<p>在过去几个月中，Strategy（前称 MicroStrategy），全球最大的上市比特币（BTC）国库公司，发现自己处于一个紧迫的问题中心，这可能导致其被排除在摩根士丹利资本国际（MSCI）指数之外。</p>
<p>这一潜在举动不仅对该公司构成重大财务风险，还可能对整个加密货币行业产生更广泛的影响，分析师估计这可能导致其股票需求损失高达 90 亿美元。</p>
<p><strong>行业范围的后果</strong></p>
<p>MSCI 在十月份提议，持有数字资产占其总资产 50% 或以上的公司应被移除出其全球基准，理由是这些公司类似于投资基金，而投资基金被排除在其指数之外。</p>
<p>然而，包括 Strategy 在内的许多公司声称自己是创造创新产品的运营公司，并认为 MSCI 的提案对加密货币行业存在偏见。</p>
<p>MSCI 目前正在进行公众咨询，分析师警告称，如果决定排除数字资产国库（DAT）公司，可能会促使其他指数提供商效仿。</p>
<p>“讨论已经超出了 MSCI……涉及到 DAT 在股票指数中的资格问题，” 杰富瑞的指数策略负责人 Kaasha Saini 表示，他预计大多数股票指数将与 MSCI 的决定保持一致。</p>
<p>资产管理公司被认为持有大型公司的自由流通股的 30%，如果这些公司被从主要指数中剔除，可能会导致显著的资金流出。这种情况对 DAT 行业尤其危险，因为它们通常通过出售股票来融资其代币购买。</p>
<p>公司的首席执行官 Phong Le 和联合创始人 Michael Saylor 在一封公开信中提到了潜在的 MSCI 排除。他们估计，这一举动可能导致公司价值 28 亿美元的股票被清算，并可能 “冷却” 整个行业。</p>
<p>在他们的信中，他们解释说，排除 DAT 可能使其无法进入约 15 万亿美元的被动投资市场，严重削弱其竞争地位。</p>
<p><strong>Strategy 预计将出现重大资金流出</strong></p>
<p>TD Cowen 的分析师在 11 月份估计，Strategy 的市场价值中约有 25 亿美元与 MSCI 相关，另外 55 亿美元依赖于其他指数。</p>
<p>摩根大通的分析表明，如果 MSCI 排除 Strategy，该公司可能会看到 28 亿美元的资金流出，如果面临其他指数的排除，如纳斯达克 100、CRSP 美国总市场指数和 LSEG 拥有的各种罗素指数，这一数字可能上升至 88 亿美元。</p>
<p>除了 Strategy，MSCI 的初步名单还识别出 38 家公司面临被排除的风险，截至 9 月 30 日，这些公司的总发行市值为 467 亿美元，其中包括法国公司 Capital B，该公司也在投资比特币。</p>
<p>Capital B 的比特币战略总监 Alexandre Laizet 表示，尽管被动基金在其股票中的当前持有量有限，但获得被动资金流入对未来的采用至关重要。</p>
<p>美国比特币买家 Strive 的首席执行官 Matt Cole 指出，这些提案在很大程度上已被纳入市场估值。他补充道：“从长期来看，我认为这会提高所有比特币国库公司的资本成本。”</p>
<p>在撰写本文时，该公司的股票在纳斯达克以 MSTR 的股票代码交易，交易价格为 165 美元，较本周交易结束前上涨近 4%。</p>
<p>图片来自 DALL-E，图表来自 TradingView.com</p>

MSTR

<p>分析师警告称，Strategy，一家主要的比特币财务公司，可能会被排除在 MSCI 和其他指数之外，这可能导致 90 亿美元的损失。MSCI 提议排除数字资产超过 50% 的公司，这可能会影响加密货币行业。Strategy 的首席执行官估计将有 28 亿美元的股票清算，影响到 15 万亿美元的被动投资市场。其他公司面临类似风险，市场价值也面临重大损失。该公司的股票 MSTR 目前交易价格为 165 美元，本周上涨了 4%</p>

<p>Over the past few months, Strategy (formerly known as MicroStrategy), the largest publicly traded Bitcoin (BTC) treasury company, has found itself at the center of a pressing issue that could lead to its exclusion from the Morgan Stanley Capital International (MSCI) index.</p>
<div class="lb-trans"><p>在过去几个月中，Strategy（前称 MicroStrategy），全球最大的上市比特币（BTC）国库公司，发现自己处于一个紧迫的问题中心，这可能导致其被排除在摩根士丹利资本国际（MSCI）指数之外。</p>
</div><p>This potential move not only poses significant financial risks for the firm but could also have broader implications for the cryptocurrency sector, with analysts estimating that it could result in losses up to $9 billion in demand for its shares.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一潜在举动不仅对该公司构成重大财务风险，还可能对整个加密货币行业产生更广泛的影响，分析师估计这可能导致其股票需求损失高达 90 亿美元。</p>
</div><p><strong>Industry-Wide Consequences</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>行业范围的后果</strong></p>
</div><p>The MSCI proposed in October that companies holding digital assets comprising 50% or more of their total assets should be removed from its global benchmarks, arguing that such companies resemble investment funds, which are excluded from its indexes.</p>
<div class="lb-trans"><p>MSCI 在十月份提议，持有数字资产占其总资产 50% 或以上的公司应被移除出其全球基准，理由是这些公司类似于投资基金，而投资基金被排除在其指数之外。</p>
</div><p>However, many firms, including Strategy, assert that they are operational companies creating innovative products and argue that MSCI’s proposal is biased against the cryptocurrency industry.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，包括 Strategy 在内的许多公司声称自己是创造创新产品的运营公司，并认为 MSCI 的提案对加密货币行业存在偏见。</p>
</div><p>MSCI is currently conducting a public consultation, and analysts warn that if it decides to exclude Digital Asset Treasury (DAT) companies, it could prompt other index providers to follow suit.</p>
<div class="lb-trans"><p>MSCI 目前正在进行公众咨询，分析师警告称，如果决定排除数字资产国库（DAT）公司，可能会促使其他指数提供商效仿。</p>
</div><p>“The conversation already extends beyond just MSCI… to the eligibility of DATs in equity indexes in general,” said Kaasha Saini, head of index strategy at Jefferies, who anticipates that most equity indexes will align with MSCI’s decisions.</p>
<div class="lb-trans"><p>“讨论已经超出了 MSCI……涉及到 DAT 在股票指数中的资格问题，” 杰富瑞的指数策略负责人 Kaasha Saini 表示，他预计大多数股票指数将与 MSCI 的决定保持一致。</p>
</div><p>Asset managers are believed to hold as much as 30% of a large-cap company’s free float, leading to potentially significant outflows if these companies are dropped from major indexes. This situation is particularly precarious for the DAT sector, which often finances its token purchases by selling stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>资产管理公司被认为持有大型公司的自由流通股的 30%，如果这些公司被从主要指数中剔除，可能会导致显著的资金流出。这种情况对 DAT 行业尤其危险，因为它们通常通过出售股票来融资其代币购买。</p>
</div><p>The company’s CEO, Phong Le, and co-founder Michael Saylor addressed the potential MSCI exclusion in a public letter. They estimated that such a move could lead to $2.8 billion worth of the company’s stock being liquidated and may “chill” the entire industry.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司的首席执行官 Phong Le 和联合创始人 Michael Saylor 在一封公开信中提到了潜在的 MSCI 排除。他们估计，这一举动可能导致公司价值 28 亿美元的股票被清算，并可能 “冷却” 整个行业。</p>
</div><p>In their letter, they explained that excluding DATs could shut them out from the roughly $15 trillion passive investment market, drastically undermining their competitive standing.</p>
<div class="lb-trans"><p>在他们的信中，他们解释说，排除 DAT 可能使其无法进入约 15 万亿美元的被动投资市场，严重削弱其竞争地位。</p>
</div><p><strong>Major Outflows Predicted For Strategy</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Strategy 预计将出现重大资金流出</strong></p>
</div><p>Analysts at TD Cowen estimated in November that around $2.5 billion of Strategy’s market value is linked to MSCI, with an additional $5.5 billion reliant on other indexes.</p>
<div class="lb-trans"><p>TD Cowen 的分析师在 11 月份估计，Strategy 的市场价值中约有 25 亿美元与 MSCI 相关，另外 55 亿美元依赖于其他指数。</p>
</div><p>JPMorgan’s analysis suggested that if MSCI were to exclude Strategy, the company could see $2.8 billion in outflows, a figure that could rise to $8.8 billion if it faced exclusion from other indexes, such as the Nasdaq 100, the CRSP US Total Market Index, and various Russell indexes owned by LSEG.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通的分析表明，如果 MSCI 排除 Strategy，该公司可能会看到 28 亿美元的资金流出，如果面临其他指数的排除，如纳斯达克 100、CRSP 美国总市场指数和 LSEG 拥有的各种罗素指数，这一数字可能上升至 88 亿美元。</p>
</div><p>In addition to Strategy, MSCI’s preliminary list identifies 38 companies at risk of exclusion, with a combined issuer market cap of $46.7 billion as of September 30, including French firm Capital B, which is also investing in Bitcoin.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了 Strategy，MSCI 的初步名单还识别出 38 家公司面临被排除的风险，截至 9 月 30 日，这些公司的总发行市值为 467 亿美元，其中包括法国公司 Capital B，该公司也在投资比特币。</p>
</div><p>Alexandre Laizet, Capital B’s director of Bitcoin strategy, remarked that while the current holdings of passive funds in their shares are limited, having access to passive flows is crucial for future adoption.</p>
<div class="lb-trans"><p>Capital B 的比特币战略总监 Alexandre Laizet 表示，尽管被动基金在其股票中的当前持有量有限，但获得被动资金流入对未来的采用至关重要。</p>
</div><p>Matt Cole, CEO of US-based Bitcoin buyer Strive—which is not at risk of exclusion—notes that the proposals have largely been factored into market valuations. He added, “On a longer-term basis, I think it raises the cost of capital for all Bitcoin treasury companies.”</p>
<div class="lb-trans"><p>美国比特币买家 Strive 的首席执行官 Matt Cole 指出，这些提案在很大程度上已被纳入市场估值。他补充道：“从长期来看，我认为这会提高所有比特币国库公司的资本成本。”</p>
</div><p>At the time of writing, the firm’s stock, which trades on the Nasdaq under the ticker symbol MSTR, was trading at $165, marking gains of almost 4% ahead of the close of trading this week.</p>
<div class="lb-trans"><p>在撰写本文时，该公司的股票在纳斯达克以 MSTR 的股票代码交易，交易价格为 165 美元，较本周交易结束前上涨近 4%。</p>
</div><p>Featured image from DALL-E, chart from TradingView.com</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来自 DALL-E，图表来自 TradingView.com</p>
</div>

分析师警告称，Strategy 可能会被多个指数剔除，预计损失可能达到 90 亿美元