迎接 2026：告别单一叙事

11 月以来，中美股市波动区间同步收窄，反映两国宏观经济进入 “金发姑娘” 阶段。美国核心 CPI 降至三年半新低，失业率上升但未触发 “萨姆法则”。中国企业盈利底已现，内需动能回落。AI 产业链投资出现分化，泛 AI 资产表现优于 AI 核心资产。投资者对资本开支与营收增长矛盾容忍度下降。大宗商品期货价格持续上涨。