<div id="readability-page-1"><div id="conimg_0"> <p>日本央行上周五（19 日）宣布，将政策利率从 0.5 厘上调至 0.75 厘，这是今年 1 月以来首次加息，也是近 30 年来最高的利率水平。虽然 0.75 厘听起来仍属极低，但相较之前，已是显著调整，百份比幅度达 50%。这次决定获得全体委员一致通过，反映央行对通胀持续的关注。</p><h2>通胀压力未完全消退</h2><p>加息背后的主要原因是日本通胀压力未完全消退，核心 CPI 近期维持在 3% 左右，高于央行 2% 的目标。虽然食品价格涨幅有所缓和，但整体物价上涨已成为结构性现象。央行行长植田和男在会后记者会上表示，薪资与物价的正向循环机制正逐步形成，预期未来将继续根据经济数据调整政策，暗示 2026 年可能有进一步加息空间。</p><p>日本经济表现则呈现混合信号。第三季 GDP 年化收缩约 2.3%，主要受出口下滑及住宅投资疲弱影响，部份归因于美国关税政策的冲击。不过，最新数据显示复苏迹象：11 月出口年增 6.1%，远超预期，对美国出口更出现 8 个月来首度反弹，汽车及医药品出货贡献显著。这让市场相信第四季度 GDP 有望转正，避免连续收缩。</p><h2>有望维持高水平加薪</h2><p>对香港人来说，日本物价因日圆弱势仍相对便宜，但本地居民感受到的涨幅已相当明显，尤其食品及能源领域。薪资方面，10 月名目工资增长 2.6%，但扣除通胀后实质薪资仍连续 10 个月负增长，11 月情况类似。尽管如此，企业调查显示 2026 年春斗有望维持高水平加薪，劳动市场紧俏也支持名目薪资上涨。</p><p>另一焦点是日圆套息交易（Yen Carry Trade）的潜在影响。过去多年，投资者借低息日圆投资高收益资产，如美股或加密货币，规模庞大。此次加息虽未引发剧烈拆仓，但日圆在宣布后反而走弱，美元兑日圆升至 157 附近，市场解读为央行讯号不如预期鹰派。分析师指出，若未来加息步伐加速，结合美国可能继续减息，套息交易盈利空间将进一步压缩，可能导致部分平仓，影响全球风险资产。</p><h2>日圆进一步贬值空间有限</h2><p>整体而言，日本经济虽面临出口不确定性及实质薪资压力，但内需及出口近期改善，让央行有空间继续正常化政策。对计划赴日旅行的朋友来说，目前日圆汇价相对弱势，或许是换汇的好时机，但需留意未来波动。若美国减息与日本加息趋势持续，日圆进一步贬值空间有限，反弹潜力渐增。</p><p>此外，值得一提的是，日本 10 年期国债收益率在加息后突破 2 厘，创 26 年新高，这不仅反映市场对通胀预期的变化，也可能加剧财政压力，因为日本公债规模庞大，全球投资者正密切关注，这是否会引发更广泛的债市调整。</p><p><strong>李声扬</strong></p><p>相关文章：股楼预测年底涌现 剖析为何唱好偏多 李声扬：行动才是一切</p> </div></div>

<p>日本央行上调政策利率至 0.75 厘，为今年首次加息，反映对通胀的关注。尽管经济表现混合，但出口复苏迹象明显。日圆套息交易未受加息影响，美元兑日圆升至 157 附近。分析师认为未来加息可能加速，2026 年或有进一步加息空间。</p>

日圆 2026 年仍有加息空间 关注套息交易拆仓 李声扬：或是换汇好时机

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