《大行》中金：敏华收购美国家具商 长期构建北美供应链护城河

中金发表报告指，敏华控股 (01999.HK) 上周四 (18 日) 发公告，其间接全资附属敏华美国制造，以 3,200 万美元的代价，收购 Gainline Recline Intermediate Corp. 100% 的股权。同时，公司需承接目标集团 2,799.39 万美元的未偿银行债务。交割后，敏华香港贸易已向收购目标集团授予本金额为 2,667.03 万美元的免息贷款，余额 132.36 万美元由收购目标集团以自有现金支付。本次收购涉及的总金额约为 5,870 万美元。

报告指，次收购将为公司带来较好的协同效应。目标集团覆盖 1,000+ 家具零售商的分销网络及两大成熟品牌，有望快速提升公司北美市场份额。成本优化方面，公司在原材料采购成本及自动化水平上具备明显优势，可与目标集团实现深度供应链协同。此外，收购使公司的生产布局直接扩展至美国，认为有助於更好地应对国际贸易环境变化带来的挑战与机遇。该行亦看好本次收购强化公司在美国市场的本土竞争力。

该行维持敏华控股 2026/2027 财年盈利预测 21.24 亿及 22.48 亿港元不变，维持「跑赢行业」评级和目标价 6.5 港元不变。