招商银行表示，日本恢复加息可能会对全球金融状况造成下行压力

招商局中国基金发布的研究报告指出，12 月 19 日，日本银行将利率上调 25 个基点，政策利率提高至 0.75%。尽管日本银行可能会维持高度克制的加息步伐，但日元流动性的逆转和日本债券市场将继续对全球金融环境施加下行压力。首先，日元套利交易可能会经历持续的逆转，对全球资产流动性施加长期下行压力。截至 2024 年底，约 9 万亿美元的流动性仍将来自低利率的日元；随着美日利差的缩小，这部分流动性可能会稳步减少。其次，日本债券风险可能进一步升级。短期内，高市早苗政府批准了一项相当于名义 GDP 2.8% 的补充财政预算；长期来看，日本计划将国防支出提高至名义 GDP 的 3%，并永久降低消费税。日本政府不及时的财政扩张立场可能引发市场更大的担忧，可能导致中长期日本债券收益率的急剧上升和收益率曲线的加速陡峭化。（金石）