《大行》华泰证券升农夫山泉目标价至 59.23 元 外卖大战下经营稳健

华泰证券研究报告指，中央财办表示扩内需是明年排首位的重点任务，内需主题预期凸显。农夫山泉 (09633.HK) 作为软饮品龙头企业，今年饮品行业受到外卖平台价格战的影响，但公司经营稳健性突出。

具体而言，公司包装水业务已走出此前的舆论低谷，今年以来持续扩张市场份额，且公司的经营重心由绿瓶纯净水转回至红瓶天然水，无糖茶业务延续较好的收入成长速度，加速向下沉市场渗透，进一步获得市场份额，NFC 果汁、碳酸茶、养生水等产品持续加强消费者培育。

利润方面，今年下半年成本红利持续释放，公司费用管控能力较强，没有无序地参与价格竞争，盈利能力有望保持稳健。此外，「1 元乐享」等手段加强了公司的数字化运作能力，强化渠道与消费者链接，在后续发展过程中有望助力公司持续向上，平台型企业根基稳固。

该行预期 2026 年公司整体收入按年升 14%，并将 2025 至 27 年归母净利润预测分别下调 1%、上调 1% 及上调 3%，至 149 亿、173 亿及 195 亿元人民币。目标价由 56.37 港元升至 59.23 港元，维持「买入」。