7% 至 +2.9%）对比 11 月 +2.8%。</p>
<p>东京的消费者通胀，作为全国趋势的领先指标，预计在 12 月的三项关键指标中有两项将回落三个百分点至约 2.5%，这得益于最近加工食品价格上涨的缓解，之前因国内大米供应短缺和进口成本上升而激增。</p>
<p>核心指标（不包括新鲜食品）预计在年内增长 2.5%，在 10 月年率从 9 月的 2.5% 上升至 2.8% 后，11 月保持在该水平。总 CPI 的同比增长也预计将从前两个月的 2.7% 放缓至 2.4%。核心核心 CPI（不包括新鲜食品和能源）的年率预计将从前两个月的 2.8% 小幅上升至 2.9%。</p>
<p>10 月的加速主要是由于公用事业成本的上升。东京市政府已按计划结束了为期四个月的在 9 月底热浪期间免除水费基本费用的项目。</p>
<p>- 12 月 26 日，星期五</p>
<p>0830 JST（格林威治标准时间 2330/东部标准时间 1830，12 月 25 日星期四）内务省发布 11 月就业数据。</p>
<p>Mace News 中位数：2.6%（范围：2.5% 至 2.6%）对比前 3 个月的 2.6%，低于 7 月的 5 年低点 2.3%，3 月至 6 月为 2.5%。</p>
<p>预计日本的工资在 11 月将连续第 40 个月同比增长，因为许多企业正在努力确保合格的工人，特别是在医院、酒店、餐馆和技术服务提供商中。相比之下，制造业和批发/零售行业的就业仍在下降。</p>
<p>季节性调整后的失业率预计将保持在 2.6% 的稳定水平，此前两个月持平，达到 8 月的水平，并在 7 月创下超过五年的低点 2.3%。</p>
<p>今年失业率一直保持在 2.3% 至 2.6% 的狭窄区间内。7 月的 2.3% 是自 2019 年 12 月疫情初期记录的 2.2% 以来的最低水平。</p>
<p>政府在其最新的 12 月月度经济报告中继续将就业状况描述为 “显示出改善的迹象”，自 2023 年 6 月上次升级以来未变。</p>
<p>- 12 月 26 日，星期五</p>
<p>0850 JST（格林威治标准时间 2350/东部标准时间 1850，12 月 25 日星期四）经济产业省发布 11 月工业生产、12 月和 1 月的展望。</p>
<p>Mace News 中位数：-1.3% 环比（范围：-2.5% 至 +0.5%）对比 10 月修正为 +1.5%（从 +1.4% 上调）；-1.0% 同比（范围：-2.0% 至 +1.0%）对比 10 月修正为 +1.6%（从 +1.5% 上调）。</p>
<p>日本的工业生产预计在 11 月环比下降 1.3%，这是三个月来的首次下降，也是今年的第六次下降，此前在 10 月攀升至近两年的最高点，增长 1.5%（从 1.4% 上调），并在美国保护主义贸易政策的压力下显示出一定的韧性。</p>
<p>上周的贸易数据显示，日本的出口值在 11 月连续第三个月上升，同比增长 6.1%，得益于来自欧洲和亚洲的需求回暖以及对美国市场的出货反弹，但美国的高额进口关税仍在打击日本整体汽车出口。好消息是，出口量在四个月内首次增长，同比增长 0.5%。</p>
<p>经济产业省上个月发布的月度调查显示，11 月产出下降 2.6%，12 月进一步下降 2.0%，因为高关税对汽车和金属的影响在 2025 年最后一个季度显现。</p>
<p>上个月， ministry 重申工业产出正在 &#34;前进一步，后退一步&#34;。最后一次变化是在 2024 年 7 月的报告中，当时它上调了预期。</p>
<p>与去年相比，工厂产出预计也将回落 1.0%，此前在 10 月份修正后上涨了 1.6%，这是连续第二个月的增长。</p>
<p>- 星期五，12 月 26 日</p>
<p>0850 JST（格林威治标准时间 2350/东部标准时间 1850，12 月 25 日星期四）经济产业省发布 11 月份零售销售数据。</p>
<p>Mace News 中位数：同比增长 +0.7%（范围：-0.5% 到 +0.9%），与 10 月的 +1.7% 相比；环比增长 +0.5%（范围：+0.2% 到 +0.5%），与 10 月的 +1.6% 相比。</p>
<p>预计日本 11 月份零售销售同比温和增长 0.7%，这是连续第三个月增长，10 月份增长 1.7%，主要受到药品和化妆品的持续强劲需求以及百货商店的良好销售推动。</p>
<p>预计 12 月 25 日发布的行业数据将显示，百货商店销售在 11 月份录得连续第四年的同比增长，因为寒冷天气促进了冬季服装的销售。然而，零售销售数据中的 “综合商品” 类别在 9 月份标志着连续第九次同比下降，因为它包括百货商店连锁店和超市的销售。</p>
<p>按月计算，零售销售预计在季节性调整后仅微增 0.5%，此前一个月增长 1.6%。</p>
<p>上个月，经济产业省维持其评估，称零售销售 “有疲软的趋势”。在 9 月份的报告中，它在四个月内首次下调了预期。这是今年的第二次下调。</p>

<p>日本的通货膨胀正在向日本银行的 2% 目标回落，东京的消费者通胀预计将放缓。尽管美国的关税影响，工厂产出可能会下降，但仍然保持韧性。日本银行将利率提高至 0.75%，旨在稳定通胀而不引发通缩。预计工资增长将有助于解决劳动力短缺问题。失业率保持在 2.6% 的稳定水平，就业状况有所改善。关键经济数据的发布定于 12 月 25 日和 26 日</p>

<p>(MaceNews) – Here are the key Japanese economic events for the coming week following the Bank of Japan board’s unanimous decision to raise the overnight interest rate target by 25 basis points to a 30-year high of 0.75% in light of easing uncertainties over global trade rows initiated by the Trump administration. The board also pointed to anecdotal evidence that firms are likely to continue raising wages at a relatively high pace of 5% (3% in base wages) into fiscal 2026 starting in April to address persistent labor shortages.</p>
<div class="lb-trans"><p>（MaceNews）– 以下是日本即将发生的关键经济事件，紧随日本银行董事会一致决定将隔夜利率目标上调 25 个基点至 30 年来的最高点 0.75%，以应对特朗普政府发起的全球贸易争端的不确定性减弱。董事会还指出，企业可能会在 2026 财年（从 4 月开始）继续以相对较高的 5%（基础工资 3%）的速度提高工资，以应对持续的劳动力短缺。</p>
</div><p>Japanese policymakers hope to see currently unsustainable 3% consumer inflation, reflecting a spike in food and import costs, will gradually decelerate toward the bank’s 2% price stability target in the long run without slipping back into disinflation, or worse, deflation. To that end, prices for services will have to rise at a faster place, backed by solid gains in wages and benefits, particularly regulated wages for daycare workers, caregivers and medical professionals that have constrained.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本政策制定者希望目前不可持续的 3% 消费者通胀（反映食品和进口成本的激增）能够逐渐减速，朝着银行的 2% 价格稳定目标发展，而不会回到通货紧缩，或者更糟糕的情况。为此，服务价格必须在工资和福利的稳步增长的支持下，以更快的速度上涨，特别是托儿所工作人员、护理人员和医疗专业人员的受监管工资，这些都受到限制。</p>
</div><p>The consumer price index for Tokyo’s central 23-ward areas, a leading indicator of the national average, is forecast by economists to decelerate from the recent stable but sticky levels of just under 3% as processed food prices are on an easing trend. The core CPI (excluding fresh food) is seen up 2.5% on the year in December after the annual rate rose to 2.8% in October from September’s 2.5% and stayed at the level in November.</p>
<div class="lb-trans"><p>东京中央 23 区的消费者物价指数（CPI），作为全国平均水平的领先指标，预计将从最近稳定但顽固的略低于 3% 的水平减速，因为加工食品价格正在缓解。核心 CPI（不包括新鲜食品）预计在 12 月同比上涨 2.5%，在 10 月年率从 9 月的 2.5% 上升至 2.8% 后，11 月保持在该水平。</p>
</div><p>Among other data, factory output is set to give up some of the recent gains but the decline seems to be limited. The latest trade data showed Japanese exports are resilient despite the headwind from stiff U.S. tariffs.</p>
<div class="lb-trans"><p>其他数据中，工厂产出预计将放弃近期的一些增长，但下降似乎有限。最新的贸易数据显示，尽管面临美国关税的压力，日本出口依然强劲。</p>
</div><p>- Thursday, Dec. 25</p>
<div class="lb-trans"><p>- 12 月 25 日，星期四</p>
</div><p>TBA – Bank of Japan Governor Kazuo Ueda delivers a brief speech on Japan’s economic and financial conditions and the bank’s policy stance at a meeting of the business lobby Keidanren in Tokyo.</p>
<div class="lb-trans"><p>待定 – 日本银行行长植田和男将在东京的经济团体经济团体会议上发表关于日本经济和金融状况及银行政策立场的简短讲话。</p>
</div><p>Markets remain open on Christmas Day and Boxing Day in Japan.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本的市场在圣诞节和节礼日仍然开放。</p>
</div><p>- Friday, Dec. 26</p>
<div class="lb-trans"><p>- 12 月 26 日，星期五</p>
</div><p>0830 JST (2330 GMT/1830 EST Thursday, Dec. 25) The Ministry of Internal Affairs and Communications releases December Tokyo CPI, 2025 average.</p>
<div class="lb-trans"><p>0830 JST（格林威治标准时间 2330/东部标准时间 1830，12 月 25 日星期四）内务省发布 12 月东京 CPI，2025 年平均。</p>
</div><p>Mace News median: total CPI +2.4% y/y (range: +2.1% to +2.5%) vs. Nov +2.7%; core CPI (ex-fresh food) +2.5% (range: +2.5% to +2.7%) vs. Nov +2.8%; core-core CPI (ex-fresh food, energy) +2.9% (range: +2.7% to +2.9%) vs. Nov +2.8%</p>
<div class="lb-trans"><p>Mace News 中位数：总 CPI 同比 +2.4%（范围：+2.1% 至 +2.5%）对比 11 月 +2.7%；核心 CPI（不包括新鲜食品）+2.5%（范围：+2.5% 至 +2.7%）对比 11 月 +2.8%；核心核心 CPI（不包括新鲜食品、能源）+2.9%（范围：+2.7% 至 +2.9%）对比 11 月 +2.8%。</p>
</div><p>Consumer inflation in Tokyo, a leading indicator of the national trend, is expected to ease back three ticks to around 2.5% in two of the three key measures in December, thanks to the recent easing trend in processed food price hikes that had seen a spike caused by protracted domestic rice supply shortages and higher import costs.</p>
<div class="lb-trans"><p>东京的消费者通胀，作为全国趋势的领先指标，预计在 12 月的三项关键指标中有两项将回落三个百分点至约 2.5%，这得益于最近加工食品价格上涨的缓解，之前因国内大米供应短缺和进口成本上升而激增。</p>
</div><p>The core measure (excluding fresh food) is expected to post a 2.5% increase on the year after the annual rate rose to 2.8% in October from September’s 2.5% and stayed at the level in November. The year-on-year rise in the total CPI is also seen slowing to 2.4% from 2.7% in the previous two months. The annual rate for the core-core CPI (excluding fresh food and energy), which is little affected by fluctuations in subsided energy prices, is estimated to edge up to 2.9% from 2.8% seen the previous two months.</p>
<div class="lb-trans"><p>核心指标（不包括新鲜食品）预计在年内增长 2.5%，在 10 月年率从 9 月的 2.5% 上升至 2.8% 后，11 月保持在该水平。总 CPI 的同比增长也预计将从前两个月的 2.7% 放缓至 2.4%。核心核心 CPI（不包括新鲜食品和能源）的年率预计将从前两个月的 2.8% 小幅上升至 2.9%。</p>
</div><p>The acceleration in October was due mainly to higher utilities costs. The Tokyo metropolitan government had wrapped up its four-month program to wave base charges for water supply during the heat wave at the end of September, as planned.</p>
<div class="lb-trans"><p>10 月的加速主要是由于公用事业成本的上升。东京市政府已按计划结束了为期四个月的在 9 月底热浪期间免除水费基本费用的项目。</p>
</div><p>- Friday, Dec. 26</p>
<div class="lb-trans"><p>- 12 月 26 日，星期五</p>
</div><p>0830 JST (2330 GMT/1830 EST Thursday, Dec. 25) The Ministry of Internal Affairs and Communications releases November jobs.</p>
<div class="lb-trans"><p>0830 JST（格林威治标准时间 2330/东部标准时间 1830，12 月 25 日星期四）内务省发布 11 月就业数据。</p>
</div><p>Mace News median: 2.6% (range: 2.5% to 2.6%) vs. 2.6% in previous three months, over 5-year low of 2.3% in July, 2.5% from March to June</p>
<div class="lb-trans"><p>Mace News 中位数：2.6%（范围：2.5% 至 2.6%）对比前 3 个月的 2.6%，低于 7 月的 5 年低点 2.3%，3 月至 6 月为 2.5%。</p>
</div><p>Japanese payrolls are expected to post a 40th straight year-on-year increase in November as many firms are trying to secure qualified workers, particularly at hospitals, hotels, restaurants and technical service providers. By contrast, manufacturers and the wholesale/retail sector continue to show a decline in employment.</p>
<div class="lb-trans"><p>预计日本的工资在 11 月将连续第 40 个月同比增长，因为许多企业正在努力确保合格的工人，特别是在医院、酒店、餐馆和技术服务提供商中。相比之下，制造业和批发/零售行业的就业仍在下降。</p>
</div><p>The seasonally adjusted unemployment rate is forecast to remain stable at 2.6% after being flat in the previous two months. rising to the level in August and hitting a more than five-year low of 2.3% in July.</p>
<div class="lb-trans"><p>季节性调整后的失业率预计将保持在 2.6% 的稳定水平，此前两个月持平，达到 8 月的水平，并在 7 月创下超过五年的低点 2.3%。</p>
</div><p>The jobless rate has stayed in a tight 2.3% to 2.6% range this year. The 2.3% rate in July is the lowest since 2.2% recorded in December 2019 in the early phase of the pandemic.</p>
<div class="lb-trans"><p>今年失业率一直保持在 2.3% 至 2.6% 的狭窄区间内。7 月的 2.3% 是自 2019 年 12 月疫情初期记录的 2.2% 以来的最低水平。</p>
</div><p>The government continues to describe employment conditions as &#34;showing signs of improvement” in its latest monthly economic report for December, unchanged since the last upgrade in June 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>政府在其最新的 12 月月度经济报告中继续将就业状况描述为 “显示出改善的迹象”，自 2023 年 6 月上次升级以来未变。</p>
</div><p>- Friday, Dec. 26</p>
<div class="lb-trans"><p>- 12 月 26 日，星期五</p>
</div><p>0850 JST (2350 GMT/1850 EST Thursday, Dec. 25) The Ministry of Economy, Trade and Industry releases November industrial production, outlook for December and January.</p>
<div class="lb-trans"><p>0850 JST（格林威治标准时间 2350/东部标准时间 1850，12 月 25 日星期四）经济产业省发布 11 月工业生产、12 月和 1 月的展望。</p>
</div><p>Mace News median: -1.3% m/m (range: -2.5% to +0.5%) vs. Oct. revised up to +1.5% from +1.4%; -1.0 y/y (range: -2.0% to +1.0%) vs. Oct revised up to +1.6% from +1.5%</p>
<div class="lb-trans"><p>Mace News 中位数：-1.3% 环比（范围：-2.5% 至 +0.5%）对比 10 月修正为 +1.5%（从 +1.4% 上调）；-1.0% 同比（范围：-2.0% 至 +1.0%）对比 10 月修正为 +1.6%（从 +1.5% 上调）。</p>
</div><p>Japan’s industrial production is projected to slip back 1.3% on the month in November for the first dip in three months and a sixth decline this year, taking a breather after having climbed to a nearly two-year high in October with a 1.5% rise (revised up from 1.4%) and showing some resilience against the headwind of the protectionist U.S. trade policy.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本的工业生产预计在 11 月环比下降 1.3%，这是三个月来的首次下降，也是今年的第六次下降，此前在 10 月攀升至近两年的最高点，增长 1.5%（从 1.4% 上调），并在美国保护主义贸易政策的压力下显示出一定的韧性。</p>
</div><p>Trade data showed last week that Japan’s export values posted the third straight rise in November, up 6.1% on year, thanks to recovering demand from Europe and Asia as well as a rebound in shipments to the key U.S. market but stiff U.S. import duties continue to dent overall Japanese auto exports. On the bright side, export volumes marked their first rise gain in four months, up 0.5% on year.</p>
<div class="lb-trans"><p>上周的贸易数据显示，日本的出口值在 11 月连续第三个月上升，同比增长 6.1%，得益于来自欧洲和亚洲的需求回暖以及对美国市场的出货反弹，但美国的高额进口关税仍在打击日本整体汽车出口。好消息是，出口量在四个月内首次增长，同比增长 0.5%。</p>
</div><p>The monthly survey by the Ministry of Economy, Trade and Industry released last month indicated that output dip 2.6% in November before slipping a further 2.0% in December as the drag from high tariffs on autos and metals is emerging in the final quarter of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>经济产业省上个月发布的月度调查显示，11 月产出下降 2.6%，12 月进一步下降 2.0%，因为高关税对汽车和金属的影响在 2025 年最后一个季度显现。</p>
</div><p>Last month, the ministry repeated that industrial output was &#34;taking one step forward and one step back.&#34; The last change was made in the July 2024 report, when it upgraded its view.</p>
<div class="lb-trans"><p>上个月， ministry 重申工业产出正在 &#34;前进一步，后退一步&#34;。最后一次变化是在 2024 年 7 月的报告中，当时它上调了预期。</p>
</div><p>From a year earlier, factory output is also expected to slip back, by 1.0%, after rising a revised 1.6% in October for a second straight gain.</p>
<div class="lb-trans"><p>与去年相比，工厂产出预计也将回落 1.0%，此前在 10 月份修正后上涨了 1.6%，这是连续第二个月的增长。</p>
</div><p>- Friday, Dec. 26</p>
<div class="lb-trans"><p>- 星期五，12 月 26 日</p>
</div><p>0850 JST (2350 GMT/1850 EST Thursday, Dec. 25) The Ministry of Economy, Trade and Industry releases November retail sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>0850 JST（格林威治标准时间 2350/东部标准时间 1850，12 月 25 日星期四）经济产业省发布 11 月份零售销售数据。</p>
</div><p>Mace News median: +0.7% y/y (range: -0.5% to +0.9%) vs. Oct +1.7%; +0.5% m/m (range: +0.2% to +0.5%) vs. Oct +1.6%</p>
<div class="lb-trans"><p>Mace News 中位数：同比增长 +0.7%（范围：-0.5% 到 +0.9%），与 10 月的 +1.7% 相比；环比增长 +0.5%（范围：+0.2% 到 +0.5%），与 10 月的 +1.6% 相比。</p>
</div><p>Japanese retail sales are forecast to have risen a modest 0.7% on year in November for a third straight increase after rising 1.7% in October, led by sustained strong demand for drugs and cosmetics as well as solid sales at department stores.</p>
<div class="lb-trans"><p>预计日本 11 月份零售销售同比温和增长 0.7%，这是连续第三个月增长，10 月份增长 1.7%，主要受到药品和化妆品的持续强劲需求以及百货商店的良好销售推动。</p>
</div><p>Industry data due on Dec. 25 was expected to show that department store sales recorded a fourth straight year-on-year increase in November as cold weather propped up sales of winter clothing. The “general merchandise” category in retail sales data, however, marked its ninth year-on-year decline in September as it includes sales at both department store chains and supermarkets.</p>
<div class="lb-trans"><p>预计 12 月 25 日发布的行业数据将显示，百货商店销售在 11 月份录得连续第四年的同比增长，因为寒冷天气促进了冬季服装的销售。然而，零售销售数据中的 “综合商品” 类别在 9 月份标志着连续第九次同比下降，因为它包括百货商店连锁店和超市的销售。</p>
</div><p>On the month, retail sales are also expected to show a meager 0.5% rise on a seasonally adjusted basis after rising 1.6% the previous month.</p>
<div class="lb-trans"><p>按月计算，零售销售预计在季节性调整后仅微增 0.5%，此前一个月增长 1.6%。</p>
</div><p>Last month, the Ministry of Economy, Trade and Industry maintained its assessment, saying retail sales “have a weak undertone.” In the September report, it revised down its view for the first time in four months. It was the second downgrade this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>上个月，经济产业省维持其评估，称零售销售 “有疲软的趋势”。在 9 月份的报告中，它在四个月内首次下调了预期。这是今年的第二次下调。</p>
</div>

日本下周展望：通胀正在缓和，接近日本央行 2% 的目标；尽管工厂产出将有所回落，但仍保持坚实的基调，抵消了美国关税的抑制作用