<p>摘要</p>
<ul>
<li>西太平洋银行现在预计澳大利亚储备银行将在 2026 年全年维持利率不变</li>
<li>通胀正在缓解，但速度不足以改变澳储行的立场</li>
<li>根据当前预测，2027 年初降息仍然是可行的</li>
<li>劳动力市场的恶化可能会提前调整时机</li>
<li>私营部门的复苏降低了下行增长风险</li>
</ul>
<p>西太平洋银行经济学部修订了对澳大利亚货币政策的展望，现在预计澳大利亚储备银行将在 2026 年全年维持现金利率不变，因为尽管价格压力有所缓解，但仍对通胀风险保持警惕。</p>
<p>在一份研究报告中，西太平洋银行表示，澳储行显然受到近期通胀意外上行的信号影响，尽管承认其中一些结果反映了暂时性因素。西太平洋银行认为，通胀预计将在 2026 年逐步减缓，但速度不足以说服中央银行放松其仍然鹰派的风险评估。</p>
<p>根据当前预测，西太平洋银行继续认为降息的空间，但仅在 2027 年，如果通胀和劳动力市场动态按预期发展，2 月和 5 月被认为是最可能的窗口。该行认为，澳储行需要更明确的证据表明通胀可持续地回归目标，才能放松政策。</p>
<p>西太平洋银行指出其基本预测的两侧风险。劳动力市场条件的重大恶化可能会重新打开将降息提前至 2026 年的可能性。然而，该行认为，尽管承认额外的短期通胀意外可能会扰动澳储行并促使收紧政策，但谈论进一步加息为时尚早。</p>
<p>如果发生这样的加息，西太平洋银行表示，这可能需要下调对经济增长、中期通胀和劳动力市场结果的预测，从而增加 2027 年政策逆转的可能性。</p>
<p>更广泛地说，西太平洋银行认为，澳大利亚经济的发展大体上符合其预期。公共部门需求增长急剧放缓，并在 2025 年上半年出现负增长，而私营部门需求开始复苏。劳动力市场逐渐放松，劳动力成本的潜在增长正在减缓。</p>
<p>令人鼓舞的是，西太平洋银行指出，生产率增长已经超过了澳储行的保守趋势假设。因此，该行认为 2026 年将是从长期疲弱的私营部门需求增长中持续复苏的一年。</p>
<p>西太平洋银行补充说，关于 “摇摇欲坠的交接” 的担忧，即私营部门活动未能在公共部门支持减弱时恢复，似乎已经基本消散。</p>

<p>Westpac 经济学预计，由于持续的通胀风险，澳大利亚储备银行（RBA）将在 2026 年前维持利率不变，并可能在 2027 年进行降息。尽管通胀有所缓解，RBA 仍保持谨慎。劳动力市场的恶化可能促使更早的降息，而私营部门的复苏则降低了下行风险。Westpac 认为 2026 年将是复苏之年，生产率增长将超过 RBA 的预期。进一步加息被认为为时尚早，但如果通胀意外持续，可能会发生</p>

<p>Summary</p>
<div class="lb-trans"><p>摘要</p>
</div><ul>
<li>Westpac now expects the RBA to hold rates through all of 2026</li>
<li>Inflation is easing, but not fast enough to change the RBA’s stance</li>
<li>Rate cuts remain feasible in early 2027 under current forecasts</li>
<li>Labour-market deterioration could shift timing earlier</li>
<li>Private-sector recovery reducing downside growth risks</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>西太平洋银行现在预计澳大利亚储备银行将在 2026 年全年维持利率不变</li>
<li>通胀正在缓解，但速度不足以改变澳储行的立场</li>
<li>根据当前预测，2027 年初降息仍然是可行的</li>
<li>劳动力市场的恶化可能会提前调整时机</li>
<li>私营部门的复苏降低了下行增长风险</li>
</ul>
</div><p>Westpac Economics has revised its outlook for Australian monetary policy, now expecting the Reserve Bank of Australia to keep the cash rate on hold throughout 2026 as it remains wary of inflation risks despite signs of easing price pressures.</p>
<div class="lb-trans"><p>西太平洋银行经济学部修订了对澳大利亚货币政策的展望，现在预计澳大利亚储备银行将在 2026 年全年维持现金利率不变，因为尽管价格压力有所缓解，但仍对通胀风险保持警惕。</p>
</div><p>In a research note, Westpac said the RBA has clearly taken signal from recent upside inflation surprises, even while acknowledging that some of those outcomes reflected temporary factors. Inflation is expected to moderate through 2026, but not quickly enough, in Westpac’s view, to persuade the central bank to soften its still-hawkish risk assessment.</p>
<div class="lb-trans"><p>在一份研究报告中，西太平洋银行表示，澳储行显然受到近期通胀意外上行的信号影响，尽管承认其中一些结果反映了暂时性因素。西太平洋银行认为，通胀预计将在 2026 年逐步减缓，但速度不足以说服中央银行放松其仍然鹰派的风险评估。</p>
</div><p>On current forecasts, Westpac continues to see scope for rate cuts, but only in 2027, with February and May identified as the most likely windows if inflation and labour-market dynamics evolve as expected. The bank argues the RBA will need clearer evidence that inflation is sustainably returning to target before easing policy.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据当前预测，西太平洋银行继续认为降息的空间，但仅在 2027 年，如果通胀和劳动力市场动态按预期发展，2 月和 5 月被认为是最可能的窗口。该行认为，澳储行需要更明确的证据表明通胀可持续地回归目标，才能放松政策。</p>
</div><p>Westpac flagged risks on both sides of its base-case outlook. A material deterioration in labour-market conditions could reopen the possibility of rate cuts being pulled forward into 2026. However, the bank considers talk of further rate hikes premature, despite acknowledging that additional near-term inflation surprises could unsettle the RBA and prompt a tightening move.</p>
<div class="lb-trans"><p>西太平洋银行指出其基本预测的两侧风险。劳动力市场条件的重大恶化可能会重新打开将降息提前至 2026 年的可能性。然而，该行认为，尽管承认额外的短期通胀意外可能会扰动澳储行并促使收紧政策，但谈论进一步加息为时尚早。</p>
</div><p>Should such a hike occur, Westpac said it would likely require a downward revision to forecasts for economic growth, medium-term inflation and labour-market outcomes, increasing the probability of a subsequent policy reversal in 2027.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果发生这样的加息，西太平洋银行表示，这可能需要下调对经济增长、中期通胀和劳动力市场结果的预测，从而增加 2027 年政策逆转的可能性。</p>
</div><p>More broadly, Westpac argues the Australian economy is evolving largely in line with its expectations. Public-sector demand growth has slowed sharply and was negative in the first half of 2025, while private-sector demand has begun to recover. The labour market is gradually easing, and underlying growth in labour costs is moderating.</p>
<div class="lb-trans"><p>更广泛地说，西太平洋银行认为，澳大利亚经济的发展大体上符合其预期。公共部门需求增长急剧放缓，并在 2025 年上半年出现负增长，而私营部门需求开始复苏。劳动力市场逐渐放松，劳动力成本的潜在增长正在减缓。</p>
</div><p>Encouragingly, productivity growth is already running faster than the RBA’s conservative trend assumptions, according to Westpac. As a result, the bank sees 2026 as a year of continued recovery from a prolonged period of weak private-sector demand growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>令人鼓舞的是，西太平洋银行指出，生产率增长已经超过了澳储行的保守趋势假设。因此，该行认为 2026 年将是从长期疲弱的私营部门需求增长中持续复苏的一年。</p>
</div><p>Westpac added that concerns around a “shaky handover”, where private-sector activity fails to pick up as public-sector support fades, appear to have largely dissipated.</p>
<div class="lb-trans"><p>西太平洋银行补充说，关于 “摇摇欲坠的交接” 的担忧，即私营部门活动未能在公共部门支持减弱时恢复，似乎已经基本消散。</p>
</div>

西太平洋银行认为，由于通胀风险依然存在，澳大利亚储备银行将维持现状直至 2026 年。预计 2027 年将出现降息